银行理财新规显效 FOF扛起资产配置大旗

《商业银行理财业务监督管理办法》（下称“理财新规”）正式稿近日落地。在业内人士看来，未来理财资金会更加重视通过FOF产品进行大类资产配置，与公募基金的合作也有望增多。他们认为，开发FOF产品，有利于充分整合资源，积累实力，弥补短期内在投研上的短板；更为重要的是，可以充分利用大类资产配置在降低组合波动率上的功能，缓解向净值化转型过程中的客户流失问题。

目前业内关注度较高的是，理财新规给公募理财资金间接进入股市扫除了制度上的障碍。但是，华宝证券分析师认为，短期内将很难出现银行理财资金大规模进入股市的情形。对于存量的预期收益型老产品，保持净值稳定依然是比较关键的风控要素。同时，银行理财产品正处于向净值化过渡的初期，新产品的波动控制要求比较高，不可能大规模配置股票资产。此外，是否有增量理财资金进入股市，还取决于股票市场自身的走势。今年以来A股市场表现较弱，较难吸引资金入市。

从长期的角度来看，华宝证券分析师认为，未来银行理财将会更加重视大类资产的配置，通过FOF的模式来参与权益市场，预计银行理财与公募基金的合作将会增多。同时考虑到后续成立的理财子公司理财产品可以直接进入股市，潜在的入市资金规模较大。

业内一位分析师认为，银行在初期可能会与公募基金寻求一些合作，不排除直接投资公募FOF产品。但目前而言，公募FOF产品数量有限，且首批FOF业绩表现并不突出，因此不排除与公募基金合作新设立一些产品。据业内人士透露，目前仍有多只FOF产品在排队等待“准生证”，未来公募FOF产品有望加快审批，以满足这方面的需求。

上述人士认为，一些具有投研能力的银行，应该会直接通过配置公募基金来构建FOF产品。这意味着，对于优质公募基金产品本身仍然具备较强需求，特别是在银行尚未建设起优秀投研团队的阶段。

银行理财新规落地之后，业内对于在银行理财产品投资中加入权益类基金的讨论比较多。但在一家公募FOF投资总监看来，这样会加大理财产品的净值波动，对投资者而言增加了不确定性。据他预期，未来银行理财产品可能会设计一些债券增强型产品，即以投资债券为主，并配置少量的权益类基金。他表示，这种形式更类似于混合型产品，并不是严格意义上的FOF产品。

某基金公司资产配置总监表示，公募产品纳入银行理财投资范围后，那些主动管理能力突出、与大银行合作较多的大型公募机构有望受益。此外，在银行理财产品向净值化转型的过程中，大部分客户对于风险更为敏感，因此对于风控能力及控制回撤能力的考量也会增加。