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资管新规落地后，银行资管子公司的设立随之快速推进，3个月内，已有8家银行公告将设立资管子公司。然而，提出设立与最终落地之间，仍有一段长路要走。

“各家都在忙着处理存量产品和开发设计新产品，后续要视整改进度、过渡期对新规的满足程度，监管才可能批设子公司。”一位上市银行资管部负责人对证券时报记者表示。

“有想法，但暂时还没办法深入规划。”这是记者在采访中频繁听到的一种态度。主要原因在于，资管子公司作为一种新的金融牌照，设立标准、监管细则尚不清晰。

此外，受访人士普遍表示，筹建资管子公司的过程中，必然面对增加人员、扩充资管团队的需求，在前期建设中也需要投入大量的人力、物力、财力。

最关注牌照定位和内容

根据资管新规，过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行（共27家）应当设立子公司开展资管业务。

早在2015年，光大银行、浦发银行、中信银行就已陆续通过设立资管子公司的董事会决议，但迟迟未能获批落定。今年3月开始，8家银行陆续公告拟设立资管子公司，拟定注册资本在10亿元至80亿元不等，此外还有兴业银行、民生银行等数家银行正在筹备或设计方案。

不过，记者经多方调查了解到，众多银行目前仍在观察监管风向，期待监管细则、指引的出台，其中包括资管子公司的监管细则、银行理财细则、非标认定的细则等。

“子公司细则、理财细则的出台时间不应该相差太久，毕竟这是牵一发而动全身的。并且子公司的监管细则中也需要明确与母行关联交易的内涵、范围，这将影响到子公司能在多大程度上承接母行的业务。”一位大型股份行资管部人士认为。

就资管子公司本身来看，首要的问题是，监管会给这张牌照什么业务范围、业务资质，这将决定牌照的价值，也决定了该独立法人的生存和经营能力。

“对于银行而言，资管子公司的牌照如果能发行公募产品、能做信托的业务、能有股权直投的独立业务资质，那将很有价值。基于这些业务资质，资管子公司的产品库也可以丰富很多。”一位华南地区城商行资管部总经理表示。

另一位华东地区上市城商行资管部负责人对此表示认同，“总体来看，资管子公司以后应该是‘基金+类信托’的定位”。

前述上市银行资管部负责人也认为，相较于目前的理财业务，监管可能会给予资管子公司更多的业务资质，但现在尚不明确。“譬如2015年底，十几家银行被叫停的私募基金管理人资格备案，可能会有限度地对资管子公司分批放开。”

子公司展业范围猜想

除牌照的定位外，未来资管子公司自身的战略定位，以及在母行体系内的定位也被不少受访人士提及。

目前，内设在银行体系内的资管部主要以服务行内零售客户为主。成立独立子公司后的想象空间则在于，子公司未来能否成为一个面向全市场的资管机构，拓展非本行客户，并提高机构客户占比。

“长期的趋势应该是这样，国外也早有此类成熟经验。但毕竟不是所有的国内银行都能设立资管子公司，小银行退出市场后，就涉及到一个客户覆盖的问题。”前述华南城商行资管总经理称。

不过，他也认为，子公司独立运作后，中短期内还是会以母行客户为主，以零售客户为主。“一方面，整个理财的资金来源、销售渠道还是要依靠母行运作，子公司也要解决部分企业融资的问题，和母行有较好的联动才更符合银行资管的发展方向；另一方面，在理财产品销售临柜面签的要求下，除非资管子公司未来可以像公募基金一样有自己的独立销售渠道，否则还是会严重依赖母行客户。”

至于机构客户，前述上市银行资管部负责人表示，国内机构投资者的心态可能还没有成熟到能够自负盈亏的程度，还是在追求一个绝对稳定的收益。

此外，在母行体系内的定位上，除了需要重新梳理与行内其他部门的合作、分润机制外，一个不可回避的问题是，对于旗下已设立基金公司的银行而言，再设立一个资管子公司，可能存在重复建设。

前述大型股份行资管部人士认为，这一问题确实存在，但这并非需要关注的重点。“我们更关注银行内部的协同，就是同样一个银行部门在面对资管子公司、基金子公司两个载体时，如何去选择更合适的渠道，这种内部管理的资源整合与分配才是关键。”