压力缓解 家电板块修复行情可期

昨日，两市普涨，申万一级家用电器指数上涨4.42%，涨幅居前，板块内日出东方涨停，青岛海尔、科沃斯涨幅超过7%，奥马电器、美的集团、金莱特涨幅超过5%。

对于家用电器板块，长江证券表示，虽然近期行业景气有所承压，但考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素，后市基本面有望逐步趋稳，且在上半年空调较好表现驱动下，行业全年业绩表现仍有望优于年初悲观预期；站在当下时点，家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化，家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势依旧存在。

板块压力缓解

从产业在线披露的10月冰箱数据来看，外销持续高涨，内销依旧疲软。数据显示，10月冰箱销量、内销、出口同比+4.9%、-2.6%、+17.0%，1月-10月累计同比-1.4%、-4.4%、+2.8%。分析人士表示，尽管“双11”企业备货拉动，10月内销依旧疲弱；当月出口增长延续9月强势表现，采购商应外围因素提前备货和欧美年底备货是主要驱动力。

从10月洗衣机数据来看，内销市场平稳，出口增速放缓。数据显示，10月洗衣机销量、内销、出口同比+2.1%、+2.2%、+2.0%，1月-10月同比+2.5%、+2.8%、+1.8%。分析人士表示，内销方面，“十一”黄金周高端产品销量猛增，海尔等在高端机市场持续发力。10月出口增速较8月和9月下滑明显，采购商提前备货效应褪去或是主因。

此外，家用电器的原材料成本端压力也有所放缓，国泰君安证券预计成本下行带来的盈利能力改善将在今年四季度或明年一季度有所体现，同时，伴随着消费升级带来的产品结构优化与龙头企业的经营效率提升，家电行业整体盈利能力长期持续提升较为确定。同时，国泰君安证券表示，外围因素改善，出口型家电企业压力缓解，2018年外销订单有望逐步修复。

估值修复仍将延续

上周家电指数下跌1.36%，表现居申万一级行业第9位，而昨日，本周的第一个交易日，家用电器指数上涨4.42%,涨幅位居申万一级行业第2位，涨幅居前。

对于后市家用电器板块的投资，国泰君安证券表示，经过前期回调行业估值处于较为底部位置，成本与外围因素两大利空缓解，家电行业盈利与收入逐步改善，行业估值有望得到修复预期。看好三大白电结构升级对销量增长放缓的替代作用以及盈利能力长期提升，同时建议关注地产弱相关以及竞争格局良好的小家电龙头公司。

国联证券表示，从收入角度看，家电业过去几年实际是一个成长性行业，收入破万亿。家电行业的成长首先来自于产品的大规模结构升级，其次来自于各种品类创新层出不穷，再次是市场区域的扩张，不断突破市场预期天花板。随着我国家电业国际竞争力的增强和电商渠道渗透率提升，家电产品市场仍有进一步扩张的空间，行业龙头更将在这一扩张过程中同时享受产业集中度提升的溢价空间。