基本面修复预期积极 券商板块布局价值提升

资本市场改革政策频出、近期A股市场日成交额持续处于高位，叠加东兴证券、国元证券2家券商年报业绩预喜释放积极信号，当前机构预计券商板块2024年基本面明显修复。就投资而言，机构在看好券商板块当前布局时点的同时，并购重组仍是2025年行业发展的重要主线，建议关注央国企券商牌照的整合动作，同时寻找区域券商的潜在机会。

基本面有望明显修复

当下A股市场已进入上市公司2024年业绩预告、快报密集发布期。就证券行业而言，日前东兴证券、国元证券抢先披露相关公告，均预计2024年全年归母净利润有望较前一年实现增长。

东兴证券预计，2024年公司实现归母净利润14.5亿元到17亿元，同比增长76.89%到107.38%；国元证券预计，2024年公司营业收入、归母净利润分别为78.39亿元和22.85亿元，同比增幅分别为23.34%和22.33%。

谈及业绩增长原因，东兴证券归因于2024年公司投资业绩大幅增长，财富业务及资产管理业务稳步发展；国元证券表示，受资本市场活跃度和自身经营能力提升等因素影响，2024年公司自营投资、财富信用等主营业务收入同比显著增长，超额完成全年经营任务。

随着2024年权益市场反弹，尤其是2024年9月底A股市场迎来强劲冲高并在此后维持高位震荡，叠加2023年同期的低基数效应，整个行业2024年经营业绩明显修复成为多家机构的共识。

华西证券非银行业分析师吕秀华测算，上市券商2024年营业收入有望达到4346亿元，同比增长6.3%；归母净利润有望达到1476亿元，同比增长14.8%；分业务条线看，“挑大梁”的自营业务2024年收入有望达到1783亿元，同比增幅高达33.7%。

“受低基数、债市明显上涨和交易量明显增长等多重因素影响，券商2024年四季度业绩有望超预期。近期，券商年报业绩预告和快报或催化板块机会，券商板块估值水平仍偏低，2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势。”开源证券非银金融行业首席分析师高超表示。

并购重组仍是重要主线

对于券商板块投资，国金证券非银首席分析师舒思勤认为，短期在政策积极、流动性宽松带来市场交易活跃的催化下，券商板块在短期震荡后有望修复弹性；中长期看好券商板块估值和业绩双提升。具体布局条线方面，基本面更加受益于权益市场回暖的强贝塔业务券商、权益资管产品发行和管理具备优势的券商值得关注。

二级市场出现积极变化的同时，证券行业以国泰君安吸收合并海通证券为代表的新一轮并购重组浪潮如火如荼，关注潜在并购重组标的也成为了业内看好的券商板块投资主线之一。

华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康认为，2024年券业并购明显加速，展望2025年，在券商股东对行业竞争格局及牌照价值重新审视之后，叠加监管明确支持券业并购以及强化扶优限劣分类监管的大背景下，预计并购重组仍然是行业发展的重要主线，在做大规模的基础上，更需强调通过市场化、多元化并购打破同质化瓶颈。建议持续看好头部券商及战略思路明确的中小券商，关注央国企券商牌照的整合动作，同时寻找区域券商的潜在机会。