火锅界“扛把子”海底捞今日香港敲锣，迅速“涮出”近千亿市值！成香港史上入场门槛最高新股

火锅界的扛把子——海底捞来了！感觉这些年吃过的火锅排过的队，终于没有白费。

9月26日，海底捞在港交所上市。作为港股史上截至目前入场门槛最高的新股，海底捞今日上市高开5.6%，随后一路高歌猛进，一度涨逾10%，市值突破千亿港元。

港交所史上门槛最高新股到来

此次海底捞登陆港股，发行定价为17.8港元，每手1000股，也即是说，投资者最低入场门槛费用达1.78万港元，成为香港史上截至目前入场门槛最高的新股。

公告显示，海底捞香港公开发售获5.56倍超额认购，国际发售方面也是获大幅超额认购。此外，海底捞的暗盘市场在9月24日已开始交易。据辉立交易场资料显示，暗盘收报19.26元，较招股价17.8港元涨1.46港元，涨8.2%。每手1000股，不计手续费，每手赚1460港元。

海底捞此次全球发售4.25亿股，其中香港发售3820.8万股，国际发售3.86亿股，本次所得款项净额约为72.69亿港元。其中，约60%用于为部分扩充计划提供资金，约20%用于开发及实施新技术，约15%用与偿还贷款融资，约5%用作公司的营运资金及作一般企业用途。

海底捞招股说明书显示，2017年其营收总额106.37亿元，利润11.94亿元，三年复合年增长率高达70.5%，年客流量更是达到1亿人次。目前海底捞共有363家餐厅，去年底这一数字是273间。海底捞的提速开店扩张推动了业绩的高速增长，截至今年上半年收入达到73.43亿元，增长54.4%。

海底捞从4张桌子起家，到现在拥有300多家直营门店，服务是其最大卖点之一。

知乎上专门有一个话题是“海底捞有哪些让人难忘的服务细节？”浏览次数超过4700万次。很多顾客分享了自己在海底捞享受到的贴心服务。

图片来源：知乎上网友分享的图片

一位刚领完结婚证去海底捞吃饭庆祝的小情侣，被服务员意外看到了结婚证，立刻为其准备了一个水果拼盘，并配上“marry you”的音乐，让两位新人十分感动。为顾客过生日，准备果盘放生日歌，在海底捞更是家常便饭。

未来或将问鼎中国餐饮第一

海底捞招股说明书中介绍，中国餐饮服务市场近年来稳步快速增长，总收入由2013年的26368亿元增至2017年的39644亿元，复合年增长率为10.7%。

资料来源：海底捞招股说明书，沙利文分析

中国餐饮服务市场主要由三部分组成，即中式餐饮、西式餐饮和其他餐饮，中式餐饮是最大的组成部分，2017年市场份额为80.5%，而在所有中式菜品中，火锅占有最大市场份额，按2017年收入计算，其市场份额为13.7%。

资料来源：海底捞招股说明书，沙利文分析

申万宏源分析，火锅门店可复制性强，门店拓展速度快，海底捞和呷哺呷哺过去三年店面数量翻倍增加，同时，火锅每桌平均消费额逐年稳步升高，近五年提价20%，行业量价齐升，远超行业其他玩家。

根据第三方机构沙利文报告，按照2017年收入计算，海底捞在中国和全球的中式餐饮市场中均排名第一。同时，公司也是中国及全球增长最快的中式餐饮品牌，2016年至2017年的收入增长率为36.2%。海底捞用不到肯德基3%的门店数，创造了肯德基25%的营收。申万宏源预计，当海底捞开店达1000家，收入规模将超过肯德基成为中国第一餐饮。

中国前十家餐饮企业一览表（截至2017年底）

资料来源：Euromonitor，大众点评，申万宏源研究

火锅产业链潜力巨大

申万宏源介绍，火锅行业整体市场空间在5000亿元左右，除去火锅餐饮后产业链还有1250亿元的市场空间。

以海底捞产业链为例，海底捞产业链上的业务始于火锅，而不止于火锅，目前已全面扩展至其他餐饮领域且影响力巨大，龙头优势孕育出一批优质企业。

火锅产业链

资料来源：Frost & Sullivan，中国饭店业协会，申万宏源研究

海底捞及其关联公司股权结构图

资料来源：海底捞招股说明书，申万宏源研究

在火锅调味品方面，申万宏源表示，和发达国家相比，我国中式复合调味料市场成长空间巨大，2B端需求爆发来源于连锁餐厅的不断增长与食品安全趋严的双重推动，2C端需求爆发是由于复合调味料相比于一般调味料，能够在零基础下，更易烹饪出美味，切合年轻人需求。

海底捞集团底料业务2016年分拆上市，近五年业绩增长飞速，其立足底料业务，进军中式复合调味料，中长期可对标海天味业，将成为调味品下一个巨头。

中式复合调味料占比

资料来源：中国产业信息网，申万宏源研究

在供应链方面，海底捞的关联公司蜀海供应链深耕餐饮供应链万亿市场，拥有遍布全国的现代化冷链物流中心、食品加工中心、底料加工厂、蔬菜种植基地、羊肉加工厂等基地。

甚至装修和培训等方面，海底捞也有布局。微海咨询成立于2015年底，由原来海底捞人力资源部招聘中心、员工培训中心孵化而来，对全国中小规模餐饮企业、连锁经营服务业提供招聘、培训及咨询服务。蜀韵东方则是专注连锁企业营建管理服务的企业，深耕餐饮装修。

根据海底捞的餐饮市场占比测算，2017年连锁餐饮培训市场空间为30亿元，餐饮培训市场空间为326亿元，未来五年保持3%左右的增速。

未来五年的餐饮培训市场空间

资料来源：Euromonitor，海底捞招股说明书，申万宏源研究