流动性改善叠加估值见底　　机构看好A股打开震荡向上新局面

6月份，上证指数、深证成指全月分别调整8.01%、8.9%，双双遗憾录得2016年2月份以来的单月最大幅度跌幅，并在盘中分别创下逾25个月、逾27个月的点位阶段新低。

对此，分析人士表示，尽管6月份市场出现了快速回调，但收官战的良好表现，仍使得市场对A股在7月份乃至下半年的走势增添了些许憧憬与期待，事实上，基于市场流动性的改善以及整体较为凸显的估值优势，当前A股市场已具备触底反弹的基础，且上证指数2780.78点的前期低点支撑有效性在昨日得到验证，市场有望借此进一步收拢人气，经过5个月震荡回调已“遍地黄金”的A股市场后市走势值得期待。

具体来看，流动性方面，近期央行的频频出手为保障6月份流动性“合理充裕”提供了强劲支撑。具体来看，在6月6日、19日，央行先后两次开展MLF操作，金额分别为4630亿元、2000亿元，除对冲6月份到期的2595亿元MLF外，累计净投放4035亿元。除此之外，面对7月份即将到期的3600亿元MLF，近日央行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，据测算，本次降准将释放资金7000亿元，进一步缓解了潜在的流动性压力。

而从估值的角度看，通过整体法计算，截至昨日收盘，两市全部A股整体动态市盈率为16倍，市净率为1.66倍。其中，沪市A股整体动态市盈率为12.91倍，市净率为1.39倍；深市A股整体动态市盈率为27.02倍，市净率为2.48倍。通过与历史数据对比发现，无论是市盈率还是市净率，目前A股整体估值均处于2015年以来的绝对低位。

通过梳理机构观点发现，对于A股7月份及下半年的走势，持相对乐观态度的机构仍占多数。其中，招商证券便表示，下半年的A股市场风险机遇并存。总的来看，来自于A股内部负面因素和外部冲击叠加，短期内加剧了市场的下跌，经过持续调整后A股的估值水平整体已经处在历史较低的区间内，体现了对于诸多风险因素的悲观预期。对于下半年，在不考虑外部冲击的情况下，随着企业的盈利韧性和流动性的改善逐渐被投资者认可，风险偏好有望回升，预计从下半年开始，A股有望呈现震荡向上的局面。

而东北证券也表示，A股当前所处的基本面环境主要呈现以下三个特征：一是经济延续周期性改善；二是政策推动的结构性调整；三是头部企业持续获得更有利的增长环境。从A股的估值分布结构和股市资金占比等角度来观察，已经靠近长期价值区域，经济韧性的保持是市场运行的“压舱石”，对市场的总体方向保持乐观。

除乐观的观点，部分券商也保持着中性的态度，例如上海证券便表示，A股整体往下有估值和业绩底支撑，但往上缺乏成体量的投资主线；预计下半年整个市场的运行格局是韬光养晦，时间换空间，结构性行情的巷战。在配置方面，主要来源于需求增长弹性的趋势机会，以及前期跌出来的反弹机会，建议底仓消费白马龙头股、银行以及高分红周期龙头股，而交易性机会来自于创新主线，例如5G商用大趋势下的物联网应用场景、生物医药、锂电回收等。