市场

提示声明：

本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

煤炭行业:焦炭价格或将抬升

安信证券

焦炭在环保压力下开始去产能,行业景气度提升:根据Mysteel 数据,截止2017年底,焦炭总产能约6.5亿吨。据Wind 数据,2017年焦炭产量为4.3亿吨,产能利用率约为66%。而据Wind 数据,2016年下半年以来,焦炉开工率最高为86.21%,开工率到80%左右的水平后就比较难以提升,因此我们推断,焦化行业的实际产能利用率可能高于66%,即焦化行业过剩的情况可能并不及预期中的严重。因此环保导致的产量收缩可能会高于预期,焦化行业景气度有望提升。

继《打赢蓝天保卫战三年行动计划》出台之后,目前临汾、晋中等地区陆续出台明确的大气污染防治计划。目前第一个时间节点定在2018年10月1日,即要求部分焦化企业在10月1日达到大气污染物特别排放限值,因此我们推测,在这个节点到来以前焦化行业应该会迎来错峰生产,进而影响产量。据统计局数据,上半年焦炭2.12亿吨,同比增长-3.2%,错峰生产可能会加剧焦化供应萎缩,而下游生铁产量增速转正(+0.5%),焦炭价格可能会由于供需错配而上涨。据Mysteel,26日晋中地区个别焦炭企业已经将价格上调100元/吨。待环保压力全面铺开后,行业的盈利的提升空间较大。推荐焦炭行业相关标的为: 金能科技、开滦股份、山西焦化等。

动力煤日耗回升,价格下跌空间有限:本周动力煤价格仍在下行,据Wind 数据,截至7月27日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于622元/吨,周环比下降29元/吨。产地方面,据煤炭资源网,山西、内蒙基本维持平稳,陕西榆林、彬县等地区价格均有5-10元/吨左右的下跌。

需求端继续维持旺季特征,本周日耗进一步回升。据Wind 数据,本周六大电厂的平均日耗量为80.61万吨,环比上升5.46万吨/天,相较于去年同时期高出2.88万吨/天。随着日耗的回升,需求端的转好也可以预见,预计港口动力煤价格的恐慌性下跌有望停止,我们认为港口动力煤价格后续的跌幅有限,预计不会跌破600元/吨。

日耗回升导致电厂库存下降。据Wind 数据,7月27日六大电厂库存1495万吨,周环比下降24万吨,库存可用天数为17.95天,环比降1.22天。近期受天气影响,港口存在封航现象,秦皇岛港本周库存继续累积,截至7月27日港口库存报收于715.5万吨。由于上下游库存均较高,目前动力煤市场成交较为清淡。

动力煤投资的核心逻辑并不在于价格的短期波动,而在于估值的提升,在于整个价值体系的重新发现。目前动力煤供给端的增速有限,在排除掉基数调整的影响后,实际供给紧增长0.05%(国家统计局调整了2017年产量基数),而需求端即使在最悲观的假设下,增速也将高于供给端,供需缺口拉大,预计煤价中枢将稳定上移,因此短期煤价的 涨跌无需过度关注,估值提升的行情将是主逻辑,看好陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司。

炼焦煤价格稳中略降:本周炼焦煤价格稳中有降,据Wind 数据,本周京唐港主焦煤价格为1730元/吨,较上周下降20元/吨。产地方面,据煤炭资源网数据,山西等地焦精煤价格略有下降,降幅10~20元/吨不等,其中柳林4号焦煤本周下降20元/吨。澳洲峰景矿硬焦煤价格本周报收于184美元/吨,环比下降3美元/吨。

下游方面,据Wind 数据,唐山一级冶金焦价格本周报收于2200元/吨,保持平稳。焦化企业开工率稳中微涨,钢厂焦煤库存可用天数14.2天左右,本周基本保持平稳。推荐焦煤行业相关标的:雷鸣科化,公司股权收购已获证监会有条件通过,有望转型为焦煤股,仅7倍PE为焦煤行业里最低,估值修复可期。

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建筑工程行业:货币信用松紧决定现金流好坏 PPP不并表改善经营现金流

