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随着30日晚间工行公布业绩，四大行半年报出齐。工行、农行、中行、建行集体提交了近年来最亮眼的“中期答卷”。

四大行归属于母公司股东净利润合计超过5300亿元，同比增速均在4.5%以上。亮眼业绩的背后，盈利结构则有所调整：上半年净息差同比回升，带动利息净收入增幅显著，对于净利润作出绝对贡献；而受资管新规的影响，理财产品业务收入降幅明显，进而导致中间业务收入增速放缓。

净息差同比回升 下阶段有望趋稳

上半年工行、农行、中行、建行分别创造归属于母公司股东净利润1604.42亿元、1157.89亿元、1090.88亿元和1470.27亿元，同比增速分别为4.87%、6.63%、5.21%和6.28%。

“今年提交了近几年来最为亮丽的年中成绩单。”工行董事长易会满说。上半年该行净利润和拨备前利润增速均为近年来同期最高。

从收入结构看，利息净收入作出绝对贡献，其中净息差回升是重要推手。截至6月末，工、农、中、建行的净息差分别为2.3%、2.35%、1.88%和2.34%，分别同比上升8个、11个、4个和20个基点。

究其原因，一方面得益于银行资产负债结构优化，另一方面则与市场流动性和宏观环境息息相关。

“农行是资金大行，对市场的敏感性更高，净息差对市场反应也相对更快。”农行副行长张克秋介绍，上半年农行的同业融出业务和投资业务收益率上升，两项合计拉动净息差提升3.5个基点。

资产负债结构方面，张克秋说，农行上半年日均生息资产增速超5%，但日均贷款增速达10%，在资产结构中相对高息收入的贷款占比达到56%。这一结构性调整，亦有利于净息差的提升。

中行副行长张青松也表示，中行净息差的改善，主要得益于该行资产负债结构的优化，境内人民币中长期贷款占比、境内人民币活期存款平均余额占比均同比提高，此外还受益于人民银行下调存款准备金率。

不过，下一阶段净息差走势仍有待观察。

事实上，尽管净息差同比上行，但从季度环比看，建行净息差较一季末回调，工行、农行则与一季末持平。工行行长谷澍介绍，从整个行业看，二季度净息差较之一季度也是放缓的。

张克秋判断，从综合资产和负债两端看，净息差将出现行业性的趋稳，稳中可能下降。一方面，市场流动性合理充裕，资金市场的利率中枢可能下行，资产端收益率稳中趋降是大概率事件；另一方面，付息率有上行走势，负债端成本上升压力显现。

资管新规对中间业务影响是暂时的

资管新规带来的影响已经在四大行半年报中有所显现。

一组数据可以说明：上半年建行理财产品业务收入同比下降47.08%；农行代理业务手续费收入122.31亿元，同比下降17.2%，主要是由于代客理财业务收入减少。

“理财新规对于银行的影响肯定是有的。”易会满透露，上半年整个行业理财业务收入下降近50%，其中工行下降两成左右。

理财业务收入的下滑进而拖累中间业务收入增速。以建行为例，该行上半年理财产品业务收入65.52亿元，较上年同期减少58.29亿元。整个手续费及佣金净收入合计690.04亿元，增幅仅1.36%。

在张克秋看来，理财业务收入的下降体现在量、价两方面。一是在量上增速放缓；二是投资配置的收益率水平下降，因为非标资产在整个资产组合中收益率相对较高，目前监管对非标资产的嵌套和杠杆率有明确要求。

但是对于理财收入缩水，大行高管层的看法一致，是行业性、阶段性、暂时性的。

建行副行长张立林表示，理财收入下降是正常现象。资管新规对整个资管行业提出的要求是方向性的，这个变化暂时体现在收入调整上，但是银行资管并没有呈现衰退趋势。随着业务规范、到位，商业银行理财业务收入会出现缓慢上升。

谷澍说，资管业务规范以后，银行理财将迎来更好的发展，“资管和投行仍是我们关注的领域，也会是中间业务收入好的增长点。”

目前银行已经行动起来。以农行为例，在产品转型方面，该行对所有表内外的保本、非保本产品的转型策略进行统筹安排，包括保本产品的退出、非保本产品的净值化转型。“我们净值化产品的发行规模已经达到1500亿元左右。”张克秋介绍。

易会满表示，工行正在采取三方面措施应对理财新规：一是多维度加快资管业务转型，以净值化为导向推动产品转型，截至6月末工行符合监管要求的净值化产品在行业中处于领先水平；二是要统筹综合资管优势；三是积极打造境外资管平台，提升资管业务的国际化水平。

当股份行、城商行积极设立资管子公司之时，大行却默契地“按兵不动”。对此，张克秋表示，在公司化改革方面，农行紧跟监管要求和市场趋势，特别是可比同业趋势，在做积极准备。