这19家合资券商正排队候场！全牌照合资券商有望率先落地上海广州深圳，这一次离

广州扩大金融开放专项政策的出台，吸引了众多关注目光。

其中提到，广州正争取合资券商落户，先后指导粤港证券有限、粤港证券股份、恒赢证券等向证监会报送申请材料。目前，粤财集团拟牵头新设并落户南沙自贸区的粤港证券股份正在证监会排队审核。

在CEPA框架下，将有多少合资券商跻身中国证券业？

据券商中国记者统计，截至目前，有19家合资证券公司正在排队申请设立，其中有2家券商是今年《外商投资证券公司管理办法》发布后申报的公司，分别为野村东方国际证券和摩根大通证券。

值得注意的是，有4家以往在排队序列的券商已经消失不见，包括了大华继显陆金（云南）证券、恒赢证券、广东粤港证券、横琴海牛证券。

外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限；支持符合设立外资参股证券公司条件的外资机构设立合资的全牌照证券公司等等放开条件，让业界重新审视合资券商进入后给行业带来的变化和冲击。

合资券商新设年内新增2家

证监会的最新信息显示，截至8月31日，共有19家合资证券公司正在排队申请设立。其中，阳光证券、粤港证券已经完成“受理”环节的审核，进入“第一次反馈意见”环节。

年内新增的两家合资券商分别为5月8日申报的野村东方国际证券和摩根大通证券。

今年以来，国务院已先后两次对包括证券业在内的金融业对外开放事宜提出要求，证券业的对外开放步伐正在加快。

在CEPA((Closer Economic Partnership Arrangement),《关于建立更紧密经贸关系的安排》)框架下,先后已有华菁证券、申港证券、汇丰前海证券以及东亚前海证券4家合资券商先后获批并已先后设立，目前华菁证券、申港证券已开始正式营业。

根据《落实CEPA补充协定十有关政策进一步扩大证券经营机构对外开放》的具体指引，符合设立外资参股证券公司条件的港资、澳资金融机构分别按照内地有关规定在上海市、广东省、深圳市各设立一家两地合资的全牌照证券公司，港资、澳资合并持股比例最高可达51%，内地股东不限于证券公司。

不同于此前合资券商仅可获得投行单一牌照，CEPA框架下的这些新设券商已可获得4项牌照，开业一年后可申请全牌照。比如，方圆证券拟经营范围包括：证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐和证券资产管理。瀚华证券和华海证券的经营范围则包括经纪、自营、证券承销与保荐、资产管理。

特别是在今年4月28日《外商投资证券公司管理办法》发布，符合条件的境外投资者可根据《办法》和服务指南的要求，向证监会提交变更公司实际控制人或者设立合资证券公司的申请材料。随后，野村控股株式会社等向证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，野村控股株式会社拟持股51%。

4家排队券商消失

值得注意的是，有4家合资券商申请从排队序列中消失，分别是大华继显陆金（云南）证券、恒赢证券、广东粤港证券、横琴海牛证券。目前暂不清楚原因。

大华继显陆金（云南）证券的股东之一来自海外。该公司的外方股东来自于新加坡最大的证券公司大华继显控股有限公司，该券商主要经营新加坡、泰国、马来西亚、印尼、菲律宾等东南亚地区及香港地区的股票和投行业务。而另一发起则是方云南金控股权投资基金股份有限公司。

恒赢证券的股东包括恒大地产、众安在线和香港的万赢证券。众安在线和万赢证券的控股股东都是欧亚平。

广东粤港证券，是“粤港合资全牌照证券公司项目”下成立的广东省第一家粤港两地合资证券公司，港资持牌金融机构尚乘资产管理有限公司出资2.5亿元，占51%股份，广东蓉胜超微线材股份有限公司出资1.5亿元，占30%。此前申请的业务范围包括了全国范围内投资银行、资产管理、互联网金融平台、财富管理等，通过创新业务模式，主要服务中概股回归及内地企业到境外上市将不再需要通过国外券商，省去中间通道环节，有效降低企业上市成本。

横琴海牛证券公告信息较少，股东结构未公开。根据横琴海牛证券的名字，可以了解到该券商或落户珠海横琴新区，2009年8月份，国务院正式批准实施《横琴总体发展规划》，将横琴岛纳入珠海经济特区范围，要逐步把横琴建设成为“一国两制”下探索“粤港澳”合作新模式的示范区。

合资券商要克服“水土不服”

实际上，合资券商在国内已存在许久。从1995年首家合资券商中金公司成立至今已超过20年，但合资券商的发展并不顺利，更有数家外资股东最终退出合资券商。

券商中国记者统计，截至目前，我国的合资券商已达12家。其中，根据CEPA补充协议设立的合资券商有汇丰前海、东亚前海、申港证券和华菁证券4家；另有中金公司、中银国际、高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫。

从业绩角度看，除中金公司等个别券商外，合资券商整体收入规模仍较小，发展情况也不一样。营业收入方面，2017年数据显示，体量大的如东方花旗，营业收入已到10亿多，小的如刚成立不久的东亚前海、汇丰前海，则只有2000多万元的营业收入。

业绩增速方面，中金公司、中银国际、瑞信方正、高盛高华等的营业收入、净利润均有所上涨。瑞信方正证券2017年营业收入2.67亿元，较上年增长约49%。其中，投行业务取得的手续费及佣金净收入为1.72亿元，较上年同期增长约54%。

从主要业务收入来源来看，除了中金公司、中银国际等规模较大的券商外，其他合资券商主要是投行业务。

合资券商新旧更替，如何在内地券商市场扎根存活并长期发展，成为了合资券商目前最大的挑战。

山西证券分析师刘丽指出，多数合资券商业务发展较为缓慢，无论在规模还是营收上都难以进入国内券商前列，甚至面临亏损。有些合资券商因为外商缺少业务经营话语权，中外方股东之间的经营理念冲突、同业竞争、业务范围受限等问题，甚至面临外商撤资，例如苏格兰皇家银行退出华英证券，摩根大通退出一创摩通。

“允许外资控股之后，也存在一个问题，那就是合资券商中的中方和外方股东都不愿意放弃控股权。”一位业内人士表示。

野村证券认为，这或许使得外国金融机构更倾向于设立新的股份制非银行金融机构，国内券商市场竞争或加剧。东吴证券非银分析师胡翔认为，在股权层面合作，外资更多偏向国内某些大中型券商，中小券商受到的冲击相对更多一些。

不过，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，外资金融机构的经验丰富，拥有成熟的国际经验，无疑将加大券商行业的竞争力度，进一步提高外资券商的市场份额。同时，有利于合资券商的发展，为国内券商带来鲶鱼效应，国内券商借机学习先进经验，提升管理能力。

在外资“引进来”的同时，多家内资券商加大“走出去”的步伐。目前已有至少7家券商获批试点跨境业务，包括中信、海通、国泰君安、华泰、广发、中金和招商等证券公司。