A股成交额创近四个月新高 影视传媒股强势反弹

周二，A股开盘受隔夜美股大跌的影响，大幅低开，随后一路震荡上升，显示出A股不同的运行规律，这也是近一段时间以来A股走出独立行情的体现。截至收盘，沪指涨0.93%，深成指涨1.68%，创业板指涨1.7%，两市成交金额放大至4555.76亿元，创今年7月25日以来近4个月新高，涨停数量继周一之后再次突破100家，市场人气被激活。

盘面上，创投概念股继续领涨两市，16股涨停，创投概念已经连续7个交易日保持每日涨停家数在10股以上。昨日，影视传媒概念股也异军突起，华谊兄弟、唐德影视、光线传媒、长城影视等11股涨停。

今年对于影视行业来说是艰难的一年，天价估值泡沫被戳破，融资难、项目减产、明星限薪、库存积压，整个行业都面临困境。根据Wind数据统计，申万三级行业影视动漫2018年前三季度营收合计460.69亿元，同比增长仅8.8%；扣非净利润48.63亿元，较去年同期51.21亿元小幅下滑；行业综合毛利率29.9%，同比下滑1.2个百分点。

具体到上市公司，业绩表现也差强人意。行业龙头华谊兄弟，前三季度营收31.83亿元，同比增长31.58%，但是净利润仅3.28亿元，同比下跌45.38%。万达电影营收和净利润虽然还保持一定的增长，今年前三季度，营收109亿元，同比增7.06%；净利润12.68亿元，同比增幅仅0.31%，而其2015年-2017年净利润的年度增幅分别为48%、15%、11%，明显呈现逐级下滑的趋势。

业绩下降或增速下滑叠加超高估值，使得影视传媒概念股跌幅巨大。继续以华谊兄弟为例，自2015年32.12元高点（前复权，下同）跌至最低4.06元，跌幅高达87%。万达电影也从92.53元高点最低跌至20.65元，跌幅也高达78%。昨日影视传媒概念股的大涨或更多表现为超跌反弹。

在行业整体表现不佳的形势下，一些有独特竞争优势的影视传媒公司业绩呈现稳步增长之势。比如芒果超媒，其2018年前三季度实现营收71.8亿元，同比增长24.8%；净利润8.1亿元，同比增长37.4%。作为芒果TV运营主体快乐阳光实现营收40.1亿元，同比增长85.8%；实现净利润6.2亿元，同比增长103.7%。核心业务在线视频业务增速达125.4%，其中会员收入增长128.8%，广告收入增长127.61%。

在传统盈利模式增长乏力之时，网络大电影的兴起或为困境中的影视行业带来新的盈利增长点。据爱奇艺发布的《2017年网络大电影市场发展报告》显示，2017年全年共10部网络大电影分账票房过千万，而2018年只用了半年时间即突破这个成绩，有11部影片票房分账已超过千万，商业收益和口碑都堪比院线电影。

在经历几年的连续调整后，影视传媒行业似有触底回暖迹象。据猫眼电影统计，2018年10月中国电影总票房为36.5亿元，虽然与2017年10月相比下降29.2%，但从环比角度来看，10月的票房环比9月上升17.7%。

针对影视行业的乱象，上周末，广电总局发布《关于进一步加强广播电视和网络视听文艺节目管理的通知》，要求各节目制作和传播机构始终把社会效益放在首位，遏制追星炒星、泛娱乐化等不良倾向。要求各行业协会积极推进片酬执行标准，明确最高片酬限额。严控演员片酬占比从去年的协会自律意见升级为行政监管要求。严控演员片酬占比和严禁收视对赌，有望降低影视剧制作成本，进而降低播出方的内容成本，尤其是头部大剧的成本有望因此降低。

中金公司表示，经济下行中“口红效应”将刺激居民的潜在文娱消费，对需求侧不必悲观。影视、游戏、广告等行业开始供给侧去产能。龙头公司虽然遇到一些困扰，但综合实力领先、抗风险能力较强，反而有望借此契机巩固竞争地位、扩大市场份额。因此长期投资机会将愈发向龙头集中。