国泰君安

财务透视系列:深度解读财务报表,本篇为现金流分析第一篇(园林为例)。1)股价最终由业绩预期决定,现金流质量对业绩、对估值有重大影响,本系列从投资价值角度出发研判现金流特征、规律及趋势;2)建筑行业商业模式为加杠杆模式、通常需要垫资施工,三张报表与其他行业差异性较大,PPP模式进一步加剧其复杂性,因此财务分析尤为重要;3)建筑行业现金流具有特殊性,加杠杆模式下资金运营能力强的公司往往可实现规模的快速扩张、但也面临资金链的偏紧压力;因此分析现金流能准确反映出工程项目管理能力、对上下游议价能力、资金筹集能力等方面。

建筑行业商业模式是加杠杆模式、对资金需求度高,现金流管控很重要。 货币信用周期是决定经营现金流质量的核心要素。1)货币信用紧缩压制经营现金流(体现为收现增速下滑等),如2011年1-7月6次加准、3次加息导致资金面紧张,建筑行业经营现金流承压(-367亿元/-684%),货币信用宽松则经营现金流好转(体现为收现增速回升等);2)业务扩张阶段投资/筹资现金流增加,主要因项目前期支出增加及借款等方式取得的资金增加。

经营现金流:货币信用周期是核心影响因素,投标保证金可衡量营收真实性与稳定性。1)经营现金流具季节性规律,前三季度较差,第四季度往往大幅转正;2)收现反应结算能力,付现体现对上游资金占用及信用能力;货币信用紧缩压制收付现、宽松则好转;3)投标保证金分为收到项(流入中科目)及支出项(流出中科目),可衡量营收真实性与稳定性:支出的投标保证金增长意味着项目落地增加、是未来营收/净利增长的前瞻性指标。

投资现金流:投资支付的现金扩张是未来营收增长的先行指标;筹资现金流:取得借款收到的现金是订单落地推进的强力保障。1)投资现金流:PPP模式使投资现金流出大幅增加,因前期费用支出计入支付其他与投资活动相关的现金(并表)或投资支付的现金(不并表),因此这两项科目可反映未来营收增长趋势,这两项科目在2015-17年明显增长;2)筹资现金流:取得借款收到的现金是业务进展的重要保障,偿还债务支付的现金反映信用政策及还款能力,2015-17年业务规模扩张使这两项科目明显增长。

PPP不并表使经营现金流改善。1)PPP模式推动建筑行业业务规模大幅扩张,短期内对现金流量表有显著影响;中长期随杠杆下降、项目进入稳定期/回购期,现金流有好转预期;2)东方园林PPP不并表,随工程开展SPV公司向其支付工程款、形成的现金流是经营现金流,因此经营现金流好转;PPP前期费用计入投资支付的现金,因此投资现金流出增加;3)铁汉生态PPP并表,SPV支付的现金流被抵消,因此经营现金流未好转;PPP前期费用计入支付其他与投资活动相关的现金,因此投资现金流出增加。

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压铸机行业:2017年历史最好 下半年动能有所减弱

上海证券

动态事项力劲科技(0558.HK)是压铸机龙头企业,其发布了2017年财年报告(财报期间2017/4/1~2018/3/31),通过对其的解读,来跟踪压铸机行业的动态。

事项点评

2017年销售收入创历史新高。2017年公司实现收入37.29亿港元,同比增长15.60%,净利润2.42亿港元,同比增长76.7%。毛利率27%,同比提升1.6pct;净利率6.49%,同比提升2.3pct。2017年公司的销售收入创历史新高,2017年的净利润历史第二高略低于2010年的2.59亿港元。2007~2017年公司销售收入复合增长率11.4%,净利润复合增长率7.7%,除了2010年公司销售收入同比大增84.96%外,其他年份总体平稳增长。

海外平稳、中国是增长来源。分地区来看,2017年公司中国地区实现收入29.64亿港元,同比增长19%;海外地区实现收入7.64亿港元,同比增长4.2%。受益于中国制造业投资在2016年10月份以后的触底反弹,以及汽车制造业固定资产投资在2016年11月反弹,公司在中国地区实现了较高的增速。

