券商并购提速　多例进入整合阶段

　　近段时间，证券行业多起并购案例取得新进展。日前，“西部+国融”并购项目获证监会反馈意见，已完成并购的“浙商+国都”也迎来相关人事变更安排。此外，在“国联+民生”并购案例落地后，重组公司也完成了相关工商变更登记手续。业内人士表示，证券行业并购重组迎来重要发展机遇，这不仅是券商外延式发展的有效手段，更是提升行业集中度、增强国际竞争力的关键路径。

　　“西部+国融”进入审核关键期

　　日前，西部证券并购国融证券迎来监管审核的关键期。2月14日，西部证券发布公告称，公司于近日收到国融证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》（简称《受理单》），证监会已依法受理有关股权变更的申请。同日，证监会发布《国融证券股份有限公司变更主要股东、国融基金管理有限公司变更实际控制人申请反馈意见》（简称《反馈意见》）。从内容来看，该项反馈意见也涉及西部证券收购国融证券的相关细节。

　　根据《受理单》，此次共有三项申请内容，包括：国融证券变更主要股东及实际控制人、国融基金管理有限公司（简称“国融基金”）变更实际控制人、北京首创期货有限责任公司（简称“北京首创期货”）变更实际控制人。其中，国融证券是国融基金的控股股东，持有后者53%的股权；国融证券也是北京首创期货的控股股东，持股比例为50.37%。

　　而证监会则在《反馈意见》中进一步提出了以下意见：一是要求西部证券进一步细化收购国融证券后的初步整合方向，包括各下属子公司的整合规划等。同时，西部证券还需完善其计划将资管业务注入尚未成立的资管子公司的方案。二是要求西部证券的控股股东陕投集团结合近三年营业外支出情况，说明是否符合《证券公司股权管理规定》中关于信誉良好的要求。三是要求补充提供西部期货有限公司2022年10月收到的中国人民银行西安分行的处罚决定书。四是要求国融证券明确股权变更后董事提名权和高管推荐权的具体安排。

　　回顾此次并购历程，“西部+国融”并购项目进展迅速。2024年6月21日，西部证券首次公告筹划收购国融证券。2024年11月7日，西部证券宣布了拟以38.25亿元现金收购国融证券64.5961%股份的并购计划。交易完成后，西部证券将成为国融证券的控股股东。随后的2024年12月6日，西部证券临时股东大会高票通过收购国融证券控股权的提案，二者合并进入材料申报和监管审核环节。而在仅仅2个多月后，首份针对西部证券收购国融证券的证监会反馈意见就已经到来。

　　根据财务数据测算，此次合并若顺利实现，西部证券总资产有望接近1200亿元，净资产有望超过300亿元。西部证券此前表示，本次交易符合公司战略规划，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，进一步提高公司证券业务的影响力和市场竞争力，充分发挥公司现有业务优势与国融证券业务协同效应，有利于公司和投资者利益。

　　浙商“老将”入主国都证券

　　另一项券业并购案“浙商+国都”则迎来了人事方面的整合。2月12日，国都证券发布公告称，董事会决定聘任张晖为公司总经理，公司副总经理李锐不再代为履行总经理职务。在出任国都证券总经理前，张晖曾在浙商证券工作近十八年，历任固定收益总部总经理、债券投行总部总经理、债券投行总部总监、董事会秘书、副总裁、首席风险官等职务。

　　在业内人士看来，此次人事变动是浙商证券入主国都证券后对其核心管理团队的调整，意在为两家券商的后续业务整合做铺垫。国都证券在公告中表示，此次高管任命符合其经营和发展的需求，张晖的工作经验和管理能力，对公司的经营发展有积极的促进作用。

　　2024年底，浙商证券完成了对国都证券的收购。2024年12月3日，浙商证券公告称，证监会核准该公司成为国都证券主要股东，浙江省交通投资集团为国都证券实际控制人。2024年12月27日，浙商证券完成了股份过户。从2023年底公布股权收购事宜至此，浙商证券合计斥资约51亿元，历时一年收购了国都证券34.25%股权。

　　并购完成后，两家券商的业务整合也成为市场关注的重点。2025年1月，浙商证券董事长吴承根曾表示，要对外推进并购整合，围绕整体战略规划，重点做好国都证券整合等六大战略项目。浙商证券党委书记、总裁钱文海在布置2025年经营业务时也强调，首要任务是要深化战略布局，持续提升市场竞争力。平稳高效推进国都证券整合，统筹做好新时期系列顶层谋划，全力建设省外三大战略中心。

　　根据未经审计财报，国都证券2024年实现营业收入17.59亿元，同比增长37.13%；实现归母净利润9.63亿元，同比增长51.5%。2024年前三季度，浙商证券实现营业收入118.96亿元，同比减少5.75%；实现归母净利润12.65亿元，同比减少4.92%。

　　并购重组成行业发展机遇

　　近年来，在监管部门推动券商通过并购重组实现优化升级的背景下，国内券商并购项目进展较快，目前已有不少券业并购项目正进入整合阶段。

　　今年1月20日，行业头部并购项目“国君+海通”正式获证监会批复。证监会同意国泰君安以新增59.86亿股股份吸收合并海通证券的注册申请，并同意国泰君安发行股份募集配套资金不超过100亿元的注册申请。同时，核准国泰君安吸收合并海通证券。吸收合并完成后，海通证券依法解散，原海通证券分支机构变更为国泰君安分支机构。2月10日，国泰君安A股正式复牌，标志着其与海通证券的换股吸收合并进入最后阶段。自2024年9月5日国泰君安发布关于筹划重大资产重组的停牌公告至2025年2月11日收盘，国泰君安A股股价累计上涨21.72%。

　　而“国联+民生”并购重组方案同样于去年12月通过监管审核，并于今年2月初完成了A股证券简称的变更。2月7日，国联民生完成了公司名称和注册资本的工商变更登记手续，并取得了无锡市数据局换发的营业执照。公司名称由原来的“国联证券股份有限公司”变更为“国联民生证券股份有限公司”，注册资本由28.32亿元变更为54.72亿元。2月10日，国联民生宣布，公司A股证券简称将于2025年2月14日起由“国联证券”变更为“国联民生”，公司A股证券代码“601456”保持不变。

　　在资本市场深化改革与监管部门的支持引领下，证券行业并购重组迎来重要发展机遇。在专家看来，并购重组不仅是券商外延式发展的有效手段，更是提升行业集中度、增强国际竞争力的关键路径。

　　“券商并购重组或将围绕以下两条主线展开：一是头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济‘主力军’和维护金融稳定‘压舱石’的重要作用。二是中小券商结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。”招商证券研报显示，可以从几个思路出发讨论并购可能、挖掘潜在标的，包括同一实控人旗下的两家或多家券商、国资剥离非主业持股项目等。