养老院里有“诗和远方”：金融奔赴“银发经济”风口

　　如雨后春笋般在全国各地兴起的养老社区，正在让“养老”变“享老”的理想照进现实。在北京，90岁的郑大爷退休前是一位铁路工程师，他和老伴儿年龄相仿，两个女儿都在其他城市生活。老两口不想离开生活了大半辈子的城市，遂被女儿们安排住进了北京市朝阳区某险企系城心养老社区。

　　“我们把（北京）方庄的房子租了出去，每个月的租金和退休金，够我们老两口在养老院的开销。这里有专业人员照护，各种设施都很齐全，离公园和医院也很近。我们有自己的‘诗和远方’，比如我们组建了一支乐队，我爱人弹钢琴，我是吉他手。”郑大爷向中国证券报记者声情并茂地讲述着他的养老故事。作为一名活力型长者，他还会逛逛公园，在朋友圈分享这些亲近自然的时刻。

　　随着养老金融政策东风劲吹，金融机构一手抓养老财富储备、一手抓养老服务和产业体系建设的劲头更足了。在储备百姓养老“钱袋子”的养老金金融之外，养老服务和养老产业金融也在积蓄动能。险企通过自建、租赁、外部合作等方式，纷纷在养老产业赛道开足马力，让郑大爷这样的“银发族”安度晚年有了更多可能性。银行也在养老产业链融资方面积极完善授信政策，构建养老金融服务生态圈。

　　扎根“夕阳事业”的朝阳产业有着广阔的前景，但目前仍处于探索培育期。养老服务和养老产业与金融的融合不足、分层次的多元养老服务和产品供给欠缺仍是挑战。未来，还需推动养老金融持续创新和更加普惠，促进资金高效流动和资源合理配置，演奏好金融与产业的澎湃交响曲。

　　险企铆劲扎根康养产业

　　近日，九部门联合印发的《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》，为金融机构发展养老金融进一步勾勒出重点。随着老龄化程度日益加深，发展养老金融愈发重要且迫切。在养老金金融之外，金融机构在养老服务和养老产业金融方面也纷纷迈出探索性步伐。

　　郑大爷居住的是险企租赁改造物业并自己运营的养老社区，在市场上收获了不错的口碑，目前处于接近满员状态。记者实地探访该险企养老社区时发现，这里有自理型、护理型等多种房型，大量配备适老化设施——安全扶手、防滑地面、无棱角家具、防眩光照明、紧急呼叫器、多功能适老护理床、毫米波雷达、睡眠监测仪、温湿度传感器、水浸传感器等，餐厅里有配比科学的养老餐，活动室里有各种文娱活动，保健室内有“黑科技”感满满的健康设备，大厅里还有实时更新的数字医养看板，让长者身体可感、数据可追踪……

　　这样的养老社区陆续投入运营是近年来不少大中型险企加速入局康养产业的写照。近些年，险企通过重资产和轻资产交织模式，或是开发建设、租赁改建，或是与第三方成熟养老机构合作，以“保单+月费”为依托，加速布局养老社区。在业内人士看来，险企资金规模大、周期长，更看重长期回报，与养老社区现金流要求十分吻合，在资产端可获取养老产业中长期投资收益，在负债端可与客户需求相匹配。

　　由于开发建设耗资巨大，租赁改建和外部合作正在成为险企布局养老服务和产业的重要途径。“租赁物业进行适老化改造是一项较大的工程，其有助于盘活存量资产项目，但需要投入较多资金。”一位建筑行业人士坦言。  

　　“作为长期耐心资本，险资规模大、投资周期长，恰好匹配养老行业前期投入大、投资周期长的特点。保险是受到强监管的行业，在专业、高效、严格的监管环境下，险企运营更加稳健，也更有可能成为值得信赖的养老服务长期投资者和值得托付的养老服务供应商。”大家人寿副总经理兼财务负责人叶非表示。

　　“保险+康养”模式的发展空间也在随着市场需求不断拓展。业内人士透露，一些市场化的养老机构在存量资产盘活项目中会嫁接医疗险、护理险、年金险等保险产品，创新支付模式，提供金融工具背书，帮助消费者减少购买决策过程中的困惑和隐患。

　　产业发展中遇到现实挑战

　　政策鼓励之下，近年来各类养老服务和产业主体层出不穷。因养老产业前期投入大、收益周期长，盈利模式尚不清晰，一些养老机构轻资产运营，面临缺抵押、担保难的融资困境。虽然彼岸是宽广的世界，但从过往经验来看，各类相关主体和金融机构更多是摸着石头过河，而河道时有湍流。

