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进入10月以来，全球股市齐齐开启“震荡模式”，上证指数跌破了2016年1月份的低点2638点。不过，就在A股市场人气低迷，个股纷纷迎来“打折潮”的同时，作为市场风向标之一的ETF却获得大额净申购。多位业内人士认为，ETF往往被机构投资者作为择时加仓的工具，近期相关ETF份额的激增，表明在经过一段时间下挫后，A股的长期投资价值已逐步获得认可。

多只ETF份额逆市增长

巴菲特的名言“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”，已成为当前机构投资者的真实写照。

东方财富Choice数据显示，截至10月16日，本月以来上证指数和创业板指分别下跌9.75%、13.79%。不过，在此期间，多只追踪主要市场指数的ETF份额却出现逆势增长。其中，华夏上证50ETF以21.26亿份的份额增长量居首，易方达创业板ETF、华安创业板50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF等也获得了超过1亿份的净申购。

从以往经验来看，ETF的机构投资者占比较高，优质ETF也往往被机构选为择时加仓的利器，呈现出指数涨资金流出、指数跌资金抄底的情况。比如，在10月8日沪指大跌3.7%、上证50指数重挫4.6%的情况下，华夏上证50ETF份额单日净增9.05亿份，创近一个月单日净流入份额之最。

“从今年上半年的情况来看，券商、保险是大举买入ETF的主力，而近期多只ETF份额的增加也在一定程度上反映了机构资金对当前市场估值水平的认可和未来走势的看好。”沪上一位基金分析师坦言。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在今年市场下跌过程中，一些主要股指的ETF获得国内机构投资者的加仓，这表明在大幅下挫之后，市场已经进入到非理性的阶段，这将带来一些被错杀股票的抄底机会。

估值不应是抄底唯一原因

多位业内人士表示，抄底资金进场和当前A股的估值水平有很大的关系。

金鹰基金首席策略分析师杨刚表示，根据相关卖方研究机构的数据统计，当前全部A股公司17.03倍的PE和1.83倍的PB，已全面低于2016年初2638点时的PE和PB，与其它几个A股市场历史著名的底部，如1996年15.94倍PE和1.91倍PB、2008年13.41倍PE和1.90倍PB、2013年16.32倍PE和1.79倍PB的估值水平大体相当。

“A股市场再创年内新低，无疑极大挫伤了投资者的持股信心。不过，无论从当前股市自身的历史比较或者中美市场最新重要数据对比来看，A股市场整体上均处于显著低估水平，股市的风险收益比更加具备长期吸引力。”杨刚称。

不过，也有观点指出，估值并不能作为判断当前A股投资价值的唯一因素。富达国际基金经理周文群表示，针对估值，需要采取动态参考的态度，即估值绝对值并不能作为股票“便宜”或“贵”的唯一标准。对每一个公司，标准化估值模型会基于公司的财务数据、企业动向及管理层质量对公司进行未来两年的价值评估，再将反应了最新情况的公司价值和股价进行对比，来衡量是否具有投资价值。

“总的来说，在风险偏好下降的市场中，现金流充沛、资产负债表健康的公司才能更好的抵抗住风险，因此我们认为相比于中小盘，白马股大幅下调的概率较低。目前比较偏好的行业有保险、银行、食品饮料、家电等。”周文群称。

万家基金认为，短期市场回落风险快速释放之后，弱势磨底的概率较大，因此对四季度市场依然维持谨慎乐观的判断。后市继续看好估值便宜的银行、地产等大金融板块；长期更看好科技创新成长类公司，包括军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。