上半年IPO量跌“价”增　但是靠这类股赚钱难了

中国财富网讯（毛超）2018年已经过半，A股市场IPO情况不如2017年一样火热。自2017年10月17日大发审委履任以来，IPO审核通过率一路下行，截至2018年7月16日，IPO通过率刚刚过50%，而近期再次出现了单周只有1家企业发行的最低发行数。

在IPO严格发审下，IPO企业数量下降明显，单家企业融资规模却在上升。

单家募资规模上升

2018年A股市场IPO规模不断缩水，IPO发行家数不足2017年同期三成，IPO募资规模总规模不足同期八成，单家企业募资规模却上涨近两倍。

从发行家数情况来看，据Wind数据显示，截至7月16日，2018年IPO家数68家，相比2017年同期262家，下降近四分之三。从发行单周频次来看，2017年同期每周平均首发9家企业IPO，2018年每周发行的企业不到3家，上周（7月13日）降低到只有1家。

事实上，IPO发行速度在2017年11月单月发行36家小高峰后一路下行，目前单月发行数量最低的是2018年5月，只发行了8家，平均每周2家。

2017年-2018年7月16日IPO统计 数据来源：Wind

从IPO募资规模来看，据Wind数据显示，截至7月16日，2018年通过IPO募集资金950.68亿元，比2017年同期逾1300亿元规模，下降逾四分之一。从单家IPO募集资金来看，2017年同期每家IPO平均发行规模为5.07亿元，2018年上升到13.98亿元，同比上升175%。

值得注意的是，2018年6月工业富联（601138）上市，募集资金总额271.20亿元，募资规模创下了A股2015年6月国泰君安（601211）上市以后的最大募资额纪录。2018年上市的龙头企业还有宁德时代（300750）、华西证券（002926）、江苏租赁（600901）、养元饮品（603156）等公司，其募资规模均在40亿元以上。此外，还有像中国人保（A17279）保险行业巨头等待上市，据招股说明书显示，拟公开发行45.99亿股，通过其2.91元/股的净资产计算，其募资规模将达到133亿元。

市场融资水平下降

万联证券研究报告指出，股票市场IPO发行速度大幅放缓，且CDR发行出现实质性推迟，意味着股票市场融资力度的下降，单周1只新股的发行节奏仅是为了维持新股发行常态化的政策基调。

近期监管层对于IPO的审核趋严，单周核准数量较之前10家下滑至2家，融资规模也随之减少。新时代证券研究报告指出，审核趋严事实上是在2017年就已经开始的，监管层对IPO企业相关财务报表的审核方式由优选劣汰转到去伪存真，加大了对财务造假和关联交易的甄别力度。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受中国财富网采访时也指出，负面清单的IPO审核方式加快了审核速度，同时避免了证监会审核为通过IPO的上市企业背书，有利于优质企业实现快速上市。

2017年IPO节奏加快，一年内就上市 438家，上市节奏类似注册制；2018年因政策统筹考虑，虽然IPO节奏有所放缓，2018年以来退市节奏又有所加快，上市公司壳价值“刚兑”正在被打破。广发证券策略首席分析师戴康在发给中国财富网的分析报告中指出，未来绩劣股股价将持续缩水，估值也将继续萎缩。A股生态系统性变化的背后是打破刚兑导致壳价值炒作式微，劣币驱逐良币历史一去不返，绩劣股股价和估值将持续收缩。

审核节奏将回升

某业内人士对中国财富网表示，2018年单家企业融资规模较高的原因有三种，一是政策导向，从结果来看，药明康德、宁德时代、工业富联这样行业龙头企业上市，突显出政策对于行业龙头和新经济的支持态度。二是金融机构扎堆上市，2018年上半年上市的地方性银行和券商企业数量比较多，此类企业对资金的需求较高。三是个别大额数据拉高了平均值，工业富联这样的大块头对平均融资水平拉动作用明显，此外，2017年发行400多家企业之后，融资规模较小的企业多数已经上市。

他预计，未来单家首发企业融资规模会逐步下降，回到10亿元左右的水平。新时代证券指出，在IPO趋严的背景下，券商投行的项目筛选门槛也将随之提升，使短期 IPO申报和发行数量均有所减少。随着未来监管风格逐渐被市场接受，IPO排队企业的资质提升，后续发行审核节奏仍有望逐步回升。

而投中研究院认为，短期内A股严格审查的大方向不会转变，A股上市难度将会增大。从时间、成本和发行难度来看，港交所对企业吸引力逐渐增大。