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靠着抗生素中间体和合成生物的“两板斧”，川宁生物又一次靠着业绩突出重围。

10月22日，川宁生物披露的2024年三季度报告显示，前三季度实现营业收入44.56亿元，同比增长24.43%，实现归母净利润10.76亿元，同比增长68.07%。

值得一提的是，这不仅超过了2023年全年的净利润，也创下了公司历史新高。

中间体业务下好降本增效“一盘棋”

在业绩连年净增长的背后，抗生素中间体业务“功不可没”。

作为已是国内乃至全球抗生素中间体市场的领军型企业，川宁生物主要产品涵盖了硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素中间体等，其中抗生素产品占营收占比高达9成以上。

据2024年中报，市占率方面，2023年公司头孢类中间体销量国内第一，硫氰酸红霉素和青霉素类中间体销量国内第二，形成了稳固的规模优势。

10月22日，公司在接待投资机构调研时透露，2024前三季度，这三类主营产品营业收入同比均有增长。

分产品来看，硫氰酸红霉素目前市场供需平衡，竞争格局稳定，有望维持今年价格；青霉素类中间体价格维持高位波动，但总体稳定；头孢类中间体的价格从2024年前三季度的数据显示已回升，因无新增产能，预计价格将持续平稳。

而前三季度业绩增长的另一原因，则是公司工艺技术的不断提升，有效降低了生产成本，从而使得本期净利润同比上升。

公开资料显示，川宁生物作为一家抗生素中间体公司，受生产成本影响较大。其主要生产原料为核心发酵原料玉米，以及煤炭、电力等生产能源。

2024年，煤炭的平均价格较2023年有所下降。同时，玉米采购平均价格较去年降低约700元/吨，预计明年对各个产品的毛利率影响在5%以上。

而成本优势一直是川宁生物的“拿手好戏”。

公司所处新疆伊犁河谷，当地具有适合生物发酵的温度、湿度等气候条件，适宜的气候条件能够提高发酵水平，从而给川宁生物带来了高于同行的毛利率水平。

此外，在生物发酵技术上，川宁生物凭借500m³的发酵罐体积容量，成功问鼎全球抗生素中间体领域单体最大发酵罐，这也极大促进了单批次产品的产量及效率。

以上种种，带来了川宁生物盈利能力的持续提升。三季报显示，公司的加权净资产收益率（ROE）已经达到了14.75%，这一数值已经超越了去年全年的水平。

合成生物研发成果跑出落地“加速度”

在备受关注的合成生物赛道，川宁生物也迎来研发成果的不断落地。

前端研发方面，川宁生物在上海建立合成生物学研究院，是业内为数不多完成合成生物学“选品-研发-大生产”的企业之一。

自上海研究院成立以来,已累计交付合成生物学品种近十个，包括红没药醇、五羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇、角鲨烷、角鲨烯、依克多因、植物鞘氨醇等产品。

目前，红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇已进入生产阶段；角鲨烷、角鲨烯、依克多因已完成中试；植物鞘胺醇小试已完成,已进入中试阶段。

其中最受关注的便是用于化妆品制作的红没药醇，该产品是首个实现商业化落地的合成生物产品，已成功生产并进入销售阶段。

作为化妆品行业常见的抗敏原料，红没药醇在舒缓修复敏感肌肤、美白以及洗护产品中具有广泛的应用。据美丽修行数据显示，目前已有32110个品牌使用该成分，有160740款产品添加了红没药醇，其中包括包括薇诺娜、百植萃、完美日记等国产品牌以及雅诗兰黛、科颜氏等外资品牌。

在全球红没药醇500-800吨的市场需求下，以植物提取法和化工法来生产红没药醇的供应量尚无法满足市场需求，这也意味着，专攻合成生物的川宁生物有着巨大的市场拓展空间。

除红没药醇外，另外三种已经进入生产阶段的合成生物学产品——5-羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇，也与化妆品相关。

5-羟基色氨酸是神经递质血清素与胺类激素褪黑素的前体，对睡眠、痛觉、体温、食欲与行为等生理功能具有调节作用。

麦角硫因是一种天然抗氧化剂，具有显著的抗氧化、抗炎、保护细胞、护色和抗紫外线辐射等多种功能。

肌醇是一种水溶性维生素，属于B族维生素，是一种重要的饲料添加剂，具有促进动物生长、提高产蛋量和优化饲料成分的作用。

值得注意的是，在此前的机构调研中，川宁生物表示，2024年下半年公司计划主要以化妆品原料和保健品原料的开发为主。

多家机构看好公司长期成长空间

作为业绩芝麻开花节节高的“优等生”，川宁生物也迎来了投资者和机构的密切关注。

Wind数据显示，截至2024年9月30日收盘，市场上超7成医药股的市值下跌，而川宁生物实现了“逆风而动”。

另外，就在今年10月，深圳证券交易所发布了《关于深市创业板上市公司2023-2024年度信息披露工作评价结果的通报》。

在此次全面、综合评估过程中，川宁生物凭借其在信息披露方面的卓越表现和高度规范性，荣获了信息披露工作的最高考核评级——A级。这是川宁生物自上市以来，首次获得“A”级信息披露考核评价。

与此同时，多家机构也发研报表示看好川宁生物长期发展。

中信建投证券表示，公司的合成生物学产能建设完成，随着产能爬坡，多项产品有望打开公司合成生物学板块收入空间。

国泰君安证券称，公司业绩稳定增长，抗生素中间体维持高景气，盈利能力提升，合成生物学逐步兑现，看好长期成长空间。

民生证券最新研报显示，川宁生物的合成生物业务进展如期推进，公司自研自产打通合成生物学一体化能力，预计2025年现有合成生物学产品将逐步推向满产，合成生物业务放量的业绩兑现周期有望到来。

华鑫证券认为，医药中间体的持续景气为公司带来稳定的现金回报，为公司拓展合成生物学领域，加速产业化落地定基础，看好公司未来在合成生物学的拓展潜力，首次授予“买入”投资评级。