压铸机是第一收入来源,注塑机收入增速快。分产品来看 ,压铸机实现收入25.08亿港元,同比增长11.9%,占比67.3%,是公司第一大收入来源,同时也是公司最赚钱的业务板块。注塑机收入10.79亿港元,同比增长27.1%,占比28.9%,注塑机的增速高于压铸机,占比不断提高,成为公司近几年来增速最快的业务。CNC 实现收入1.42亿港元,同比增长4.9%,占比3.8%,业务总体规模较小,盈利基本接近0。

中国地区是压铸机收入增长的来源,下半年动能有所减弱,但是未来依然积极乐观。公司压铸机实现收入25.08亿港元,同比增长11.9%,分地区来看,中国实现收入18.25亿港元,同比增长17.3%;海外地区实现收入6.83亿港元,基本持平,中国地区是压铸机收入增长的来源。

中国制造业投资在2016年10月份以后触底反弹,以及汽车制造业固定资产投资在2016年11月反弹,带来了压铸机的旺盛需求。但是压铸机在2017年下半年需求有所减弱, 力劲科技2017年半年度(20170401~20170930)中国地区压铸机销售收入9.64亿港元,同比增长25.3%,而全年收入增长为17.3%,我们判断压铸机在2017年年底到2018年年初销售有所减弱,我们判断主要跟制造业投资复苏不确定性有关。但是未来我们对压铸机的行业情况依然保持乐观,2018年1-6月份制造业固定资产投资同比增长6.8%,自2018年3月的低位以来,增速一直持续上升,汽车制造业固定资产投资为8.5%,依然保持不错的局面。

投资建议:虽然今年以来主要注塑机和压铸机企业业绩表现一般,但我们认为制造业投资依然在持续向上的步伐中,未来国内的龙头企业有望重回增长通道,建议关注国内注塑机和压铸机的企业。

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银行业:政策释放宽松信号 银行开启估值修复

西南证券

上周走势回顾:上周股市受利好政策催化,上证综指上涨1.57%,深证成指上涨0.48%。其中,银行板块全周上涨1.69%,跑赢大盘指数;保险板块表现疲软,全周下跌0.18%,券商板块和信托板块表现相对稳定,全周分别上涨1.11%和1.10%。银行子板块当中,股份行涨幅居前,全周上涨2.04%;城商行和国有行分别上涨1.86%和0.96%。个股当中,涨幅靠前的是次新股成都银行(7.11%)、上海银行(6.72%)和股份行中的兴业银行(3.62%)、招商银行(2.59%),涨幅靠后的是农商行中的江阴银行(-3.05%)、张家港行(-2.75%)。

市场利率回顾:本周,央行没有开展公开市场操作,逆回购到期量3700亿元,净回笼基础货币3700亿元。Shibor利率冲高回落,中长期继续下行。隔夜和1周Shibor利率分别回落6.2和2.10个BP至2.28%、2.65%;1个月和3个月Shibor利率分别继续下降14.8和23.3个BP至3.04%、3.30%。银行间同业拆借利率全部下行。1天、7天、1个月和6个月同业拆借利率分别上升6.18、16.54、13.14和13.29个BP至2.33%、3.04%、2.58%和3.87%。银行理财预期益率方面,上周末,1周、1个月、6个月和1年理财产品预期收益率分别下降3.88、1.59和4.15、1.32和0.86个BP至3.94%、4.61%、4.72%、4.82%和4.92%。

