市场

2017年港股一路走牛，内地资金曾大举南下，并重点加仓权重蓝筹。今年2月初起，港股市场转入震荡下行态势。在外围不确定因素发酵和贸易摩擦风险升温的影响下，南下资金风格近期出现明显转换，不仅港股通，近期更是出现集中大规模抛售权重蓝筹股的动作。

市场人士表示，今年港股市场调整以来，南下资金的持股风格从此前的权重蓝筹和大盘股向成长性优异的小型股倾斜。一方面，随着A股6月“入摩”，资金北上的热情也明显增强。另一方面，随着下半年全球风险事件可能对资产价格带来大幅波动，资金避险情绪升温。

权重蓝筹遭抛售

今年以来，港股通南下资金除了1月份在恒指屡创新高时出现大举流入外，一直呈现逐步下降的趋势。数据显示，截至27日收盘，港股通净卖出人民币31.08亿元位居第二，其他曾一度受内地资金追捧的银行、金融股也遭遇了明显抛售。

相较之下，港股通。截至6月27日最近一个月的22个交易日中，有16个交易日出现资金净流入。同时，一些基本面向好、成长能力较强，或有概念支撑的小盘股，也纷纷出现在近1个月和3个月港股通资金净买入前10的榜单中。

总体而言，今年上半年港股通南下资金的整体体量出现了较大的下降，同时资金的风格偏好出现了明显的改变。尤其是进入二季度，南下资金大幅抛售权重蓝筹，炒作基本面较好的小盘股，成为港股通资金新的投资风格。

资金情绪转谨慎

市场分析人士表示，港股通资金出现风格转换和南下降速，主要原因包括今年A股入摩对资金的吸引，以及外围风险因素对投资情绪的影响。

一方面，A股“入摩”，权重增加，会导致港股一些恒指成分股权重下降，短期会对这些股票造成一定冲击。中金此前表示，预计权重下降最大的海外中资股包括腾讯控股、工商银行H股。其中仅腾讯控股预计权重将从之前的17.50%降至16.17%，预估资金流出11.3亿美元。而权重下调的个股基本都是恒指成分股，因此相信对恒指成份股短期会有冲击。同时，此次有68家中小型中资股获选，其中有58只港股获得入选。高盛预料潜在有500亿美元资金追入这些中小型“新贵”，当中17%或90亿美元为被动资金，这是近期资金风格出现转换的一个直接原因。

另一方面，外围风险因素也给市场投资情绪带来相当大的影响。首先，贸易摩擦升温，资金避险情绪浓厚。港股市场上中资公司占比非常大，资金自然要考虑贸易摩擦对众多行业带来的影响，并投身避险资产。其次，下半年至明年一季度风险因素增加，包括墨西哥、巴西和美国的选举；英国脱欧期限临近；石油输出国组织和俄罗斯石油生产策略的调整等等。预计未来6-9个月全球风险因素将大幅增加下半年至明年一季度金融资产价格大幅波动的几率。第三，港股市场本身还面临着海外资金出现明显流出和巨量IPO带来的资金面压力。