五大私募策略正收益组合配置需求显著提升

　　CTA与股票策略领跑

　　第三方机构私募排排网监测数据显示，截至2024年12月27日，股票策略、债券策略、CTA策略、多资产策略和组合基金策略2024年的平均收益率，分别为11.29%、7.99%、12.18%、10.86%和9.92%。CTA策略、股票策略和多资产策略的业绩分列前三位。

　　在股票策略的四个细分策略方面，截至2024年12月27日，股票主观多头策略和股票量化多头策略2024年的平均收益率分别为11.34%和14.33%，股票多空策略和股票市场中性策略的平均收益率分别为9.06%和3.86%。

　　从五大策略的收益率中位数角度看，不同策略内部业绩差异明显。相关监测数据显示，截至2024年12月27日，前述五大私募投资策略2024年的收益率中位数分别为9.90%、6.50%、8.51%、8.67%和11.08%。除组合基金策略外，其他四类策略的收益率中位水平均明显低于对应策略的收益率平均水平。

　　格上基金研究员蒋睿表示，2024年大类资产走势整体呈现出“寻找确定性”的运行逻辑，在全球资金轮动加速、地缘局势存在不确定性的大环境下，杠铃策略获广泛认可，稀缺资产的“确定性”和“成长性”特征明显。

　　与此同时，市场轮动加剧，2024年私募大类策略内部表现分化。例如，在主观股票私募基金方面，主观价值及主观逆向型产品的业绩表现整体优于主观成长型产品及灵活配置型产品；在量化股票私募基金方面，产品表现分化，风控严格的管理人或持续关注小市值品种的管理人获得了不错的收益；在商品策略私募基金方面，表现靠前的策略是趋势策略以及部分主观期货策略，截面类策略表现靠后；债券策略私募基金方面，纯债产品整体稳中求进，可转债基金整体表现良好，但过程仍一波三折。

　　指数化投资获得更多关注

　　2024年全年，上证指数、深证成指、沪深300三大股指分别上涨12.67%、9.34%和14.68%。就2024年私募股票策略的业绩表现看，11.29%的平均收益率与主要股指的涨幅大体相当。

　　蒙玺投资相关负责人表示，2024年股票主观多头和量化多头策略均面临市场波动性与结构化变化、风格轮动复杂化的挑战。特别是随着市场有效性不断提升，量化多头策略获取超额收益的难度进一步加大。从机遇角度看，两类股票策略则均受到了政策利多效果的刺激。特别是9月下旬之后，市场交易活跃，投资者情绪持续修复，市场增量资金明显增加，量化股票策略明显受益。

　　在2024年股票市场大幅波动，公募指数产品出现爆发式增长的背景下，结合2024年全年股票策略的整体表现，业内人士表示，2024年私募业内对于主动投资与被动投资有了更多思考，不少私募机构对于指数化投资的关注度和认可度也较以往有明显提升。

　　景领投资合伙人、基金经理黄宪表示，指数ETF作为公募机构打造的投资工具，可以成为组合的基石，能够提供给私募等各类投资者使用，以满足不同投资组合的需要。例如，私募机构可以利用ETF，衍生出不同的投资策略。相关可以研发的策略大致包括股票多头私募的ETF轮动策略、ETF套利策略、ETF量化交易策略、买入持有策略等。

　　从指数化投资的优势来看，黄宪称，指数策略类产品的优点是在投资过程中能够过滤掉个股的噪音，更好避免个股踩雷的风险，产品业绩的波动性也相对较小。蒙玺投资方面则表示，指数策略类产品波动相对较大，但具有透明度较高、费率较低、流动性强、长期收益较稳等多个优势。

　　捕捉多元化超额收益

　　上海某覆盖固收、股票量化、CTA等多类策略的私募机构创始人向中国证券报记者表示，2024年大类资产出现了历史上相对少见的“百花齐放”，证券私募行业不同大类策略的平均收益水平差距不大。从投资者的角度看，2024年可能是大类资产配置、大类策略配置“大年”。

　　该私募人士认为，当前A股市场整体处于低位回升的趋势之中，但过程预计仍会有较大起伏。因此在股票策略之外，投资者应搭配其他一些策略产品或资产，能够显著提升投资组合的稳健性和夏普比率。

　　蒙玺投资认为，2024年宏观环境复杂多变，单一资产和单一策略难以完全满足投资目标，市场对于大类资产与大类策略的组合配置需求正显著提升。越来越多的投资者不仅关注收益率，更关注策略的风险特征、潜在回撤以及与不同资产之间的低相关性等因素。该机构建议，投资者未来可以通过均衡配置不同资产平衡风险和收益；同时要考虑通过配置不同的“低相关性策略”，覆盖多层次的市场，降低投资组合的波动，捕捉多元化的超额收益。