市场

随着A股上市公司半年报陆续公布，上市公司业绩增长成色成为市场关注的焦点。截至7月30日，A股共有323家上市公司公布半年报及业绩快报，业绩呈现两极分化，大市值公司表现优于小市值公司。中银国际首席策略分析师陈乐天认为，在去杠杆大背景下，财务费用、经营性现金流、持股结构变化、海外业务增速成为市场关注的四大关键指标。统计显示，在已披露半年报的上市公司中，超六成公司财务费用增长。持股方面，作为市场“风向标”的社保基金和北上资金开始加仓。

上市公司盈利增速回落

Wind数据显示，截至7月30日，A股共有134家公司披露半年报业绩，189家上市公司披露业绩快报。其中，228家公司归属母公司股东净利润实现同比增长，占比超七成。

上半年净利润实现翻倍的公司有41家。其中，悦达投资净利润增幅最高。半年度报告显示，公司上半年实现净利润1.0亿元，同比增长1072.33%，而去年同期，公司净利润仅为854.54万元。公司称，归属于上市公司股东净利润增长主要原因是，与上年同期相比，东风悦达起亚汽车有限公司、西蒙悦达能源公司、悦达纺织集团均由亏损转为盈利。受到国内乘用车行业增速放缓等因素影响，去年全年公司净利润为-2.81亿元。

结合半年报业绩预告情况来看，截至7月30日，A股共有2157家公司发布了半年报业绩预告，创业板、中小板、主板公司半年报业绩预告的披露率分别为100%、99.4%、28.2%。

上市公司整体盈利回落是今年A股半年报一大特征。光大证券分析师谢超认为，A股半年报业绩增速大概率回落，其中中小板业绩增速平稳，创业板业绩增速明显下滑。已披露半年报业绩预告的公司中，非金融企业归母净利润增速中枢为34.7%，可比口径一季度增速为43.2%。

他指出，在盈利增速回落背景下，上市公司利润呈现两极分化，利润向少数公司集中，大市值公司表现优于小市值公司，中小板市值400亿元以上、创业板市值300亿元以上公司，仍然维持较高业绩增长水平。

四大关键指标受关注

陈乐天认为，和以前比，今年半年报行情最大的不同是市场处在估值底部区间，靓丽的半年报业绩会成为市场及个股的上涨加速器。对于上市公司半年报，除了利润，四个关键指标成为市场关注的重点。

一是上市公司财务成本变动情况。由于今年以来持续的紧信用环境及陆续出现的上市公司债务违约，需要根据半年报财务费用变动情况对上市公司融资能力做出再评估。

二是经营性现金流的变动情况。今年以来，随着几家爆雷公司的出现，对上市公司的评价框架逐步从单调的PE-ROE（市盈率——净资产收益率）评价体系过渡至强调IRR（内部收益率）、现金流、回款速度，半年报里现金流不好的公司更容易遭到投资者抛弃。

三是持股结构变化。主要看股东人数和是否有重要新增股东出现。

四是上市公司海外业务增速情况。由于今年以来外部环境发生较大变化，将根据今年上市公司海外业务的具体变动，对一些公司的全球化业务战略重新做出评估。

就财务费用而言，在已披露半年报的134家公司中，77家公司的财务费用同比增长，占比近六成，不少公司财务费用数倍增长。以广宇发展为例，半年报财务费用为5269万元，去年同期为1083万元，增长原因为费用化利息支出增加。

身处上半年债券频频“爆雷”的环保行业，金州集团董事长蒋超明显感到公司财务成本的上升。“环保企业债务融资成本很高，原来在百强县的项目融资成本是6%左右，现在9%可能都融不到钱。”他说。在环保上市公司的半年报业绩预告中，财务成本上升成为“高频词”。中环装备、科融环境、永清环保等多家公司在业绩预减原因中均提到财务成本上升。中环装备预计，上半年归母净利润亏损2800万元至2300万元，同比下降209.73%至233.58%。业绩下滑的一个原因是财务费用同比增加约900万元，主要系带息负债和票据贴现增加所致。

长江证券研报对创业板业绩大幅下滑公司进行了归因，其中财务费用、研发费用、管理费用、原材料涨价、资产减值准备等关键词出现次数较多。研报指出，目前偏紧的融资环境对于民营企业和中小企业不利，由于创业板包含了较多中小企业，板块整体财务费用率走势值得关注。

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社保基金及北上资金加仓

随着半年报陆续公布，社保基金等机构持仓变化被市场视为“风向标”。从已披露的上市公司半年报来看，社保基金和北上资金身影在上市公司前十大流通股股东名单中浮现。

Wind数据显示，截至7月30日，已披露半年报的上市公司中，有13家公司前十大股东名单中出现了社保基金身影。其中，社保基金二季度新进广宇发展、济川药业、水井坊、旭升股份4只个股，恒力股份、涪陵榨菜、川环科技、信维通信等被增持。

