北上资金流入加速　反弹仍将继续

近期，北上资金的流入与大盘表现相关性并不明显，无论大盘上涨还是下跌或者震荡，北上资金均持续流入A股，并呈现加速态势。Choice数据显示，8月份以来8个交易日，北上资金净流入147.87亿元，其中8月7日北上资金净流入52.15亿元，创下一个峰值。

分析人士表示，两市近期出现较大幅度波动，但出于基本面稳健、估值处于历史低位，A股市场中长期投资价值逐渐显现，不过北上资金对于A股看多做多的态度却并未发生根本变化，另外，随着9月3日A股第二批纳入MSCI时间的接近，北上资金流入呈现加速状态，市场反弹仍将继续。

北上资金流入强劲

今年以来，截至8月12日，choice数据显示北上资金累计净流入2034.47亿元，沪股通、深股通累计流入数分别为1157.34亿元、877.13亿元；其中7月份以来北上资金净流入432.63亿元，7月份以来仅6个交易日出现资金净流出情况。

从月份净流入情况来看，近期北上资金流入呈现加速状态，尤其是市场低迷之时，北上资金加仓态势不改，今年1-8月北上资金月度资金净流入分别为351.08亿元、-26.30亿元、97.13亿元、386.50亿元、508.51亿元、284.92亿元、284.76亿元、147.87亿元。在今年5月份出现净流入峰值后，北上资金流入趋向平稳，在8月再次加速。上周北上资金净流入129.74亿元，周流入金额创6月中旬以来的新高。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺介绍，在沪股通、深股通机制下，北向方面，市场走势疲软，但外资净流入依然强劲，估算显示，银行是过去两周海外投资者净买入量最大的板块，共获得42亿元的净流入。紧随其后的板块是耐用消费品、保险、资本货物和材料，分别获得了33亿元、27亿元、23亿元和16亿元的资金净流入。

天风证券研究显示，从行业配置来看，近一个月，北上资金增持市值最高的行业为非银金融、银行、建筑材料、钢铁和交通运输，主要集中在金融和周期领域。减持市值最高的行业为家用电器、食品饮料、医药生物、电子和汽车，消费股被明显调仓减持。近一个月超低配比例提高最多的行业为非银金融、银行、交通运输、建筑材料和钢铁，超低配比例减小最多的行业为电子、家用电器、食品饮料、医药生物和汽车。

消费白马再获青睐

从沪股通和深股通的十大活跃成交股统计来看，北向资金仍活跃于消费白马股，上周如伊利股份、贵州茅台、美的电器等消费白马股加仓明显。上周北上资金净流入明显的个股中，伊利股份获得19.64亿元的加仓，美的集团获得14.80亿元的加仓，五粮液、万科A、贵州茅台、恒瑞医药均获得超过5亿元的加仓。

Choice数据显示，上周两市共33只个股跻身沪股通、深股通十大活跃股榜单，其中沪市的伊利股份、贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、中国国旅、招商银行、海螺水泥均5次上榜；深市的美的集团、五粮液、万科A、海康威视、格力电器、洋河股份均5次上榜，泸州老窖4次上榜。

从北向资金成交额来看，上周北向资金十大活跃个股交投均很活跃，33只个股中仅4只个股北向资金成交额不超过10亿元，其中中国平安、贵州茅台、格力电器北向资金成交金额均超过百亿元，伊利股份、恒瑞医药、美的集团、五粮液的成交额也超过80亿元。

从十大活跃股中的北上资金净流入情况来看，上周净买入金额居前的个股有沪市的伊利股份、贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、中国国旅、三一重工、保利地产、中国建筑、水井坊和深市的美的集团、五粮液、万科A、海康威视、格力电器、分众传媒，北向资金净买入金额均超过1亿元，其中美的集团净买入金额达到14.80亿元，伊利股份净买入金额达到19.64亿元。而净卖出金额居前的则有沪市的洛阳钼业、上海机场和深市的洋河股份、泸州老窖，净卖出均超过1亿元。

北上资金再度青睐消费白马意味着什么？分析人士认为北上资金积极抄底白酒、医药和消费类标的主要还是基于长线的逻辑，近期该类个股出现大幅下跌，为这些长线布局的资金提供了较好的买入机会。中长期来看，具有较强防御性质的白马股仍然是主流资金布局的重点对象之一。另外，对于国际配置资金而言，消费白马有其吸引力；此外，A股纳入MSCI的第二个2.5%将于8月底开始，部分资金可能提前行动。

反弹仍将继续

市场人士指出，当前盘面博弈难度依然较大，增量资金大规模入场的意愿不足，北上资金的加速流入基于A股纳入MSCI的比例即将提升，海外资金正处于建仓高峰期。

中信建投证券表示，9月份MSCI纳入因子提升后，A股与海外市场联动性将会加大，近期外资可能更青睐A股市场。距离9月A股MSCI纳入因子提升还有一个月时间，对比A股首次入摩前外资进场的时间节点，目前正处于外资建仓高峰期。

招商证券张夏预估，A股纳入MSCI的纳入比例提升至5%，预计外资流入规模较5月会略有放缓，保守估计将带来增量资金约400亿元。

海外资金不断进入，上周市场反弹明显，北向资金加仓个股也均明显反弹，上周获北上资金加仓近20亿元的伊利股份期间公司股价涨幅近10%。外资人士表示，虽然市场持续波动的时间恐将延长，不过投资者无需过分担心。经过近期的调整，中国股票的估值已变得更有吸引力，市盈率下调到12.6倍（1月份的高位为14倍）。只要中国宏观经济基本面保持稳健，会继续将短期的市场调整视为长线投资逢低吸纳的良机。

海通证券策略分析师荀玉根认为市场反弹源于前期跌幅大、估值较低、政策微调，目前反弹逻辑未变，短期市场继续反弹。

荀玉根表示，反弹在路上，跌幅大、估值低、政策微调偏松的逻辑没变，二次探底是正常现象，政策底领先市场底。第五轮历史大底磨底还需时间，右侧需等去杠杆高峰过去。过去政策偏松的反弹，往往价值搭台成长唱戏。货币和财政政策托底后，聚焦新经济的产业政策落地更利于成长。二次探底后的第二波反弹，科技类成长股弹性更大，如5G、半导体等。中期圆弧磨底角度，消费白马仍是较好配置品种。

华创证券认为，在短周期下行期政策出现边际宽松之后，价格和短周期景气度可能出现反弹，市场有估值修复的动力，反弹阶段强周期板块占优。中期来看，短周期主跌阶段市场仍然面临波动率放大的压力，配置盈利与经济周期相关性较低的优质成长以及稳定板块龙头更具安全性，中期看好医药、计算机行业业绩稳定、PEG合理、现金流充足的中盘绩优个股。