医药股逐步活跃 估值修复仍可期

昨日，医药生物板块表现活跃，涨幅居于申万一级28个行业之首，板块内可交易个股近八成上涨，其中子行业疫苗板块表现更为突出。

对于医药生物行业，上海证券分析师金鑫表示，医药板块自今年6月以来持续调整，个股黑天鹅事件、行业政策的不确定性在本轮调整行情中得到释放，站在当前时间节点，对医药板块不必过度悲观，建议关注业绩确定性高、估值合理、成长性明确的优质标的。

疫苗股活跃

昨日，疫苗股表现活跃，先于市场拉升，板块内沃森生物涨停，智飞生物、未名医药、康泰生物、华兰生物、长春高新涨幅超过4%。

从疫苗行业来看，今年流感疫苗生产批签接近尾声，截至11月12日，全国流感疫苗总批签发量约1454万剂，仅为去年一半，创下近十年历史新低，主要原因是疫苗生产CR5企业中几个主要生产商退出或者大幅减产；终端方面，各地接种单位流感疫苗一针难求，甚至高端私立医院也预约排到了明年一月，今年流感疫苗行业呈现供应严重不足，需求持续旺盛的市场局面。分析人士表示，全国流感疫苗供应紧张局面已成定局。

另一方面，日前，国家市场监督管理总局发布《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》，将分散在多部法律法规中的疫苗研制、生产、流通、预防接种、异常反应监测、保障措施、监督管理、法律责任等规定进行全链条统筹整合。

招商证券表示，综合来看，疫苗行业整体运行成本将明显提升，特别是生产端，对于GMP的合规、产品的质量控制将达到空前的高度（企业一个产品批签发出问题，全部暂停批签发），行业集中度有望进一步提高，利好龙头企业。

不必过分悲观

对于医药板块的投资，天风证券表示，在长期负面情绪压制下，医药板块估值持续下降，随着市场情绪逐步的回归理性，医药板块也有望迎来超跌后的反弹机会。长期来看，具备创新能力，规范程度更高的龙头企业发展长期价值不变。

金鑫表示，对医药板块不必过度悲观，主要论据包括：第一，医药上市公司2018年前三季度维持较快业绩增速，分季度来看，2018第三季度利润增速回归常态，较2018上半年有所放缓，但仍高于同期医药制造业整体；第二，目前医药板块绝对估值约为27.2倍，较近十年的中值37.4倍（最低值为2008年11月的19.5倍）而言处在历史低位，医药板块的性价比优势有望带动板块整体的景气度回升；第三，带量采购、一致性评价等医改政策持续推进，一方面带量采购刺激上游药企加速一致性评价的进程，另一方面仿制药进口替代的速度有望加快，研发型药企有望持续享受政策红利，重磅储备品种有望加速上市并快速放量增长。

招商证券表示，近期市场风格明显偏向小市值个股，医药股内部分化也较明显，一些估值合理或估值低估的细分小龙头公司可能成为下一波热点，另外，传统大白马股的抗风险能力更强，明年医药行业将面临政策变局，大白马仍然是最佳投资标的。