解构亿利洁能：懂战略方知“进稳退”

中国财富网讯(衣韵潼)“亿利洁能(600277)是从库布其沙漠走出来的企业,是亿利集团深耕沙漠治理,开展沙漠经济的重要组成部分。”9月7日,亿利洁能董事长尹铖国对中国财富网开门见山,“亿利集团30年铸造的绿色基因和开展的循环经济、清洁能源产业,都会成为亿利洁能持续健康发展的动力源”。

近日,亿利集团因其在库布其沙漠治理过程中所独创的“库布其模式”受到各界的广泛关注。这一模式践行“绿水青山就是金山银山”的理念,在让荒漠、荒山变成美丽绿洲的同时,创造出上千亿元的经济价值。

这其中,作为亿利集团唯一上市公司的亿利洁能,也乘着集团沙漠经济发展的东风,逐步加快主营业务结构的调整,越来越体现出“生态环保+清洁能源”的产业竞争优势。

资产“腾笼换凤”

近日,中国财富网在详细查阅亿利洁能近三年来相关资产出售和收购的情况后发现,公司资产出售主要集中在2016年,资产收购主要集中在2017、2018两年。

通过紧凑的收购时间腾笼引凤,让资产先出再进,亿利洁能有效改善了公司现金流,用腾挪出的资金,大力收购有利于公司战略发展的标的资产,实现了资产的良性置换。

备注:金威运销等公司在出售前,与亿利洁能的往来款、拨款,系同属上市公司体系,在合并报表范围内抵消,被出售后形成上市公司体系外债权。因此,亿利洁能除出售资产收回现金外,还收回上述债权,盘活资产,增加现金流入。此款项分两次收回:2016年,亿利洁能收回7.6亿元,2017年4月前收回13.1亿元。

但这一过程中,由于涉及与大股东亿利集团的关联交易,舆论一度围绕资产定价、占用资金、盈利能力和资产质量四个方面,表现出强烈关注。

根据亿利洁能公告显示,首先,定价方面,资产出售定价均依评估后的资产价值,资产收购定价则采用审计后的账面净资产,把资产当期利润和未来利润留给上市公司,定价合理。

其次,针对亿利集团会否通过资产出售与收购,占用上市公司资金的疑问,中国财富网发现,亿利洁能在向亿利集团转让标的公司股权时,也转让了标的公司欠付亿利洁能的往来款。这部分款项可以同属上市公司体系,在合并报表范围内合并抵销;转让后,则随着股权一并转让,由亿利集团偿还。根据公司2017年报显示,该部分款项在股权转让手续办理完成后,已于2017年3月、4月全部收回。

第三,收购的资产都赚钱吗?通过对亿利洁能三年间资产出售、收购情况进行梳理,中国财富网发现,公司出售药业、贸易等公司股权,盘活资金10.55亿元,通过股权转让,套现债权,增加现金流入;同时,收购光伏资产,对2017当年财报贡献利润0.97亿元。这表示,公司在实现主营转型、业绩高增长的前提下,通过变现资产,回收债权,带来了现金的正向流入。

最后,在收购资产的质量上,研报显示,生态光伏项目依托库布其生态修复的优势资源,是中国第一座因治沙而建设的光伏发电站,成本低廉,极大地提高了土地利用价值,为拓展产业规模打下坚实的基础。其“发电、治沙、种植、养殖、扶贫” 一体化复合生态与循环经济立体光伏发电系统,实现了“既要发电,又要让沙漠长出绿色经济,更要扶贫一方”。从目前的运营情况看,所发电量除网损外,实现全额上网,解决了当地强劲的消纳需求,较好地实现了社会效益、经济效益、生态效益和民生效益的统一。今年,在国家严控光伏电站建设指标之际,亿利洁能仍被一次性批复600兆瓦指标,体现出国家层面对亿利生态光伏模式的认可。

三级发展战略

“所有产业的调整与发展,都以公司三级发展战略为出发点”,亿利洁能总经理徐卫晖对中国财富网说。

所谓“三级发展战略”,一是巩固既有循环经济产业优势;二是充分借力亿利集团在生态修复领域所取得的成就,建设并开发依托大西北优质资源的循环经济园区,延伸发展供应链物流业务支持保障产业安全,形成公司业绩增长的压舱石;三是依托共享工业园区场景资源,大力发展以热力、燃气、光伏业务为主的清洁能源的多能互补,推进工业废水、工业固废无害化处理和资源化综合利用,为打造生态智慧工业园区奠定坚实的产业基础。

依据“三级发展战略”,亿利洁能全面实施“进稳退”举措。“进”,提升清洁能源产业业务比重,优先投资并购盈利水平高、行业竞争力显著的公司;“稳”,集中资源做大做强已经成型的“煤-煤矸石发电-电石-离子膜烧碱-PVC-工业废渣综合利用生产水泥”的能源化工一体化循环经济产业链;“退”,将资产质量不高,持续盈利能力空间不大的资产从公司剥离,逐步从科技含量、附加值低、环保要求高的行业退出。“先退后进”、收回债权、盘活资产、增加现金流、腾笼换凤,都对战略实施提供了正向动能。

战略实施进展如何?我们不妨做一组数据对比。

亿利洁能2018年上半年财报与“转型元年”2015年数据对比,无论营业收入还是净利润均已实现翻番,尤其在扣非后,净利润更是“一飞冲天”,实现了从2015年的0.68亿元,到2018年上半年扣非后净利润实现3.56亿元。

在业务构成和主营收入上,2018年相比2015年,公司清洁能源收入增长10倍,增加近20亿元;化工(即循环经济)收入增长2倍,增加近60亿元,煤炭业务收入增长13%左右,增加2.3亿元。

在资产盈利能力上,将过去三年年报数据对比,总收入从80.6亿元提升至157.4亿元,增幅接近翻倍;每股收益从0.06元提升至0.2元,增幅达333%,每股净资产从4.4元提升至5.23元,增幅近20%,最为关键的,是2017年公司业绩归属于上市公司股东净利润为5.21亿元,扣非净利润4.6亿元,同比增长606.7%。充分说明, 新进资产成熟稳定,盈利能力强。

从亿利洁能8月18日发布的“2018年上半年经营财报”可见:营业收入91.38亿元,同比增长27%;净利润3.23亿元,同比增长50.39%;扣非净利润3.56亿元,同比增长215.33%。在国家持续“去产能”“去杠杆”的大环境下,在2017年年报实现经营数据大幅增长的基础上,公司上半年继续保持了强劲的增长势头,实属不易。

当前,国家大力发展“生态、洁能、环保”产业,对于深耕库布其沙漠30年,治理库布其900多万亩的亿利集团来说,是千载难逢的发展机遇。亿利洁能未来如何承继亿利集团的绿色生态基因,弘扬库布其生态文明建设成果,继续聚焦“生态、洁能、环保”主业,让我们拭目以待。