公募QDII业绩洗牌 中国资产成制胜关键

　　如果说上半年公募QDII基金聚焦美股市场，到了三季度，它们的目光已迅速转向港股市场。

　　从刚刚披露的公募QDII基金2024年三季报来看，要想取得优异的业绩，重仓港股已成为必选项。Wind数据显示，今年第三季度净值增长率在20%以上的QDII基金，基本都是港股主题基金。其中，科技、消费、医药等港股公司成为QDII基金配置首选。相比之下，美国、日本、沙特、印度等海外市场仓位较重的QDII基金则表现平平。

　　展望后市，多位QDII基金经理表示，尽管经历了9月下半月的快速上涨，港股估值仍然偏低，未来继续看好港股的投资机会。

　　多只基金借助港股逆袭

　　三季度末，中国资产出现快速上涨，让QDII基金经理直呼“震惊”。嘉实全球创新龙头的基金经理熊昱洲在三季报中表示：“即使是最为乐观和疯狂的多头，也很难在9月初预判（中国资产）走势和状态。”

　　刚刚披露的公募基金三季报显示，减持美股、重仓港股，成为公募QDII基金业绩优异的关键因素。除了港股主题基金之外，那些跨市场灵活运作的基金能否在三季度快速调仓，跟上中国资产的涨幅，成为其是否跑赢同行的关键。

　　“虽然底部不断有人说‘这次不一样’，并列举出一系列论据，但事后发现，其实‘每次都一样’。”成功押宝了港股估值快速修复行情的一位基金经理这样感叹。

　　Wind数据显示，最近一个多月的时间，华泰柏瑞亚洲领导企业QDII的净值涨幅超过50%，成为全市场弹性较大的基金之一。据三季报披露，该基金今年第三季度的净值增长率为33.62%，同期业绩比较基准收益率为9.53%。此前，该基金在今年一季度末的美股仓位占比达25%，但到了6月末，基金经理已将大部分美股仓位抛售，港股仓位占比高达92.40%；截至9月末，该基金的港股仓位占比仍有90.95%。

　　同样减仓美股、加仓港股的还有南方中国新兴经济QDII。三季度该基金A份额的净值增长率为21.31%，同期业绩基准增长率为16.11%。截至三季度末，该基金的港股仓位占比为80.51%、美股仓位占比为12.06%；二季度末时，其港股仓位占比为61.02%、美股仓位占比30.45%。

　　长盛环球行业混合QDII、嘉实全球创新龙头QDII等均出现了三季度末港股仓位占比提升、美股仓位下降的情况，基金三季度业绩大幅跑赢了比较基准收益率。此外，银华全球新能源车量化优选QDII在三季度通过减持苹果、特斯拉等美股标的，转而增持宁德时代、比亚迪等中国资产，实现了超额收益。

　　四季度继续看好港股

　　基金经理们如何看待四季度的港股市场走势，具体又看好哪些投资机会？

　　嘉实全球互联网QDII的基金经理王鑫晨表示，以“信任并逐步验证”的心态参与港股市场投资，过程中的波动就是机会。海外中国资产的投资机会来自于业绩回升和长期市场预期回升（带动估值回升）的提振。目前短暂的估值修复仍然是开始，海外上市的互联网标的的估值仍然有长期投资价值。

　　华泰柏瑞亚洲领导企业QDII的基金经理何琦认为，目前的行情不是短期反弹，而是迎来了新周期。四季度依旧看好股票资产，但对于投资方向会做出一定调整。在中期维度，相对更看好消费链、科技链以及医药链，这些领域与目前的政策导向和潜在推出的政策更为匹配。

　　南方中国新兴经济QDII发布观点称，港股互联网行业是新的价值股。随着港股市场的成长类公司在今年以来大幅提高股东回报（分红率、回购），成长风格已具备很强的价值属性。过去三年，外资流出是港股市场调整的主要资金面影响因素，但是充足的公司回购和分红有望抵消外资流出的影响。价值成长股是本轮反弹的主力军，但目前这些优质公司的估值仍然较为低估。

　　易方达亚洲精选的基金经理张坤表示，一些消费龙头的股息率水平，已经处于全市场前排水平。并且在自由现金流的产生能力、资产负债状况以及管理层分红的意愿等维度上，这些消费龙头甚至高于很多红利标的。综合考虑股东回报水平——回购和分红，目前一些科技龙头、消费龙头很有投资吸引力。