云图控股半年报显示，截至二季度末，社保一零四组合持有公司1623.42万股，占公司总股本的1.61%，较一季度末增加134.55万股。而社保四零一组合、六零四组合依然保持一季度时的仓位不变。

旭升股份获得社保四一三组合的青睐，截至二季度末，该组合持有旭升股份250万股，占总股本的0.62%，而在一季度末，该组合尚未进入旭升股份的股东榜。

从最新半年报十大流通股东榜来看，通过沪股通、深股通投资A股的北上资金仓位有所提升，这类资金偏好业绩良好的白马股，白酒、家电行业部分优质个股受到青睐。涪陵榨菜、人民同泰、北纬科技为新进增持公司。

水井坊半年报显示，香港中央结算有限公司持股比例增至13.7%。另外，中国国际金融香港资产管理有限公司——客户资金、中国国际金融(香港)有限公司——中金稳定收益专户，也在二季度大手笔买入水井坊股票，进入公司十大流通股东榜单。

飞科电器二季度同样受到北上资金加仓，公司前两大流通股东富达基金(香港)有限公司——客户资金、香港中央结算有限公司二季度均进行加仓，持股比例分别增长0.17%、0.20%。

社保基金和北上资金加仓的个股大多有业绩支撑。旭升股份半年报显示，公司上半年实现营业收入4.92亿元，同比增长40.52%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长20.24%。水井坊半年报显示，公司上半年实现营业收入13.36亿元，同比增长58.97%；归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元，同比增长133.59%。

涪陵榨菜半年报显示上半年实现营业收入10.64亿元，同比增长34.11%；净利润3.05亿元，同比增长77.52%。由于提价和成本下降，上半年毛利率大幅提升，是利润高增长的主要原因。此外，涪陵榨菜预计，1月-9月净利润为4.41亿元至5.32亿元，同比变动45%至75%。

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A股已披露中报净利润增长前十上市公司（截至7月30日）

证券代码 证券简称 披露日期 营业收入万元 营业收入 归母净利润万元 归母净利润 基本每股收益元

(同比增长率) % (同比增长率) %

600805.SH 悦达投资 2018-07-20 100,345.18 36.10 10,018.02 1,072.33 0.12

002240.SZ 威华股份 2018-07-11 114,577.21 31.30 5,751.14 639.34 0.11

600246.SH 万通地产 2018-07-31 227,700.93 137.08 31,995.61 525.60 0.16

000537.SZ 广宇发展 2018-07-26 990,783.92 111.55 166,891.97 465.10 0.90

002552.SZ *ST宝鼎 2018-07-25 13,915.92 23.86 2,255.84 373.65 0.07

002490.SZ 山东墨龙 2018-07-31 200,008.16 63.56 3,257.53 363.99 0.04

603903.SH 中持股份 2018-07-25 53,704.35 191.35 5,811.45 315.85 0.56

000818.SZ 航锦科技 2018-07-10 182,862.15 22.31 24,108.84 295.12 0.35

002761.SZ 多喜爱 2018-07-31 39,162.42 32.17 2,464.14 259.48 0.12

002549.SZ 凯美特气 2018-07-31 23,934.03 35.76 4,336.74 228.27 0.07

数据来源/Wind 制表/欧阳春香

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446家公司预计盈利增速超50%

据东财Choice统计，截至7月30日，2155家上市公司披露上半年业绩预告，预计盈利增速同比超过50%的公司数量为446家，其中285家公司在披露业绩预告至7月30日期间内股价上涨。

钢铁股中期业绩亮眼

按申万二级行业划分，有10个行业半年报业绩预增在50%以上的公司数量超过10家，如化学制品（40家）、专用设备（26家）、钢铁（21家）、房地产开发（18家）、计算机应用（17家）、化学制药（16家）、通用机械（16家）等。

其中，钢铁行业表现出色，22家钢铁公司业绩预告全部实现盈利，且增速强劲。回溯近三年财报不难发现，钢铁企业2015年业绩普遍亏损，2016年逐步企稳，2017年延续火热势头。从今年上半年情况看，钢铁行业景气度仍在高位。

钢铁行业业绩增长的主要原因有二：一是受益于国家供给侧改革及去杠杆、去库存的调控政策，钢材价格保持在较高水平；二是得益于企业内部降本增效成果显著，盈利能力得到大幅提升。

天风证券认为，2018年有3000万吨压减产能任务，且全年无“地条钢”因素影响，钢铁行业供需情况优于2017年。供给方面，预计上半年供给已经见顶，下半年环保趋严，供给易跌难涨产量或受压制，同时安全督查有望趋严，进一步抑制供给增长。需求方面，房地产投资、基建投资预计仍能维持稳定增长，汽车、家电同比也保持正增长，造船业及工程机械快速复苏，而中厚板库存降至近5年最低点，需求有望扩大。

