要闻

精彩观点：

·巴菲特经历五次大跌，成功的秘诀是关注公司基本面。

·A股估值处于历史低位，投资者迎来机会。

·普通投资者切忌盲目加杠杆，主要精力要用在做好本职工作上。

·普通人炒股不如买指数，追求人生综合回报最大化。

当地时间周六，被誉为“投资界春晚”的巴菲特股东大会在奥马哈召开，这是“股神”与老搭档芒格自2019年以来首次与投资者在线下会面。主办地CHI会议中心基本满座，会上“奥马哈先知”不仅谈到了对投资选择的看法，也对目前市场的投机氛围发出警告。

近期，《财富有约》专栏对话了北京金石致远CEO、金融投资家杨天南，一起看看世界级投资大师如何度过市场的关键时刻，或许能给大家带来一些启发。

杨天南不仅具备近30年的投资实战经验，还是中国内地第一位亲赴奥马哈与巴菲特见面的人，著有《一个投资家的20年》，他还翻译了《巴菲特之道》《巴菲特的第一桶金》《巴非特致股东的信》等多本投资领域经典著作。他表示，在关键时期，愿意传递理性、专业的声音，给与投资者信心。

、

巴菲特的秘诀：关注基本面

4月25日，A股跌破3000点，一时间市场人心不安。杨天南表示，巴菲特旗下的伯克希尔在历史上曾遭遇过五次股价腰斩，例如1973-1975年，股价跌幅近60%。

股价大跌，巴菲特怎么干？杨天南解释，巴菲特不太关注股价的表现。每年巴菲特致股东信都有一个特点，即只会告诉投资者企业的运营情况，但基本不提股价。

巴菲特会在信中介绍伯克希尔旗下有多少公司，投资的喜诗糖果去年赚了多少钱，投资的Geico保险去年承保利润多少等，只会告知实际的运营情况，而基本不提股价本身。在巴菲特看来，只要企业的基本面良好，迟早会反应到股价上。“你关心好应该做的事情，股价会照顾好它自己。”

杨天南特别提到，投资者不应过度关注股价短时期的涨跌，股价的涨跌只与当下的资金变现需求有关。不过，大多数投资者变现资金后仍然会再次投资股市，来回倒腾反而会增加交易成本。因此，巴菲特无论面对股价暴跌或者大涨，都更关心公司的基本面，从这个角度来看，巴菲特企业家的角色远远大于投资家的角色。

另外，股价大跌之后是什么情况？观察巴菲特遇到的五次大跌，其中有四次，在大跌之后的前两年，股价的上涨幅度都远远超过大跌的幅度。也就是说，在大跌后，80%的机率会反转创出新高。

杨天南认为，巴菲特最重要的秘诀是关注基本面，他关注的基本面就是伯克希尔公司，而我们普通投资者的基本面实际上就是自己的主业，只有关注好自己的基本面，才能大概率生存下来，然后再考虑发展。

A股迎来投资机会

回望A股市场，杨天南分析，过去17年，市场经历了由2005年最低点的998点，到2007年的6100点，再到2008年金融危机后的1664点。

A股目前站在3000点的位置，听起来点位比998点和1600点都高，但是市场经过十几年的发展，企业的财务指标也在成长，用市盈率PE和市净率PB分析，今天的3000点，估值要比历史上的两次低点还要低。

事实就是这样，不过，A股下周、下个月一定会涨吗？不一定。杨天南解释，投资人心里要有一个清晰的认识，从历史对比来看，现在A股估值处于历史低位，从长期来看，上涨是趋势。

虽然市场迎来机会，但是投资还是要根据自己的实际情况操作，普通投资者切忌盲目加杠杆。“如果加杠杆投资，遇到市场大跌容易被清仓，等股市再涨起来，就跟你没啥关系了。所以，后天很美妙，但今天晚上挺不过去也没用。”

专注主业是绝大多数人利益最大化的选择

杨天南表示，不是每个人都适合做投资，对于专业知识不够、经不起股市跌宕起伏冲击的人，建议直接买基金，然后，将主要的时间精力投入到自己的主业中。

通常人们会在提高回报率上面下功夫最多，但本金大小直接影响投资回报，例如，投资100万，收益率10%，一年能赚10万；而投资1000万，收益率即便5%，一年也能赚50万。因此，积攒本金才是普通人努力的主要方向。

并且，专注主业进而提升利益是大概率事件，大多数人35岁就比25岁赚得多，所以如果在炒股上是个普通人，就要尽可能发挥其他方面的优势，增加自己的本金。

“以最小的代价去投资股市，节省下来的时间去专注主业，追求积累本金的规模，然后获得理财人生80%所得。”

普通人炒股不如买指数

如果没有时间去分析几千家公司、几千份财报，不知道怎么买股票，怎么办？

“学习巴菲特”，杨天南解释，巴菲特主张买指数，不过他讲的指数是标普500，在国内，我们可以关注中证50、沪深300。

沪深300代表了中国上市企业中,规模最大、市值最高的300家企业。选择投这类指数，首先节省大量的投研时间；其次能避免“黑天鹅”事件，因为300家企业不可能同时垮掉，所以也就避免了本金灭失的风险，而本金灭失是最严重的风险。

据统计，沪深300至今已有16年，中证50也有9年，两者的年化大概是在9%左右。也有人提出质疑，觉得投资指数赚钱太慢，希望年化30%，甚至50%。不过，杨天南表示，年化15%已经是顶尖投资者的水平，年化10%就算是不错的收益。

还是以伯克希尔为例，57年来，伯克希尔的股票涨了三万多倍，不过，从2010年到现在，近12年的时间，伯克希尔的股票是跑输标普500的。杨天南计算，从2010年到2021年年底，伯克希尔全体股东的股票与标普500指数折算，少了1600多亿美元，折合1万亿元人民币。

一般人读的书没有巴菲特多，经历也没有他丰富，所以，跑赢指数的概率也未必比他大。投资指数，然后积累本金，这才是普通人不断提升人生综合回报率基本法则。

（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）