政策护航“出海” 企业境外上市升温

　　市场人士认为，近期多部门明确“优化境外上市备案制度”“完善境内外上市联动机制”“继续推动资本市场‘惠港5条’落实落地”等，表明监管部门对符合条件的企业赴境外融资的支持态度，将更好支持企业依法合规利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。

　　赴港上市热潮涌动

　　近期，境内企业赴境外融资的热度继续上升。截至2月18日，今年已分别有12家、7家公司赴美、赴港上市，远超去年同期水平。

　　从行业看，近期赴境外上市企业多来自新消费、医疗、互联网、科技等领域，并受投资者青睐。以2月12日登陆港交所的古茗为例，其公开发售获得了上百倍的超额认购。

　　国桓律师事务所合伙人蒋靖认为，成熟市场的新消费、人工智能等板块交易较为活跃，市场对这些领域的企业给予的估值水平也更高。随着人工智能企业深度求索（DeepSeek）引爆AI热潮，机构正在重估中国科技股价值，中概股一二级市场估值有望水涨船高。

　　从上市地看，企业赴港融资热情较高。截至2月18日，今年已有25家企业获得境外首发备案或全流通备案，绝大多数为赴港IPO。除了古茗，同为新茶饮行业的蜜雪冰城、沪上阿姨也选择港交所作为上市目的地。

　　此外，多家A股企业透露赴港上市意向。2月11日，宁德时代正式向港交所递交挂牌上市申请。同日，中伟股份表示，已审议通过授权管理层启动在港交所上市的前期筹备工作。

　　在市场人士看来，赴港IPO支持政策持续加码、企业“出海”发展需求日益强烈等因素，是近期内地企业赴港上市活跃度提升的重要因素。

　　谈及拟赴港上市的原因，中伟股份表示，旨在推进公司“发展全球化”战略部署，打造国际化资本运作平台，助力全球产业布局。

　　在安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽看来，2025年香港IPO活动或重拾升势，有机会重返全球排名前列。内地大型企业、行业龙头企业、A+H企业上市继续多点开花，繁荣香港IPO活动。

　　打造透明可预期制度环境

　　境内企业境外上市持续活跃，离不开透明、可预期的制度环境。境外上市新规的实施，进一步畅通了企业境外融资渠道，也对提高境内企业境外上市的信息披露质量产生积极影响，正不断提升全球资本市场对中国企业的认可度。

　　蒋靖表示，相比之前，监管部门对境外上市备案补充材料的要求更加明确、精简，不再对境外上市额外设置门槛和条件，并提升了备案透明度，这些均提升了境内企业境外融资的便利程度。

　　机构梳理发现，上市法律架构的合规性、控股股东或实际控制人的核查、历史沿革和股权变动、员工持股计划和股权激励、业务合规与资质证照、个人信息与数据合规、经营模式与独立性等是监管部门较为关注的问题。

　　以中国证监会最新发布的一期境外发行上市备案补充材料要求（2月7日至2月13日）为例，中国证监会要求联和氢能说明股权架构设立的合规性，要求大众口腔股份说明公司及下属公司开发及运营APP、小程序、公众号等产品是否涉及收集和使用个人信息等。

　　“带有搭建协议控制（VIE）架构的发行人通常面临更为复杂的情形，拟上市企业需注意VIE架构搭建过程中的合规性问题，对自身的业务合规性和采用VIE架构的必要性进行充分论证。相关数据信息或关乎数据安全和个人信息保护。监管部门有责任对相关境外上市公司数据信息披露进行合规审查。企业在上市过程中应注意所属行业的网络与数据合规等法律问题。”境外投行人士建议。

　　进一步畅通企业境外融资渠道

　　市场人士认为，在进一步畅通企业境外融资渠道的政策预期下，境内企业境外融资活动有望进一步升温。

　　内地企业赴港上市料再迎利好。香港财经事务及库务局局长许正宇日前透露，为配合需要拓展海外业务的内地企业在港融资，香港已优化上市批核流程；香港证监会和港交所正就优化上市要求、市场结构和提升公司管治等进行全面研究，将在年内提出优化建议，以进一步协助内地企业筹募资金。中国证监会近期表示，继续推动资本市场“惠港5条”落实落地，大力支持香港巩固提升国际金融中心地位，积极稳妥拓展与境外市场合作。

　　毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌表示，随着香港IPO市场持续向好，投资者信心日益增强，香港作为上市目的地的吸引力与日俱增。

　　境内外市场融资协同发展或成为新趋势。蒋靖认为，应更好利用互联互通机制，优化“A+H”等新股上市申请审批流程，进一步提升符合条件的A股企业在港IPO审批质效；企业可充分利用境内外市场协同发展的机遇，拓展国际业务，整合全球资源，提升企业的国际竞争力。

　　此外，境外上市备案管理质效也有望进一步提升。中国证监会在部署2025年工作任务时提出，坚持以开放促改革，优化境外上市备案制度，拓展资本市场跨境互联互通。“结合实际情况判断，预计境外上市备案效率将持续提升。”高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军说。