三大股指冲高回落　后市如何踏准降准红利

中国财富网讯（毛超）市场似乎并未完全理解央行24日快速定向降准的意图。虽然25日沪深两市集体高开，但截至收盘，利好情绪未能主导市场，下跌个股数量也从早盘的295只逐步上升到收盘的1934只。

多位分析人士在接受中国财富网采访时表示，短期内市场情绪仍偏谨慎，市场仍然会较大程度地维持震荡走势。通常第一次降准佐证流动性不好，达不到引导市场向好预期的作用，越往后面的降准对市场正向预期的引导将会更强。

能否缓解A股短期内资金饥渴

    6月25日，三大指数走势 来源：中国财富网

中信证券固收团队认为，此次定向降准政策从部署到落地再到正式实施周期远远短于2018年1月定向降准从部署到正式执行的时间长度。近期信用违约事件频发引燃市场悲观情绪，小微企业融资难、融资贵的问题也愈发凸显。

华鑫证券认为，目前股市对于降准已经有较为充分的预期，此次降准有助于投资者情绪的修复。另外，定向降准支持小微企业也将有利于整个经济微观主体的活力恢复，债转股也有利于相关主体资产负债表的修复。此次降准的长期效应更为重要，实施以后对于整体流动性的提升也会逐渐释放利好效应。

A股市场有望迎来短期超跌反弹。财通证券策略分析师姚玭认为，6月24日央行定向降准将会逐步稳定政策预期，将打消市场对资金面的疑虑，市场有望迎来短期上涨。

但有不愿具名的券商人士对中国财富网表示，在市场情绪低迷的时候，利好出台市场也难以有较好的表现，央行定向降准的利好会造成市场集中兑现，也就是说25日冲高走低之后将会继续维持震荡，市场开启上涨行情的几率不大。

联讯证券策略团队也持谨慎观点，他们认为2018年全年机会有限。2017年以后，周期类行业利润增速放缓、总需求放缓，加上市场对信用风险担忧、股票质押去杠杆压力等诸多因素影响下，2018年投资机会有限。

中金公司固收团队认为，下半年央行降准的必要性仍然存在。原因是，6月央行对信贷额度已经有所放松，下半年商业银行面临的信贷额度限制相对较少，相反资本充足率和行业限制影响相对更大。目前大部分银行均面临“资本荒”。他们强调，目前商业银行补充资本的渠道相对有限，预计之后还会有更多支持商业银行补充资本的政策出现。

后市机会在哪里

对于后市走势，中泰证券指出，央行定向降准在短期内将会利好股市。此次央行释放的流动性超出市场预期，可以改善市场紧缺的流动性，另一方面可以为推动去杠杆提供安全垫。

市场普遍认为定向降准对于地产股来说属于利好。但25日地产股表现并不尽如人意。当日，地产股板块中67%的个股下跌，其中保利地产跌逾7%，招商蛇口跌逾6%，万科A、金地集团跌逾5%。

为何地产股不能完全“领会”这次紧急“定向降准”？有分析人士对中国财富网表示，2018年房企将集中迎来偿债小高峰，部分企业将面临资金压力。此外，本次定向降准在一定程度上对人民币汇率造成利空影响，市场存在资金外逃压力。

招商证券则认为，定向降准且债转股意味着流动性的注入是更偏长期的，房地产板块部分平台型上市公司前期净负债率都较高，可缓解资金融通，推动混改等，修复净资产带来的资产负债表改善远比仅仅放水效果要更好。但是，通常第一次降准佐证流动性不好，达不到引导市场向好预期的作用。

招商证券强调，越往后降准对市场正向预期的引导更强；降准释放流动性属于精准定向型，但货币乘数带来的效应不可低估。

多位分析人士认为，降准受益最大的除地产股外是金融行业。中银策略分析认为，在定向降准实施后，随着债务违约风险趋缓，融资成本下降，银行、地产等机构的不良资产压力将减轻，压制银行、地产板块的核心矛盾有望解除。

也有观点认为，定向降准对于股市影响有限，降准后重要机会应该在债券市场。在大盘整体回落环境下，“债转股”板块表现十分亮眼。盘中有5只个股涨停，分别为闽东电力（000993）、天津普林（002134）、海德股份（000567）等。

分析人士认为，“债转股”板块上涨的主要原因是降准，重点支持市场化法治化“债转股”项目，上述5只涨停个股均在不同程度上涉及“债转股”和“债转股”项目。

海通证券认为，下半年经济增长承压，资本约束和金融监管背景下融资增速回落，资金供求改善，影子银行监管、刚兑逐渐打破和信用违约频发，利率债和信用债走势分化，利率债和高等级信用债将迎来投资机会。