本周投资策略与重点关注个股:上周资本市场在国务院常务会议释放政策积极信号的催动下掀起一轮反弹,会上要求保持宏观政策稳定,积极财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度。要求保持适度融资规模,保持流动性合理充裕,引导金融机构保障融资平台合理融资需求。我们认为,随着会议指明了未来财政和货币政策方向,银行股当前的反弹行情将大概率得以延续。首先,从外部环境来看,在积极财政政策和稳健货币政策导向下,金融市场流动性有望保持相对充裕,企业融资难度下降,缓解了市场对于银行资产质量受前期信用风险提升而恶化的担忧;其次,资管新规细则的靴子落地,去杠杆的力度相较预期边际减弱,银行表外非标资产回表难度降低,未来业务模式更加清晰;第三,从板块内部来看,通过前期部分披露业绩快报的银行表现来看,上半年银行板块整体业绩增长确定性较强,受益于不良处置加快和周期行业盈利好转,银行贷款端资产质量改善趋势较为明显。同时,行业息差有继续扩大的可能性,但大小行的分化将加剧。其中大行依靠资产负债两端的优势,提升低成本负债占比,控制资金成本,凭借较强的议价能力适时调整资产端收益率,息差有望持续缓慢回升。最后,受资管新规和TLAC影响,银行板块的再融资需求提升,中长期将推动板块股价上行。综合来看,板块全年表现仍值得期待,其中大行和部分优质股份和城商行上涨空间较大。银行板块目前估值对应2018年估值仅0.9倍,向下空间已经极为有限,而机构目前对银行板块的持仓也正处于底部,和银行业绩表现有一定的预期差空间,银行板块已成为价值投资的优选品种。个股方面,我们仍然坚定看好大行。大行估值便宜,核心指标更好,抵御严监管环境的能力亦较强。在此时点,我们建议投资者继续重点关注工商银行、建设银行,当前股价已是上佳买点;同时建议关注业绩预计大幅改善的低估值弹性品种南京银行,宁波银行。

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基础化工行业:淡季成交清淡 关注有机硅下游补库存需求

川财证券

周报观点:淡季成交清淡,关注有机硅下游补库存需求

1)染料方面:上周江苏省环保厅下发停产企业复产标准,本周染料企业已陆续复产,但中间体生产的环保问题仍突出,预计复产产能较为有限。活性染料中间体供需紧平衡,价格维持高位,染料生产企业以消耗库存为主。2)有机硅方面:本周国内有机硅市场供需两淡,DMC价格高位坚挺。国内有机硅DMC市场主流成交价格依旧在34000-35000元/吨之间;生胶36000-36500元/吨;107胶35000-35500元/吨。7月处于传统需求淡季,下游需求萎靡、以消耗库存为主,现库存水平偏低。为了迎接9月旺季的到来,预计8月存补库存需求。3)中报披露期开启,多家公司业绩预喜。继续看好估值水平偏低、业绩强支撑的景气行业龙头标的。相关标的:浙江龙盛(染料)、新安股份(有机硅+草甘膦)、万华化学(MDI)、华鲁恒升(煤化工)、神马股份(PA66)。

市场表现

本周沪深300指数上涨0.81%,川财非金属材料指数上涨3.36%,在29个行业中排名第19位。行业内部看,本周有机硅、粘胶、民爆用品板块涨幅居前,锦纶、印染化学品、树脂板块跌幅居前。从公司来看,涨幅前三的上市公司分别为:高争民爆(23.80%)、两面针(16.10%)、英力特(15.16%);跌幅前三的上市公司分别为:美联新材(-19.11%)、阿科力(-14.41%)、科恒股份(-10.94%)。

行业动态

工信部:将发布长江经济带负面清单,2020年完成化企搬迁改造(中国化工网);

山东第二批拟认定18家化工园区,超三成化企关停整顿(中国化工网);

上半年化学原料和制品制造业利润大增29.4%(中化新网);

美化工业代表反对对中国商品加征关税(中化新网);

亨斯迈在智利建立聚氨酯仓库(中化新网);

上半年化肥出口量下降(中化新网);

贵阳拟设立磷石膏资源综合利用产业引导基金(中化新网)。

公司动态

和邦生物(603077):公司上半年实现营业收入29.16亿元,同比增长43.76%;实现归属于上市公司股东的净利润2.74亿元,同比增长6.97%;基本每股收益0.03元。中期业绩增长,得益于近年的产业结构调整和核心业务转型。公司主营已转向生物农药及其他生物产品、农业、精细化工、新材料等产业领域,形成化工、农业、新材料三大业务格局。

