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上市券商业绩陡降,分析师依然淡定,底气从哪来?

2019-05-10 07:35
中国证券报. 罗晗 郭梦迪

截至5月9日,35家A股上市券商4月业绩数据已全部公布,多家券商净利润环比下滑严重,太平洋证券甚至出现亏损。

近期券商股下跌严重,但不少分析师仍看好券商板块后续投资机会,更有分析师“强烈建议关注券商股5月的交易性机会。”

仅3家券商4月营收环比增加

35家A股上市券商4月营业收入(如无特殊说明,本文财务数据均采用母公司口径)合计为168.02亿元,环比下跌41.80%,同比增加(剔除不可比数据,下同)40.44%;净利润合计为64.23亿元,环比下跌56.11%,同比增加54.46%。

35家A股上市券商中,4月营业收入排名前十的依次是国泰君安、中信证券、海通证券、广发证券、招商证券、华泰证券、长江证券、中信建投、中国银河、申万宏源。其中,前6名营收都超10亿元。

环比来看,35家A股上市券商营收几乎全线下滑,仅华西证券、国海证券、长江证券增加,幅度分别为15.38%、12.07%、4.76%。太平洋证券最惨,出现“负营收”。

同比来看,4月“春风依旧”,仅8家券商营收同比下滑,其中包括头部券商中信证券和申万宏源。国泰君安、海通证券、广发证券增幅超过40%,华泰证券、中国银河增幅超100%,国海证券增幅最高,达214.31%。

A股上市券商4月营收

数据来源:东方财富Choice

长江证券靠分红成业绩黑马

净利润方面,长江证券成为黑马,4月净利润7.01亿元,夺得冠军宝座。但长江证券在4月收到分红5.7亿元,剔除分红影响,4月净利第一为海通证券,为5.63亿元。

除了海通证券,4月净利润超过3亿元的券商还有国泰君安、中信证券、广发证券、招商证券、华泰证券、申万宏源、中国银河和中信建投(按净利润由高到低排列)。

环比来看,相比营业收入,净利润下滑更加严重,国泰君安、中信证券等头部券商也未能幸免。中信建投、国泰君安、中信证券、国信证券、光大证券净利环比降超5成,天风证券、第一创业、西南证券、西部证券、东北证券下滑幅度超90%,太平洋证券成为4月唯一亏损上市券商。

由于去年基数较低,大部分券商4月净利仍实现同比增长。有可比数据的30家上市券商中,21家净利都实现正增长,占比7成。招商证券、华泰证券、国泰君安、中国银河等头部券商净利同比增幅都超过50%。国海证券增幅最高,达854.74%。

数据来源:东方财富Choice,注:未剔除分红因素,若剔除分红,长江证券4月净利润为1.31亿元;华泰证券3月收到分红7.97亿元,剔除此因素,华泰证券4月净利润环比下降46.83%

分析师建议关注5月交易性机会

5月以来,券商行业指数(申万二级)下跌10.98%,整体表现在全部103个二级行业中排名靠后,不过,展望未来,不少分析师认为,目前券商板块估值较低,看好券商板块5月投资机会。

招商证券:券商板块5月核心驱动因素是政策创新刺激,流动性如好于预期亦有望形成助攻。以科创板为代表的政策刺激是券商板块全年最大的催化剂。预计科创板相关政策、推出节奏、市场情绪将直接影响券商板块走向。进入5月,科创板渐行渐近,相关预期将有所升温;此外市场对货币政策和流动性的态度转向谨慎,如果经济复苏不如预期般理想,流动性的改善有助于券商估值提升。建议投资者关注券商5月的交易性机会。

中银国际证券:五一假期后,A股市场大幅震荡,自营投资收益的波动将会放大券商业绩的弹性,券商指数也经历了较大的回撤。在此背景下,龙头券商由于具备更强的综合实力,业绩抗压性更强,建议关注龙头券商的后续表现,重点看好业绩更加稳健同时估值较低的龙头券商海通证券、华泰证券等。

东方证券:目前券商板块PB估值已经降至1.6x,低于历史中枢20%。政策向好和业绩抬升仍是2019年券商板块的投资主逻辑。短期来看,高β业务是主线,板块的走势将与大盘高度一致。在标的选择方面,关注三条线:一是受益于科创板政策机遇,投行资源与实力较强的券商,包括中信证券、华泰证券;二是随市场上涨弹性较大的标的,体现为自营与经纪业务占比较高,建议关注中国银河;三是估值较低且业绩优异的券商标的,建议关注国泰君安、海通证券。

申万宏源:短期券商板块调整受到流动性边际收紧预期影响,但中长期资本市场改革政策持续推进确定性强,提升板块估值。

(注释:如无特殊说明,本文财务数据皆按照母公司口径;申万宏源采用证券公司口径;中信建投、长城证券、南京证券、天风证券、华林证券2018年4月业绩数据缺失,同比比较时已剔除上述券商。)

责任编辑:田甜
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