首席分析师看多A股：风险偏好改善 反弹有望延续

己亥年首个交易日，A股迎来开门红，三大股指单边上扬。截至收盘，上证综指时隔一年多再度站上半年线；深证成指、创业板指均上涨逾3%。券商研究机构认为，当前A股市场估值处于历史低位，资产价格已隐含了投资者较为悲观的预期。预计短期市场风险偏好将继续处于改善趋势中，且全球资金流入新兴市场趋势不改，外资将是2019年支撑A股上涨的主要力量之一。机构预计，A股市场或延续反弹趋势，实现恢复性上涨。

中金公司研究部昨日表示，春节长假期间，海内外消息面整体平稳，全球资本市场亦波澜不惊，预计节后市场可能延续节前“波动中反弹”的趋势。

从消息面及外围市场表现看，春节期间，全球主要经济体都发布了1月制造业PMI经济数据，美国超预期回升，欧元区则创2014年11月以来新低、日本创了29个月新低。与经济数据表现相背离的是，年初以来全球股市普涨。各国政府开始释放积极信号，投资者风险偏好提升。春节期间，美联储官员进行了鸽派表态，澳大利亚、巴西、印度等国央行也陆续发表鸽派言论，这有利于全球利率水平持续下行，也有利于增强A股投资者的信心。

工银瑞信分析提出，在当前全球经济增速放缓却并未进入衰退的宏观背景下，投资者更关注的是美联储等主要央行的货币政策操作。考虑到近期全球主要央行不断释放鸽派信号，政策面对股票市场的作用相对正面。此外，从全球资金的跨市场流向看，在美国非农就业数据超预期、部分非美经济体增长预期下调等宏观背景下，短期资金流出美股的压力有所下降，向新兴市场的流入略有减少，但目前资金流入新兴市场的趋势并未出现逆转。

针对A股市场2019年的走势，中欧基金预计，短期市场风险偏好还将处于改善趋势中。中长期来看，随着我国资本市场各项制度不断健全完善以及投资者结构优化，当前A股市场的投资性价比不断凸显。

中信证券A股策略首席分析师秦培景近日在研报中指出，预计2月份行情将从外资驱动转向内资驱动。他认为，从全球大类资产的联动性来看，目前仍是全球风险偏好（情绪）驱动的市场修复，而不是基于基本面的改善。秦培景团队预计，此轮反弹以估值修复为主要特征，将持续至3月初前后，上证综指短期内有望冲击3000点。

东兴证券首席经济学家张岸元认为，一季度A股市场将出现较大力度反弹。他预计，3月份以增值税率下调为主的大规模减税、以雄安新区建设为代表的基建等举措将相继落地。如果4月初雄安新区正式开始大规模基建、5月减税方案开始实施的话，行情或许能延续至二季度。

前海开源首席经济学家兼董事总经理杨德龙表示，险资、养老金等长期资金逐步入场，一方面会改变A股的投资风格，价值投资会盛行，白马股会走出比较好的行情；另一方面，大量机构入市，也会让行情更加稳健，所以今年应该是恢复性上涨。长期来看，未来十年应该是A股上涨的黄金十年。

工银瑞信还提出，在中国经济增长稳健的背景下，A股估值经历去年的充分调整，已具备较好的中长期配置价值。

A股估值目前处于历史低点。外资是2019年A股的重要投资力量之一，对海外资金而言，估值便宜与否是配置A股的充分必要条件。2018年A股市场大幅调整，沪深300指数下跌25%，目前估值仅11倍，远低于标普500指数19倍的水平，A股中长期投资价值明显。