风险提示:宏观经济超预期波动风险;政策风险;需求不及预期风险。

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有色金属行业:关注新能源补库存需求下锂 钴板块投资机会

天风证券

1、新能源上游锂钴原料基本面仍然偏紧。从需求看,据中汽协数据,2018年1-6月新能源汽车销量累计达到40.86万辆,同比增长111.6%,上半年新能源汽车表现良好,实现高增长。第一电动数据显示新能源乘用车6月销量同比+82%,环比-22%;其中,A00级同比-24%,环比-63%,市占率由5月的49%下降到23%;而A0级以上,同比+182%,环比+17%,市占率提升26个百分点,车型结构正显著优化。展望下半年,随着国内高能量密度、高续航里程车型如上汽、比亚迪等多款车型的上市,对钴的拉动将显著增强。从供给看,据安泰科统计,受江苏、江西等地环保督查影响,众多钴盐厂停产、减产,6月份国内钴产量减产约1500吨,环比下降20%左右,仅硫酸钴6月产量同比下滑38.1%。目前企业复产仍不能确定,预计未来一段时间国内钴盐将处于低产量水平。锂方面虽然全球锂资源开发百花齐放,但例如DSO 等澳洲原矿的选矿在国内环保高压下难以顺利实施等带来的供给侧扰动,国内高品质矿以及高品质碳酸锂供应依然将长期处于偏紧的态势。

2、补库存周期大概率开启,关注锂钴板块反弹机会。在经历半年的产业链主动去库存周期后,目前整个产业链处于库存极低的状态。随着下半年高续航里程新能源汽车的持续发力,以及3C 传统旺季的来临,带来正极材料排产力度加大。从过往的经验规律来看,电池厂装机容量在每年10月份左右大幅提高,对应原材料的采购需求提前2个月左右,继续推荐锂钴行业的龙头天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业,重点关注二线预期差较大的盛屯矿业、西藏珠峰、江特电机。

3、市场情绪平稳后,基本金属有望反弹。前期以铜为代表的基本金属价格回调主要是受贸易战引起的悲观情绪影响,近期随着市场情绪趋于平稳,基本金属价格有所反弹。此外,美国商务部于北京时间周五晚公布的数据显示,"美国二季度实际GDP 年化季环比初值为4.1%,略不及预期的4.2%,但数据创4年新高;主要经济体gdp 及消费数据向好表明基本金属需求仍然强劲,而供给端扰动仍然存在,基本金属价格有望反弹。推荐基本面较好的铜、锌等品种,推荐矿铜产能高,弹性大的紫金矿业、江西铜业、铅锌龙头中金岭南、西藏珠峰等。

4.供需偏紧助小金属钼价格大涨。中国制造业转型推动了含钼合金钢、不锈钢消费,随着近期下游集中采购,叠加矿山原料供应偏紧,国内高品位钼精矿报价已达到1700元/吨度上方,预计在基本面推动下钼价有望继续上涨。关注钼业龙头金钼股份。

金属价格变化:

贵金属价格随美元指数震荡。上周贵金属价格维持震荡格局,COMEX 黄金活跃合约周内微涨0.05%,SHFE 黄金小幅回调0.52%(Wind 资讯)。

基本金属小幅反弹。近期以铜为代表的工业金属价格上涨主要受市场情绪的影响,而近期随着市场情绪趋于平稳,基本金属价格有所反弹,上周LME 铜、镍、锡价涨幅分别达1.50%、2.00%和2.05%。

稀土价格上周持稳。近期稀土价格较低,上游供应商受成本影响,出货意愿不强;而下游需求也相对低迷,市场整体看成交不多,价格基本持稳。

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交通运输行业:上半年铁路持续向暖 拼多多赴美上市成功

天风证券

航空机场板块:航空板块,时刻收紧、严控加班带来的供需改善、在旺季达到极致的市场化改革票价弹性释放、狠抓准点率带来行业运营效率提升等一系列利好集中体现在7-8月,旺季价格客座率显著提升、单位非油成本走低是大概率事件,继续看好旺季表现。当前油价汇率市场等外部环境均已处于相对悲观的位置,但我们认为航空股的机会往往酝酿在市场悲观情绪蔓延之时,外部环境稳定后,供需仍将是主导股价的核心逻辑,且任何一个外部变量边际改善都有望创造投资良机。继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。机场板块:得益于宽体机投放及客座率上行,航空性收入仍有一定提升空间;非航收入消费属性更强,具备远期成长性。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。

