彭文生：标本兼治，长短兼顾

2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。参加座谈会的专家、机构人士接受中国证券报记者采访，讲述自己在座谈会上提出的意见建议。

中金公司首席经济学家彭文生

“这次是比较广泛的征求意见座谈会，我参加的是第一场的专家学者座谈会，吴清主席在开场讲话中提到这次是系列座谈会，还包括中小投资者、上市公司、市场中介机构等。”中金公司首席经济学家彭文生表示，在新发展阶段，国内外环境新形势下，资本市场的角色更加重要，其在促进科技创新方面需要发挥关键作用。在这种背景下系列座谈会反映了监管决策层充分倾听，尊重各方意见，共同探讨如何促进资本市场健康发展。

“我是做宏观研究的，我从标本兼治、长短兼顾两个维度谈了一些看法。”彭文生表示，第一个维度是股市和经济的关系，有句话是“股市是经济的晴雨表”，两者的因果关系有三个层面。首先，经济是因，股市是果，比如经济下行压力损害上市公司的盈利能力；其次，经济和股市是第三方非经济因素共同作用的结果，比如地缘政治；再次，股市变动本身会通过信号效应、财富效应、融资效应等多种渠道，促使悲观预期在实体经济中自我实现。所以处理好股市和经济的关系，需要标本兼治。改善资本市场表现的治本之策在于“宽财政、松货币”，以改善经济基本面。同时，当股市陷入悲观预期主导的负循环陷阱时，需要主动采取干预措施终止股市负循环，而且这样的干预需要伴随基础货币的投放，只有基础货币的投放才能持久地增加安全资产的供给，降低市场的风险溢价。

第二维度是长短兼顾，在改进完善资本市场中长期制度安排的同时，也要考虑股市短期终结负反馈的需要。严监管尤其加强中小投资者保护有助于A股中长期健康发展，但在当前市场预期弱的时候，也可能加大投资者对尚未被处罚企业即将暴露问题的担忧，可能诱发类似于银行挤兑的效果，不利于短期稳定市场。因此，对于加强反欺诈、加大退市力度等严监管政策而言，重在制度完善以培育好的生态，短期来看需要把握好节奏。

“从中长期来看，稳定乃至促进资本市场发展不是目的，而是做好科技金融这篇大文章的手段。”彭文生表示，要实现支持原创性颠覆性创新的科技金融目标，关键是实现私募股权投资与公开股票市场的良性互动，注册制是其中的关键一环。推动注册制改革走实走深的关键是以保护中小投资者利益为中心来完善一系列基础制度安排，尤其是要加强反欺诈监管。“从大家的发言来看，这是基本共识，可以说是资本市场中长期健康发展的关键着力点。”彭文生说。