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今年二季度，部分个股发生剧烈震荡。据上证报资讯统计，第二季度，有46家公司股价跌幅超过50%，跌幅最大的奥瑞德，40个交易日内市值缩水近八成。

究其原因，在金融去杠杆的环境下，过往“好日子”下隐藏的问题浮出水面，债务危机、平仓风险及违规担保等负面事项叠加作用，导致部分公司股价剧烈波动。

上证报记者梳理发现，除了显性事件曝露引发股价下跌外，隐性风险的积聚也导致部分个股发生“闪崩”。结合股东榜单的变化情况，可以窥见资金出没的玄机。

复牌股“厄运”

据上证报资讯统计，今年二季度，A股市场中股价被腰斩（跌幅超过50%）的公司达46家，其中14家为ST公司。剧烈的震荡背后，公司究竟发生了什么？

跌幅居首的是奥瑞德，该公司停牌一年多后于今年5月4日复牌，随即开启了暴跌之旅，二季度实际交易40天，股价跌幅达77.36%。半年报股东榜显示，包括公募基金、保险产品、信托计划、券商自营等8家机构集体离席，筹码进一步分散，公司一季报时有7.2万户股东、户均流通股1.1万股，半年报股东户数达10.1万、户均流通股7864股。

究其原因，公司未能兑现重组业绩承诺，控股股东所持股份被司法轮候冻结，公司被证监会立案调查。

跌幅紧随其后的是*ST龙力、*ST天马、*ST天业、*ST富控、*ST华信、*ST尤夫等一批ST股。据记者观察，这些ST股具有一定的共性特征，多是在停牌期间曝出债务危机、大股东陷于困局、信披违规等黑天鹅事件，且相关方被证监会立案调查，终遭投资者“用脚投票”，复牌后出现长时间的连续跌停。

如停牌4个多月的*ST龙力4月11日复牌后，出现22个连续跌停板。停牌期间，*ST龙力曝出债务违约事件，公司内控混乱，2017年巨亏近35亿元，被证监会立案调查。再如，*ST天马因借贷纠纷和银行账户被冻结等问题被ST，公司及实控人均被证监会立案调查，5月14日复牌后连续29个交易日跌停。

不过，由于期间出现较多无量跌停，这些ST公司的股东榜并未“大换防”。*ST天马、*ST龙力半年报撤出榜单的股东都只有2名，*ST龙力股东户数与一季报比还略有下降。5月16日复牌、连续26个跌停板的*ST天业，半年报撤出4名股东，股东户数为7.85万户，比一季报的9.24万户还少了15%，筹码反倒更加集中。

同样的结果，不一样的故事。

掌舵人失联，令南风股份在二季度市值缩水65%。公司6月21日披露，控股股东暨实际控制人杨泽文、杨子江等，因可能涉嫌内幕交易案被上海市公安局采取取保候审的强制措施。上市公司及原董事长杨子善被证监会立案调查。据披露，杨子善冒用公司名义作为借款人或担保人的债务金额约3.8亿元（未经核实），并有其他未牵涉公司的个人债务。

相比之下，次新股德新交运的暴跌颇为异常。该公司二季度跌幅达65%。从公开资料探因，只因公司停牌期间筹划重组未果。但公司半年报股东户数达1.12万户，比一季度的2328户激增3.8倍，筹码分散化特别明显。

“复牌暴跌的公司，多因停牌期间筹划重组未成，伴以公司基本面恶化，或出现黑天鹅事件。也有公司是在问题暴露的情况下，以重组为由停牌规避下跌。另外，长期停牌的公司也可能存在补跌的因素。”市场人士分析。

“闪崩股”玄机

与公司停牌期间爆雷的情形不同，部分公司表面看并无“坏消息”，却在某个时点突然“闪崩”，防不胜防。

上证报曾独家报道，6月中下旬，长城影视、华平股份、华鼎股份、春兴精工等6只股票在“同日、同时、同刻”出现整齐划一的跌停，背后疑为配资账户平仓所致。大连电瓷等既有案例表明，部分违法人员通过民间配资、资管计划、私募基金等途径“加杠杆”实施操纵。

投资者对背后的运作链条难以知晓，但透过半年报股东榜可窥见一些端倪。

春兴精工半年报显示，辉煌1007号信托、辉煌1006号信托等4家机构撤离股东榜。公司近期收到的证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》披露，原来，辉煌1007号信托、辉煌1006号信托系公司实际控制人孙洁晓操控的马甲账户，在重组敏感期内买入股票实施内幕交易。6月19日开始，春兴精工连续出现6个跌停板，孙洁晓操控的前述两个信托产品极可能在此间出货，引发连锁反应。

“监管部门从介入调查到查实并作出处罚有一个较长的周期，在此期间，公司被调查的消息难免会走漏风声，部分重要股东获知消息后急速抛售股票，也会导致闪崩情形的出现。”市场人士对记者说，“一些敏感信息外界并不知晓，但对于相关紧密利益方而言根本不是秘密，‘先知先觉’的资金可以提前采取行动。”

可为佐证的是，浙江某上市公司今年5月股价“闪崩”，连续多日跌停。知情人士告诉记者，股价“闪崩”前夕监管部门曾赴公司了解相关举报情况。今年7月，公司披露实控人被证监会立案调查。

再看华鼎股份，二季度股价跌幅达53%，半年报有4只信托产品集体撤离，其中两只为一季度新进。一季报时，公司股东仅8100户，二季度末翻番至1.74万户。长城影视二季度也撤离了多家机构股东。耐人寻味的是，一季度同在华鼎股份、长城影视“扎营”的盛业优选11号、爱建扬帆1号，均在二季度撤出。

另一类公司具有明显的壳股特征，且前期潜伏了一批蒙面账户。二季度暴跌后，大量信托账户离席而去。例如，二季度股价下跌62%的融钰集团，有8只信托计划产品集体退出半年报股东榜，股东户数从一季度的1.9万猛增至6.5万，筹码大幅分散。万家乐股东户数由一季报的2.9万蹿升至半年报的5万，包括4只信托产品在内的5家机构撤离。

“表面看，‘闪崩’股并无明显的利空消息，但出现此类极端情形绝不可能毫无缘由，只是普通投资者不知晓而已。”分析人士指出，“闪崩”股往往因股价大幅下挫，导致控股股东出现平仓风波甚至资金链危机，对此类个股应谨慎投资。