物流快递板块:快递板块,国家邮政局推出新的申诉榜标准,前八强申诉情况(以消费者度申诉满意率为准)中,满意率由高到低分别为苏宁、顺丰、京东、EMS、中通、圆通、申通、德邦与韵达、百世;另外本周四晚,拼多多于争议中在美国纳斯达克敲钟,拼多多为快递业带来的是部分网购增量、可能更轻的单包裹毛重以及更低的快递单价,更重要的是带来对于四线及以下城市与乡镇农村的需求挖掘,以拼多多为代表的电商渠道下沉将继续成为快递业发展的重要拉力。投资上,市场对公司业务量增速及公司间的差距反应敏感,主逻辑在于当前市场格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速成为公司估值的主导。增速与格局取决于网络建设、成本控制等精细化经营的结果,我们认为中期的市占率预期将会继续主导行业投资,中期趋势上龙头顺丰控股在商务件地位稳固,韵达股份领跑同业,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转。

航运港口板块:航运板块,8月提价在即,7月27日SCFI 环比上涨8.8%至863.6点,其中欧线运价环比上涨7.3%至926美元/TEU,地中海线上涨2.8%至893美元/TEU;美西线运价上涨16.2%至1877美元/FEU,美东线上涨7.4%至2846美元/FEU,平均舱位利用率保持在95%以上。集运板块在经历八年的产能消化期之后,总体供需虽有局部改善,但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈,及带来衍生的油价和汇率波动,会给航运带来不确定性和悲观预期,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。

铁路公路板块:铁路板块,上半年铁路局货运量同比增长7.5%,旅客运输量同比增长7.7%,修复刚刚开始。国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》叠加铁路总公司《2018-2020年货运增量行动方案》,自上而下从环保角度考虑,都将持续刺激铁路货运量回升,预计2020年全国的铁路货运量增加11亿吨。投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性,另外公司运营铁路特种集装箱业务,业务拓展空间巨大,2018年业绩估值22倍;此外继续推荐大秦铁路(业绩与现金流优异,股息率高),广深铁路(PB 低,客票+土地)。公路板块,当前市场无风险收益率处于高位区间,寻找业绩确定、估值安全、股息稳定的投资标的,核心关注:粤高速A、深高速、宁沪高速。

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军工行业:我国成功发射两颗北斗三号导航卫星

川财证券

2018年初至今,军工板块累计下降17.14%。本周涨幅前三的板块分别是钢铁、建筑装饰、建筑材料,涨幅分别为8.05%、7.40%、6.47%;跌幅前三的板块分别是医药生物、电子、休闲服务,跌幅分别为2.93%、0.77%、0.55%。个股方面,周涨幅前五的个股为航天动力、中航电子、天海防务、中航机电、国睿科技,涨幅分别为13.18%、11.69%、10.41%、10.16%、9.82%。跌幅前五的个股为星网宇达、海特高新、爱乐达、航新科技、安达维尔,跌幅分别为7.59%、6.52%、3.39%、2.62%、1.69%。

行业动态

我国“一箭双星”成功发射两颗北斗导航卫星。29日9时48分,我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭(及远征一号上面级),以“一箭双星”方式成功发射第33、34颗北斗导航卫星。(新华社) 伊朗坚决抵抗美国威胁。伊朗总统鲁哈尼25日表示,伊朗将凭借国内团结坚决抵抗美国的威胁。(新华社)

公司公告

雷科防务(002413):公司发布半年度报告,上半年实现营业收入3.93亿元,同比增长33.16%;归属于上市公司股东净利润0.68亿元,同比增长34.64%。

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半导体行业:高通收购恩智浦未获中国批准 交易终止

华金证券

半导体行业最大金额并购案告吹:高通收购恩智浦的并购案从2016年10月提出以来备受市场关注,收购总规模也从之前的380亿美元的估值上升到了440亿美元,如果不考虑仅仅提出几个月并未付诸实施就被特朗普政府以国家安全为由禁止交易的博通收购高通项目,那么高通440亿美元收购恩智浦可以说是半导体行业金额规模最大的并购案了。双方不仅进行了实质性的谈判,并且在政府审批方面已经获得了美国、欧盟、日本、韩国、俄罗斯等国家的许可,中国政府的态度成为了主要的障碍。本次收购案最终未能获得中国政府的批准而告吹,可以说也是意料之中的情况,尽管美国政府先前对于中兴通讯的处罚从禁止供应产品减轻到了“罚款+改组管理层”的程度,但是近期在关税方面的持续压力增加,作为芯片行业的敏感收购案,中国政府采取负面态度也是顺理成章的选择。