值得注意的是，自披露业绩预告后至7月30日，22家钢铁企业股价普遍上涨，涨幅均值为11.07%。其中，三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、安阳钢铁等公司涨幅超过20%。

机构调研青睐绩优股

东财Chcoie显示，从机构最近一个月的调研情况看，半年报业绩大幅预增的公司无疑是机构“围猎”的重要目标。据统计，在机构最近一个月调研的272家上市公司中，剔除未披露业绩预告的47家公司，有131家公司业绩预增大于10%，占比超50%。有51家公司业绩预增超50%，均为中小创股票。

如国瓷材料。7月9日披露业绩预告前，公司最近一次机构公开调研发生在2017年12月；披露业绩预告后，54家机构合计65名人员于7月20日奔赴国瓷材料进行调研。业绩预告显示，公司上半年归母净利润为2.69亿元到2.86亿元，同比增长137%至152%。

耐威科技6月14日发布业绩预告，盈利约4095.45万元到4818.02万元，同比上涨70.01%至100.00%；7月13日发布业绩修正公告，将盈利调整为约5300.06万元至6022.53万元，同比增长约120.01%至150.00%。7月18日，70余位分析师、投资者参与耐威科技的调研。

7月共66家机构奔赴苏宁易购参与调研。公司7月7日发布的业绩修正预告显示，在考虑出售阿里巴巴集团股份带来的影响下，预计归母净利润达到59.26亿元至60.62亿元，同比上涨1945.39%至1979.70%。

国元证券指出，随着中报行情开启，资金抱团绩优股的逻辑大概率延续，前期超跌成长股的反弹力度有可能受到中报业绩表现的制约，可优先配置业绩兑现度高的优质行业龙头。

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利润分配预案获市场欢迎

随着A股上市公司中报陆续披露，多家公司披露上半年分红预案。截至7月30日，已有16家上市公司披露了2018年上半年利润分配预案，其中12家公司拟进行现金分红。在利润分配预案公布后，多家公司股价出现强势上涨，部分公司股价在连续下跌后迎来强势反弹。

现金分红占主流

同花顺数据显示，在已披露的16份年中利润分配预案中，涉及现金分红的有12份，占比75%；从金额上看，每股派现金额多在0.2元及以上。例如，恒力股份7月28日发布公告称，公司拟以现有总股本50.53亿股为基数，向全体股东每10股派人民币2.5元现金（含税），共计派发现金红利12.63亿元，相关议案已由董事会表决通过，尚需提交公司股东大会审议通过后方可实施。

地素时尚利润分配预案格外“大方”。根据分红方案，地素时尚拟每10股派发现金股利10元（含税），在已披露的年中利润分配预案中位居首位，共计派发现金股利4.01亿元，剩余未分配利润3.7亿元转入以后年度分配。

多家公司拟向股东送转股。以吉艾科技为例，公司拟以截至6月30日公司总股本4.84亿股为基数，向全体股东每10股转增8股，共计转增3.87亿股。对于利润分配原因，公司表示是鉴于公司新增AMC业务以来，业绩扭亏为盈，利润大幅增长并且增速强劲，发展前景良好，且目前资本公积金较为充沛。

值得注意的是，部分公司在公布利润分配预案后不久被监管层问询。三联虹普6月25日晚间披露半年度利润分配公告，拟以截至6月30日公司总股本1.67亿股为基数，向全体股东每10股转增9股。6月26日深交所下发关注函，要求公司详细说明本次利润分配方案的目的和原因，利润分配方案是否与公司业绩成长相匹配，是否存在炒作股价的情形。对于市场存在的高送转情形，此前深交所在答记者问时表示，深交所高送转信息披露指引公开征求意见已结束，将待进一步完善后发布，对高送转行为予以进一步规范。

股价应声上涨

从二级市场表现来看，多家公司股价在公布利润分配预案后迎来大涨，部分公司股价在连续下跌后迎来强势反弹。

三联虹普6月25日披露高送转方案后，6月26日开盘公司股价即一字涨停，此后又连获三个涨停板。

金固股份股价自5月25日起持续下跌，截至6月28日累计跌幅近45%。6月29日上午公司披露利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币2元（含税）并转增股本5股，午后公司盘中股价从开盘跌停状态直线拉至涨停，次日再收获一个涨停板。

金通灵7月24日发布公告称，公司实际控制人季伟、季维东提议公司以现有股本6.16亿股作为股本基数向全体股东每10股转增9股，共计转增5.54亿股。此前公司股价已遭遇四连阴，累计跌幅达17%，24日开盘即涨停。

方正证券指出，近期市场波动加剧，风险偏好降低，高分红是当前市场环境下较为稳妥的避险投资主线。国金证券认为，盈利能力较强、经营业绩稳定和现金流较为充裕的公司能够带来持续稳定的分红，建议投资者可关注银行、交运、建筑、医药和电气设备等分红率较高的行业个股。