白马股失蹄下跌，近八成中报预喜　机构：龙头公司确定性溢价望提升

昔日持续强势的白马股风光不再，以沪深300指为代表的白马股指数自今年1月底创反弹高点后，接连下挫。近期随着A股市场持续走弱，沪深300指数跌幅有所扩大，指数创逾1年新低。在此期间，沪深300指数累计跌幅超20%。

从个股层面来看，在沪深300成分股中，以食品饮料、家电、通讯、计算机和电子等行业板块个股为例，多只白马股跌幅较大。

据Wind统计数据显示，截至昨日收盘，跌幅超20%的个股有56只，其中，中兴通讯受禁令事件影响跌幅最大，1月底以来累计跌近60%。其次则是，三六零、三七互娱、京东方A和华夏幸福等个股，跌幅均超40%。

当然，也有不少个股自今年1月底以来，逆势大涨，其中医药生物板块内个股表现突出，在16只涨幅超过10%的个股中有10只属于医药生物行业，占比62.5%，并且涨幅靠前的个股均属于医药生物个股，智飞生物在宫颈癌疫苗涨价的推动下，涨幅居前，1月底以来累计上涨54.24%。

白马股缘何调整？

2017年，在价值理念的引导下，白马股曾备受市场追捧，不少白马股甚至接连创历史新高，而如今却接连调整走弱。

另外，今年6月1日A股正式纳入MSCI，由于QFII等外资机构一直钟情于白马股，因此，不少分析人士称，参照外资机构配资情况，国内机构在A股纳入MSCI之际开始抱团白马股。

分析人士认为，A股纳入MSCI已经传了两三年了，前几年可能是落地乐观时间上有一定的落差，但是这样一个风格其实在2017年已经形成所谓的漂亮50应该说是走出了非常伶俐的独特的走势，本身也是对海外资金的预期比较高。

安信证券陈果研究认为，参照国际经验，当正式纳入时，成分权重股上涨的概率并不高。由于前期市场对外资的流入期望过高，认为其所带来的增量资金将推动大盘和相关权重股上涨，股市在前期便已经累积了一定涨幅，而各国股市在正式被纳入MSCI指数时股市却出现了持续上行动力不足乃至下挫的迹象，同时由于前期被动性配置资金对各权重股的利好更明显，正式入摩后权重股随大盘回调的幅度也都较大。

前海开源杨德龙认为，些前期表现比较坚挺的消费白马股出现了补跌。原因是受到了获利回吐的压力，像白酒、医药、食品饮料等行业的龙头股出现了一定的回调。

近八成白马股中报预喜

白马股经过一年多的上涨后，大部分个股估值已经抬升，目前进行调整也属正常现象。分析以上跌幅较大的白马股不难发现，部分个股受黑天鹅事件影响较大，部分则受一季报业绩不及预期影响。

不过，就目前已经披露中报业绩预告的白马股来看，预喜率比较高。据Wind统计显示，在沪深300成分股属于食品饮料、家电、通讯、计算机和电子等行业的个股中，目前已经有35只个股进行了中报业绩预披露，其中，预计中报业绩增长的有27家，占比77%。

截至目前，在上述发布中报业绩预告的个股中，美年健康业绩预增幅度居前。公司预计，中报净利润约1.2亿元~1.8万元，增长723.42%~1135.13%。公司表示，随着国家预防医学各项重磅政策的陆续落地与健康消费升级，健康体检行业的市场需求旺盛，呈现井喷趋势。

后期白马股如何表现？

虽然白马股目前已经连续下跌多日，但值得注意的是，白马股普遍有业绩支撑，一般情况下，下跌幅度都比较有限，因此，不少机构建议，在白马股大跌时，注意抓住配置机会。

中泰证券李迅雷就此表示，近年来A股国际化进程加速，资本市场对外开放的大门进一步打开，随之而来的是A股估值体系也正逐步向美国等成熟市场靠拢。在存量经济的背景下，将成熟市场的定价逻辑作为镜子，可以反观国内市场投资价值的差异与趋势。

存量经济下龙头公司的确定性溢价有望继续提升。虽然经过了一年多的龙头股行情，但A股龙头组合的估值水平仍明显低于非龙头组合，这与成熟市场中龙头公司具有估值溢价的规律相背。

前海开源杨德龙表示，在这段时间A股市场持续调整的时候，外资仍然在不断流入到A股市场，唯一的差别是四五月份外资主要是流入到一些大盘蓝筹股、优质白马股上，而近期外资开始流入到一些中小创的股票上。

这说明了外资做投资主要是看公司的基本面，如果公司基本面良好，而股价出现了大幅下挫，外资就愿意去抄底。所以从外资的选择来看，无论是优质的蓝筹股，还是优质的成长股，只要价格跌到足够便宜，都会积极的进行布局。（王军）

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