国内半导体产业影响中性,未来仍然任重道远:鉴于高通和恩智浦在各自的领域内拥有全球难以撼动的竞争实力,两家公司在包括移动通信、汽车电子、消费电子、功率器件、物联网等应用市场中拥有强大的行业地位,因此无论是否实现合并,国内半导体企业仍然以产业链供应商以及部分子行业进行国产化替代的能力,尚无法形成有效的竞争力。目前国内半导体产业尽管拥有国家产业政策的推动力,并且在资本层面上也获得了有效的支持,但是作为产业的核心技术能力,中国企业要想拥有强大的核心竞争力,仍然需要付出长期的努力。

下游终端市场中性谨慎乐观,议价能力维持:对于高通和恩智浦的终端客户来说,两者未能实现合并,从厂商的议价能力来说基本保持了过往的态势,因此整体而言中性偏谨慎乐观。由于智能终端、消费电子、汽车电子等产业中高通和恩智浦的产品均不可获取,如果两者合并,则会显著提升其在行业中的定价权和议价能力,本次收购的终止,基本维持目前市场的竞争和上下游产业链格局,这对于下游厂商尤其是中小型厂商而言,利大于弊。

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休闲服务行业:板块小幅下调 关注旅游演艺和免税

川财证券

本周休闲板块小幅下调。其中西安主题整体表现突出,主要因为上市公司西安饮食和西安旅游的实控人拟由西安市国资委变更为西安曲江新区管理委员会。景区板块受益于自身稳定的现金流和较低的估值的估值水平,本周上涨1.19%。酒店板块因近期的行业经营数据相比于4月的高增长有所放缓,处于震荡调整的状态。整体来看,休闲服务板块公司具有现金流稳定、资产负债率较低的特点,随着半年报的陆续披露和旅游旺季的到来,业绩的稳定增长将成为板块三季度的投资主线。细分领域方面,建议关注复制扩张能力较强且逐步从传统旅游城市向二三线城市下沉的旅游演艺。相关标的:宋城演艺(300144),公司2018年上半年业绩稳定增长,归属母公司股东净利润预计同比增长20%-35%。在当前六间房重组有望降低公司经营风险的背景下,2018-2020年期间多个项目的密集开业将推动公司进入新一轮的业绩高增长阶段。同时建议关注行业景气度持续向好且集中度不断提升的免税板块。相关标的:中国国旅(601888),公司近期计划在澳门开设运营市内免税店,同时中标了上海虹桥、浦东机场的免税店项目,下半年公司还有望进一步受益于行业的整合重组。

市场表现

本周川财文化娱乐指数上涨1.33%,收于9645.25点。沪深300指数上涨0.81%,休闲服务指数下跌0.55%。板块共23支个股上涨,8支个股下跌,涨幅前3的分别是西安饮食(50.25%)、科锐国际(11.39%)、国旅联合(8.49%);跌幅前3的分别是凯撒旅游(-11.10%)、锦江股份(-6.67%)、首旅酒店(-6.57%)。

公司公告

1、中国国旅(601888):公司第三届董事会第十二次会议于2018年7月24日以通讯方式召开。会议同意公司全资子公司-中国免税品(集团)有限责任公司的全资子公司-中免国际有限公司以自有资金在澳门投资设立全资子公司-中免集团澳门市内免税店有限公司(暂定名),注册资本为1亿港元,并由该公司在澳门开设运营市内免税店。

2、锦江股份(600754):公司发布2018年6月经营数据:公司旗下国内酒店整体RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化5.40%/11.60%/-4.63pct,其中中端酒店的RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化0.41%/6.46%/-4.92pct,经济型酒店的RevPAR/平均房价/入住率分别同比变化-1.55%/5.06%/-5.17pct。

行业动态

1、根据澳门特区政府统计暨普查局公布的数据,2018年上半年,澳门入境旅客总计达1681.4万人次,同比增加8.0%。其中,内地旅客为1170.5万人次,同比增加13.3%。(澳门统计暨普查局官网网站)