贵州茅台业绩再创新高！系列酒保持高速增长，加码国际化成效显著

10月25日晚间，贵州茅台发布2024年三季度报。今年前三季度贵州茅台营业总收入达1231.23亿元，同比增长16.91%，营收首次突破1200亿元。前三季度实现归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。今年前三季度，贵州茅台已超额完成15%的年度营业总收入目标任务，贵州茅台管理层明确提出，将全力完成四季度和全年目标任务。

今年以来，贵州茅台经营亮点凸显：茅台酒营收稳健增长，系列酒增速超20%。渠道进一步趋于平衡，经销商信心依旧。茅台品牌国际影响力持续提升，加速国际化效果凸显。三年现金分红回报规划出炉，首份注销式回购方案披露，投资者回报进一步加强。

前三季度营收超1200亿元 务实进取回报股东

今年白酒行业进入深度调整期。在此基础上，贵州茅台保持业绩稳健增长态势，展现出强大的品牌势能和穿越行业周期的韧性。

申万宏源研报认为，贵州茅台三季度增速稳健，业绩符合预期。茅台需求韧性强，供给端持续稀缺，茅台的供需矛盾长期存在，量价齐升的长期趋势强，具备长期稳定增长能力。强大的品牌壁垒和丰厚的渠道利润构建了牢固的护城河。

稳健的财务表现也为创造长期可持续回报提供坚实支撑。今年8月，贵州茅台《2024—2026年度现金分红回报规划》正式出炉。2024年至2026年度，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。9月，贵州茅台又公布了其上市23年来的首份注销式回购方案。公司将以自有资金回购股份用于注销并减少公司注册资本 ，回购股份金额不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）。

“从市值管理角度，回购、分红和增持都是工具，核心在于以持续的业绩增长和稳健的财务表现，为投资者带来务实进取的股东回报，使公司的市场价值与内在价值保持一致。”贵州茅台相关负责人向中国证券报·中证金牛座记者表示。 

系列酒增速超20% 茅台酒首次实现前三季度营收破千亿

分产品来看，茅台酒前三季度营收达1011.26亿元，同比增长15.88%；茅台酱香系列酒前三季度营收实现193.93亿元，同比增长24.36%，已接近2023年全年系列酒销售收入，在贵州茅台酒类收入占比达16.09%。前三季度，贵州茅台新增经销商45家，均为系列酒经销商。

今年以来茅台酱香系列酒从品牌、品质、文化与市场持续发力，让系列酒与茅台酒形成了千、百、十亿级大单品格局。尤其是茅台1935形成了比较有影响力的品牌文化IP，带动系列酒结构升级与吨价增长，进一步提升酱香系列酒作为酱香口感的“培育者”、茅台酒的“护城河”以及集团“增长极”的作用。

中国酒业独立评论人肖竹青分析认为，贵州茅台正通过拓展新的消费群体、丰富消费场景和优化服务模式，来适应市场的发展趋势和消费者的需求变化。茅台酱香酒系列三季度业绩增长强劲，市场动作从重视“渠道推动”转型为重视“消费者拉动”成效显著。

渠道追求平衡，经销商信心依旧。今年前三季度，贵州茅台直销和批发渠道收入分别为519.9亿元、685.3亿元，二者比重较去年更趋于平衡。在预收账款方面，今年三季度末，贵州茅台预收账款（合同负债和其他流动负债）达111.66亿元。预收账款的增长反映经销商打款意愿强，对茅台产品动销和市场竞争力信心充沛。

国际化成效显著 多重利好助力出海

从印尼、泰国，到老挝、马来西亚、越南，从达沃斯世界经济论坛、巴黎奥运会，到荣获EFQM全球奖（七钻）暨“鼓舞人心的文化”杰出成就奖......今年以来，贵州茅台高管频繁调研海外市场，茅台品牌国际影响力也得到提升，凸显加码国际化以提升抵御周期性风险韧性的重要性。

从三季报披露的海外营收数据来看，茅台出海成效显著。今年前三季度，贵州茅台海外营收达34.83亿元，同比增长16.71%，增幅较去年同期的7.62%增加了9.09个百分点。

值得一提的是，今年以来，国际化布局利好频出。今年8月底，MSCI公布贵州茅台最新ESG评级结果，由B提升两级至BBB级。这是其继2022年8月MSCI由CCC级上调贵州茅台的ESG评级至B级后的又一次升级，为贵州茅台乃至中国白酒的国际认可度提升再添亮眼一笔。

业内人士分析认为，贵州茅台加速国际化进程，价值主张也逐步从高速拓展转向优化运营，在经销商、产品带、价格带布局及消费群体等方面还有很大发展空间和增长潜力。