央行大动作！降息、补水！

人民银行网站消息，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月25日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，操作利率为1.7%。此外，以利率招标方式开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.3%，较此前下降20个基点。

图：人民银行网站

金融支持稳经济进一步加力

权威专家介绍，近期，央行货币政策力度明显加大。一方面，充分满足金融机构的资金需求。在惯例每月15日开展一次MLF操作的基础上，7月25日又增加了一次MLF操作窗口，加之前期已宣布视情况开展临时正、逆回购操作，都表明央行保持流动性合理充裕，巩固经济回升向好的态度坚决。

另一方面，继续支持融资成本稳步下降，激发有效需求。近期，公开市场操作利率、LPR、存款利率和MLF利率接连下降，有助于进一步降低实体经济综合融资成本。我国贷款利率已连创历史新低，企业贷款利率进入“3时代”，部分城市房贷利率迎来“2字头”，实际利率随着物价回升也趋于下行。党的二十届三中全会对全面深化改革又作出了系统部署，改革发力、政策合力将持续为经济注入动能。

满足金融机构的中长期资金需求

接近央行人士表示，此次增加MLF操作满足了金融机构的中长期资金需求。

本次MLF操作临近月末，金融机构流动性需求明显增加，货币市场利率有一定上行压力，7月24日银行间隔夜和7天回购利率都在1.75%附近，较央行7月22日降息当天高9个和4个基点。同时，Wind数据显示，央行8月15日将有4010亿元MLF到期。

部分MLF参与机构的交易员也提到，他们在此次需求报送中前瞻考虑了下个月的到期量，甚至考虑了央行可能的卖出国债操作。央行此次MLF操作净投放2000亿元，较好满足了金融机构的流动性需求。

与此同时，MLF明确采用利率招标方式，中标利率将更好反映市场利率情况。

上述人士表示，本次MLF操作的中标利率为2.3%，较前次下降20个基点，呼应了本月22日央行7天期逆回购降息10个基点，且都是2023年8月以来首次调整。

值得注意的是，交易公告中提到MLF操作采用了利率招标方式，即参与机构在投标时可以选择多个利率，最终的中标结果也更能反映资金供需状况。从实际效果看，本次MLF利率适度下行，较好地弥合了与同业存单等市场利率的差异。

淡化MLF利率政策色彩

本次MLF操作安排在LPR报价后，体现了淡化MLF利率政策色彩的意图。有关专家分析，央行在25日增加MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。此前央行行长潘功胜在陆家嘴论坛表示，要淡化7天期逆回购操作以外其他工具的政策利率色彩。本月在15日MLF利率没动的情况下，22日的贷款市场报价利率（LPR）跟随7天期逆回购利率等幅下行，表明LPR转向更多参考短期政策利率；而此次MLF操作安排在LPR报价后，则进一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中标利率变动不具有政策信号含义。

金融机构需更关注月中流动性情况

值得关注的是，MLF操作时点调整的过渡期内，金融机构需更加关注月中流动性情况。

专家表示，若未来MLF均延后至每个月的25日操作，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中还有税期等其他影响因素，金融机构将面临流动性管理的新考验。不过，近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求，增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况，酝酿国债买卖操作等，预计央行还将综合运用上述工具，继续保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。