市场

提示声明：

本文所涉及的市场策略分析不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

达仁投资：A股低位运行个股明显分化

上周,沪深两市主要指数维持在年内低位运行，距离创新低只有一步之遥，成交量也进入年内的持续低迷水平。沪指在上周盘中一度跌破2700点一线，日均成交额不足1100亿元。创业板指由于整体的业绩增速不及预期，在上周五创出收盘新低。

虽然指数仍然在低位运行，甚至有进一步创新低的预期，但是，7月份以来，个股已经发生了非常大的分化。经过今年2月至6月底整个市场的持续下行后，很多公司处在了基本面洼地水平，走势受大势影响越来越弱，呈现出一种个股行情的表现。

经过统计，7月份以来（7月2日沪指开盘价为2841点，截止上周五沪指收盘2703点），主要指数维持低位运行并伴有数次创新低的情况，但是7月份以来有近900家公司的股价没有随指数创新低，也就是说，7月份以来有900家公司的走势是反复震荡、底部缓慢抬升。截至上周五，不含ST公司，跌破净资产的公司约250家，跌破1.5倍净资产的公司超过900家（股价低于1.5倍PB可以视为低PB公司）。

7月份以来，不随指数创新低和低PB公司数量都在900家左右，在所有上市公司中占比超过25%，具有普遍性。显然，一批低估值的公司已经到了估值没有进一步向下挤压的空间，如果这些公司的业绩出现比较明确的复苏，或有事件驱动的催化，股价一定会迎来一轮有效的快速修复。除低估值的这些公司有个股行情外，目前低估值公司数量越来越多，必然会在风格上形成低估值风格，一旦有增量资金进场，那么低估值风格一定是最先回升的板块之一。

我们认为，接下来，结构性投资机会存在于这些低估值的个股中，一方面这些低估值个股已经充分释放了下行风险，其中一些优质公司，既有长期的价值投资机会，也存在短期的交易机会；另一方面，整个低估值板块也很有可能是未来推动指数回升的主力板块。不论从微观的个股，还是中观的风格，都有很顺畅的逻辑，值得投资者重点关注。

此外，需要特别提示一下，目前判断低估值公司尽量以PB为衡量指标，因为截至半年报虽然很多公司业绩非常突出，动态PE可能进有10倍甚至低于10倍水平，但是考虑到目前地产的周期有可能放缓甚至进入下行周期，未来很多行业可能会受到一定影响，一旦业绩出现下行，PE倍数将快速上升，而净资产更多反映的是公司的存量价值，相对更为安全。（证券时报）

西部证券：2700点一带多空争夺将延续

上周A股市场先扬后抑，沪指震荡走低探至2683点后方得以企稳，随后在2700点整数关口一带展开窄幅震荡。笔者认为，由于内外环境均未有强有力提振因素出现，短期内市场风险偏好恐难快速回升，震荡整理、夯实底部仍将是市场的主要运行方式，本周市场继续围绕2700点一带反复震荡的概率较大，投资者还需注意勿盲目追涨杀跌，耐心等待市场完成底部构筑。

上周市场整体波动幅度虽有限，但波动频率明显加剧，多空双方博弈陷入胶着状态。从盘面观察，国防军工、信息科技、金融、天然气、煤炭等板块依次活跃，场内热点一度快速铺开，权重题材共同活跃的积极局面也不时显现。不过领涨品种多是近期调整幅度较大的品种，上攻力度及持续性均较为欠佳，难以吸引抄底资金大规模介入。同时需要注意的是，场内存量虽保持了一定的活跃，但一是资金调仓换股节奏偏快，热点“一日游”的现象比比皆是，尤其是权重热点的获利回吐过程，反而加剧指数盘中波动；二是从成交量来看，沪市单市成交量继续保持在千亿左右相对低迷的水平，存量交投意愿实际也较为有限，资金观望情绪仍占据主导。

