A股再创反弹新高 机构对后市分歧加大

昨日，A股继续震荡上攻，各主要股指均创反弹以来新高。但值得注意的是，上证指数连续几个交易日盘中都出现跳水现象，但昨日尾盘能够再次被强势拉起，显然是目前场内投资者风险偏好较高。此外虽然指数仅是靠着尾盘翘尾因素保持K线图强势上涨的趋势，显示市场反弹尚未出现结束信号，但技术上看，短期超买严重，短线调整一下或更有利于后市行情的拓展。

资金面上，融资余额继续保持快速增长态势。截至3月5日，融资余额8203亿元，比前一交易日增加133亿元，连续两个交易日增加超过100亿元。今年以来融资余额增加约700亿元，仅上周融资余额就增加了390亿元，创近三年来单周增量最大值，本周前两个交易日就又增加了241亿元，显示杠杆资金有加速流入股市的迹象。

与融资客亢奋相比，北上资金近来却开始显得谨慎。昨日，北上资金净流出8.35亿元，这已是近8个交易日内北上资金第二次净流出，2月25日也净流出7.16亿元。要知道，今年以来北上资金总共才出现过4次净流出。分市场来看，北上资金净流出主要是上海市场，近8个交易日有3个交易日出现净流出，而深圳市场已经连续26个交易日净流入，但昨日净流入额也减少至6100万元，不足1亿元，也创出近期地量，说明北上资金对后市开始谨慎。

另外一个值得投资者注意的是，截至上周末，根据Wind数据统计，公募普通股票型基金仓位已达到86.37%，环比增加0.02%。从历史基金仓位变化与市场走势的联系来看，普通股票型基金持仓到达88%时，基金的减仓动力将增加，以保留收益，这时市场回调概率较大，这就是所谓的“88魔咒”。而当前基金仓位又临近88%的比例，市场对“88魔咒”担忧也将再起。

从技术上来看，月线3060点、周线3050点均为前期成交密集区，套牢盘沉重。当前不能说本轮反弹已经结束，但投资者也要注意规避短期解套盘和抄底获利盘的涌出风险，这样才能掌握更多主动性。

最近A股强劲的走势也令券商对后市的看法出现分歧，极其乐观的长城证券表示，增值税下调3%幅度略超预期、中美贸易谈判也将进入尾声、MSCI扩容靴子落地、科创板上市细则也已经公布等政策催化下，市场风险偏好继续修复，盘面呈现震荡整固的态势，市场在短期震荡后将步入新的行情阶段，上证综指有突破4000点的可能性。

不过，大部分券商显得较为谨慎，国开证券表示，虽然当前市场普遍较为乐观，且指数的表现似乎正在验证这种乐观的合理性，但宏观环境并不支持其进一步上涨，如果短时期内受风险偏好提升推动指数形成类似2014年至2015年的资金牛，其中蕴含的风险值得担忧。

国都证券也表示，当前市场反弹的主要驱动力源自预期改善、风险偏好提升，市场行情主要为估值修复行情，而近两月的持续估值修复行情中，已对内外改善因素反应较为充分，随着利好预期的兑现，甚至前期上涨中乐观预期的下修，对市场的边际驱动力衰减，而业绩增速仍处于减速阶段。随着3月中旬基本面数据披露密集期或触发市场获利了结、观望情绪的上升，春季修复行情或已至尾期。