　　“现在大家的共识是，养老服务业前景非常广阔，金融机构应抓住该行业的发展机遇。大家常说金融机构面临资产荒，银发经济毋庸置疑是一个新的增长点。”一位资深金融监管部门人士表示，银发经济具有逆周期波动的特点，对金融机构特别是对一些顺周期性比较强的金融机构来说，是非常契合的。

　　“但是养老服务业还处在起步阶段，市场化运作的主体发育还不完善，产业集中度较低，尚未形成成熟的、可持续的养老服务运营模式。一些养老机构能提供不少养老服务，但这些养老服务很难符合现实需求，还有一些养老机构过度依赖政府补贴和支持，没有找到商业化运作模式，本身难以实现可持续发展。一些机构财务状况不佳，增信措施有限，金融力量难以支持这些机构发展。”上述资深金融监管部门人士说。

　　在交通银行发展研究部相关负责人看来，当前我国养老产业发展面临的挑战包括，很多养老机构都是民办非企业组织，在融资方面受到一些限制；养老机构前期投资规模大、回报周期长、可抵押资产少，存在市场性融资不足的问题；居民因观念保守对创新养老金融产品的接受度低；网络欺诈问题频发，导致居民对金融服务的信任度下降等。

　　“在养老服务金融领域，尽管许多机构试图将金融服务嵌入养老服务场景中，但挑战仍然巨大。关键问题在于，如何通过金融服务满足养老消费场景中的具体需求，并且把金融产品的研发和销售同养老服务深度融合，进而创造新的价值。”上海中信兴业养老服务发展有限公司总经理魏松表示，“对于一些成熟的养老社区和养老机构，通过养老金融产品实现引流客户的需求并不像预期的那么重要。如何实现养老服务与金融的深度融合，仍然是行业发展中的一项重大挑战。”

　　国民养老董事长叶海生也表示，当前养老金融领域的三大主要矛盾之一，就是养老服务需求提升与产业发展相对落后的矛盾。

　　记者调研了解到，在“9073”养老格局下，九成的养老需求来自居家养老，而在目前的市场上，分层次的养老服务和产品供给还远远不够，满足不同消费群体的需求特别是普惠群体的需求尚难，亟须构建和完善兜底性、普惠型、多样化的养老服务体系。

　　畅通金融机构参与和退出渠道

　　业内人士认为，下一步，养老产业和金融业供给能否更精准匹配是重点。需要完善多元化金融产品供给，支持养老基础设施建设和存量资产盘活，还需要建立清晰合理的退出渠道，加强各方面要素保障，营造金融和养老产业良性互动的生态。

　　“在养老服务市场主体培育过程中，应积极推进全国统一的养老服务大市场的建设，形成规模效应，鼓励更多社会资本参与到养老服务业中，探索更加灵活多样、更加市场化的运营方式。可推行养老机构白名单机制，给金融机构推送，鼓励金融机构发挥资金和资源整合等综合赋能作用。鼓励有条件的地方成立养老产业投资基金和风险补偿基金，支持养老企业融资。”前述资深金融监管部门人士表示。

　　除了保险机构，目前多家银行针对养老产业也落地了经营性物业贷款和养老项目股权并购贷款等。专家建议，未来，还需更新养老产业授信指引，完善养老产业金融的考核体系，创新融资品种、担保方式、风控模式，整合产业链上的非金融数据，开展养老产业链和产业集群综合金融服务，研究推出适应养老产业发展的养老债券，优化行业监管与支持政策间的配合，满足后续批量化发展需求。

　　“供给端与需求端的匹配，为商业银行做好差异化养老金融打开空间。商业银行应与养老产业公司建立深度合作关系，一方面完善养老产业授信政策，推动全产业链养老服务与养老产业融合发展，另一方面充分运用商业银行所拥有的牌照、网点资源，将养老产业服务纳入商业银行养老金融服务体系。”中信银行相关负责人表示。

　　值得一提的是，REITs（房地产投资信托基金）在养老金融中的应用与潜能被越来越多的市场主体关注。多位业内人士表示，REITs作为一种创新的金融工具，在推动养老产业资本流动、提升资产运营效率方面具有巨大优势，也将在未来的养老金融体系中扮演越来越重要的角色。