上周沪指弱势震荡周K线收以小阴，指数周中快速下挫后虽数次发起技术性反抽，但在量能跟进不足的限制下多以冲高回落告终。不过指数调整中量能释放有限，可见市场杀跌动能并不充足。目前沪指日线级别均线系统重现空头排列格局，5、10日等短期均线对大盘运行压制较为明显，短期内市场将延续震荡筑底表现。不过小级别分时图已有见底迹象显现，短线技术反抽有望延续，而反抽的空间和力度取决于量能跟进程度。后续重点关注2700点一带争夺，该区域不仅是整数关口，也是“头肩底”形态左肩低点所在，技术意义较为突出。操作上，建议投资者在市场底部构筑期间保持谨慎，半仓以内逢低关注超跌的绩优股和信息技术、高端制造、新能源等新兴产业龙头的长线布局机会。

博星投顾：短期反弹行情值得期待

盘面上，上周五大盘受相关利好一度拉高，但随后冲高回落，最后沪市小阳、深市小阴报收。截至上周五收盘，沪指报2702点，涨幅0.40%，深成指报8322点，跌幅0.02%；创指报1425点，涨幅0.17%。整周来看，收3颗阴线和2颗阳线，阳线和阴线都不大，总体呈震荡态势，周线收出一颗十字星，连续收出两颗缩量阴十字星，这是非常典型的变盘形态，下周K线将决定周线级别的方向。整体看，股指无论是周线还是日线均处于空头趋势，短期均线压制明显，外加潜在的悬而未决的利空因素影响，后市反复震荡将成为常态，但同时也要注意股指日线MACD底背离仍存，不排除在靴子落地后出现超跌反弹。

板块方面，上周航空板块涨7.12%、供气供热涨4.99%、石油板块涨2.08%领涨，运输设备、传媒娱乐、酒店餐饮、电信运营、农业、工业机械、互联网、软件服务、IT设备等17个行业板块逆势收红，酿酒、有色、半导体、银行、汽车、券商等12个行业板块周跌幅逾1%。

消息面上，降低社保费率、确保总体不增加企业负担等促使市场普涨，但市场上攻意愿不足，冲高回落。此外，国务院日前印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求着力破解天然气产业发展的深层次矛盾，有效解决天然气发展不平衡不充分问题。在去年去产能取得重要成果后，今年煤炭企业将进一步推进兼并重组，随着环保要求的不断落实，一大批不符合要求的煤企被迫关停，因此煤炭价格有望稳中有升，加之整个行业业绩稳步增长，相关龙头企业值得重点关注。

对于短期行情，9月反弹行情是可以期待的，毕竟对经济的过分悲观预期已经在指数上反映，但大基建政策的对冲及市场流动性的边际宽松政策的推进均存在时滞效应，此影响大概率将在9月、10月宏观经济指标上体现。虽然上周四指数再度跌破2700点，但包括上周一的触底回升以及周二的中阳线，都已经说明了，在2700点附近区域并不需要太悲观，市场或迎来一个较好的做多时间窗口。从目前来看，上证指数2700点下方，无论是否再创新低，均有较大概率属于诱空，因此，投资者没有必要再过分恐慌。一旦利空落地，市场大概率或走出探底回升，并形成一个重要底部。

东吴证券：指数震荡防分化

9月开门周，市场先扬后抑小幅震荡收阴，沪市日成交持续在1100亿元附近徘徊，量能仍属萎靡。军工、天然气等题材股轮动表现，科技股大起大落；超跌低价股表现异常活跃令人瞩目，成为主线热点，个别股甚至连续涨停，垃圾+问题股也出现批量大涨现象。综合而言，当下诸多不确定扰动因素仍在压制市场风偏，短线投机性资金虽在低价股上活跃，但高位股回落趋势未改，个股分化在加剧。操作上短线仍宜控制仓位，轻仓博弈局部热点股应对震荡行情。

