银行股价一言难尽，看看大行高管是怎么回应的

今年以来，银行股股价“一言难尽”。

以素有A股“定海神针”之称的四大行为例，在今年1月经历过一波猛烈拉升势头后，从2月开始回调下跌，7月触底后小幅反弹。小编计算，从今年2月初的高点至今，四大行股价下跌20%-27%不等。

是业绩表现不佳？是不良增长太快？从财务指标看，非也。

目前农行、中行、建行已经公布半年报，均录得5%以上的净利润增速，不良率下降，资本充足率总体稳定。

那么，对于银行基本面与股价之间出现的背离，该如何理解？

今天下午，农行、建行都召开了半年业绩发布会，且看大行高管们如何回应“股价下跌”这个棘手问题。

其实银行股跑赢了大盘

“股价问题我们管理层也很关心。我们每天看两次股价。基本上只要是市场交易的日子，哪怕是出差也看。为什么看？我们知道投资者关心。”农行行长赵欢29日回答上海证券报记者提问时坦言。

让管理层每天看两次的股价，上半年到底表现如何？

赵欢介绍，农行股价在一季度涨幅很快，后来跌得多了一些。但农行的股价，无论和大盘还是和银行业板块比，都表现不错。

他表示，截至8月21日，农行A股股价和年初比下降1.6个百分点，但同期银行板块下降10.8个百分点，大盘下降了17个百分点。总体看，农行跑赢大市、大盘。

从整个银行股的角度观察，确实今年银行股虽然跌，但是与整个上证指数相比，银行股还是跑赢了。

根据WIND数据，从年初至8月29日，申万银行股票指数累计下跌10.33%，同期上证指数则下跌16.26%。

申万银行股票指数

上证指数

大市拖累  股价与基本面现背离

赵欢表示，对于管理层而言，重要任务是为股东提供价值回报，不管是即期还是长期回报。

“虽然每天看股价，但是更关心的是银行的基本面。”他说，作为管理层，能够努力的地方，就是把上市公司做好。而股价的波动，有时候和管理层的期待不一致。

目前农行、中行、建行已经公布半年报，均录得5%以上的净利润增速，不良率下降，资本充足率总体稳定。可以说，基本面相当良好。

以建行为例，2018年上半年建行实现归属于该行股东的净利润1470.27亿元，同比增长6.28%。净利息收益率为2.34%，同比上升20个基点。

建行首席财务官许一鸣在回答上海证券报记者提问时指出，确实，上半年股价表现与业绩表现之间出现背离，除了盘子本身比较大以外，整个形势是一个影响因素，银行股受到大市的拖累。

如何去缓解这种背离状况？许一鸣提到了“沟通”。

他表示，即使在香港这个比较开放、流动性更强的市场上，也是这种情况。整个投资者，对于大的背景还是缺乏一些深入的了解，或者说信任度。

“我们自身在市场上除了业绩的表现以外，跟投资者、市场的沟通，虽然做得不错，但是还有必要加强。在业绩做好的同时，加强跟投资者的沟通，（让大家）认识到我们的价值，我们还是有空间或者是有潜力可以去做的。”许一鸣表示。

期待时间修复估值

赵欢认为，对农行乃至银行业整体而言，估值没有反映它们作为上市公司增加的价值。

赵欢给出了一组对比数据：

美国的一些商业银行，无论是资本回报率还是资产回报率比农行低不少。但在农行“破净”时，这些银行的市净率（P/B）还保持在1.6-1.7的水准；农行的市盈率（P/E）为6-7倍，那些银行则达到了16-17倍。

根据东方财富网数据，截至8月29日收盘，目前工、农、中、建的市净率分别为0.98、0.86、0.76和1.02。

 “市场有市场的看法，管理层左右不了，但会坚持把银行的基本面做好，让时间、让市场修复应有的估值。” 赵欢表示。

小编采访的分析师们指出，银行股被低估。

天风证券银行业首席分析师廖志明

总体来看，农、中、建、交这四家大行的业绩增速明显上行，其中农行资产质量改善很大。

目前大行的估值普遍破净，基本上只有0.8、0.9的P/B估值。这种估值水平，我们认为是严重低估的。

银行股估值这么低，和大盘有一定关系。这种低估值，一定程度上反映了市场对未来经济相对比较悲观。但我们认为，实际上这种预期过于悲观了，股价还是可以往上走的。

某家证券银行业首席分析师   

前期我们与市场沟通得比较多，最主要的原因还是大家对于未来经济的预期不确定性比较大，例如未来经济下行压力、外围贸易摩擦因素、汇率贬值预期等。