连续暴涨赚钱效应引领下，越来越多超跌低价股开始反弹。从该类个股基本面看，均属跌幅巨大+低价低市值+绩差+负面信息缠身股，长期大跌后距套牢密集区远+风险释放较为充分的特点，吸引部分投机属性较强资金介入炒作；但鉴于大部分个股基本面并不支持其长期上涨，在经过短期投机性炒作后终难有持续性，过度盲目博弈高升幅的超跌股或面临一定的追涨风险。

回购新规将提升上市公司回购股份积极性、灵活性、可操作性，有利稳定市场预期和提振信心，将是市场中长期健康发展的制度性保障；而历史数据上A股大规模回购也多发生在市场低位区域。叠加养老目标基金等侧重于长线投资资金的入市，A股长牛“基因”正在被锻造中；需知美股长牛正是源于其持续大额回购+高分红+强推市+全球开放。旧有投机模式正在逐步被理性投资取代，尽管整个市场重塑尚需量变倒质变的时间催化，但在趋势形成和强化中投资者理应顺势而为+因势而变，尽早适应这种裂变。

客观分析，市场经过前期的持续回落调整，其实业已释放+消化大部分悲观预期，做空动力更多来自恐慌情绪的释放；目前机构仓位处于较低水准。市场局部已有部分企稳迹象，投资者对于后市无须过度悲观；不过诸多未确定扰动因子压制稳健型资金追高意愿，大盘延续窄幅震荡拉锯应是大概率。战略布局需定力，指数震荡防分化，策略上不冒进盲动，跟踪业绩改善预期公司可能出现的买点，战术上可适度高抛低吸降低持仓成本。

申万宏源：弱势整理暂难改变

上周沪深股市冲高回落，弱势整理，其中上证综指险守2700点整数关口。从目前看，9月份市场不确定因素仍然较多，预期偏淡，短期难有超预期利好出现，因此A股市场仍将维持弱势运行，以低位整理为主。上证综指或将再次考验2653点前期低点支撑。

首先，近期行情疲弱，一方面表现在指数运行上继续退二进一、震荡探底，即便出现若干政策性反弹也是昙花一现，来去匆匆，而且每日盘中指数的波动性很小，弹性匮乏，呈现波澜不兴、逐渐封冻的状态。另一方面，市场成交量极小，多次出现沪深两市总成交不足2500亿元的情况，显示投资者参与意愿淡漠，风险偏好降低，离场观望成为主流共识。此外，市场热点散乱，分众传媒等蓝筹股出现补跌，而投机性气氛在局部仍较明显。

从目前看，未来市场仍面临较多不确定因素。一是9月中旬国家统计局将公布8月宏观经济运行基本情况，其中包括投资贸易消费三驾马车的增长数据。由于此前相关数据的增长速度持续回落，例如固定资产投资增速下滑到近19年来的新低，消费增速也是近10年来的新低，因此8月经济数据能否真正体现稳增长，扭转持续回落的局面，也将成为股市投资者能否增强持股信心的重要因素。二是9月下旬美联储将召开议息会议。虽然美国总统特朗普希望美元保持相对弱势，但美联储仍有较大可能宣布加息。目前市场预测加息概率超过80%，这也将是美联储本年度中的第三次加息。一旦加息政策落地，将再次引发强势美元，对人民币汇率及海外热钱资金流向产生新的影响，其中也包括对A股资金面的间接影响。

因此总体看，由于市场本身积弱已久，存在巨大的调整惯性。同时短线市场环境仍然面临压力和挑战，出现超预期利好的可能性不大。再加上市场增量资金匮乏，存量资金捉襟见肘，因此要推动行情持续放量走强难度较大。更大的可能，A股维持弱势整理，以且战且退、谨慎防御的走势为主。在此格局下，投资者操作以持币观望为主，谨慎参与短线反弹，尤其是低价股问题股的短炒更应谨慎对待，提高风险意识。将目光投入到逐渐低估的绩优蓝筹品种中去，如出现恐慌杀跌，可逢低介入，中线持有。