市场

昨日，A股三大股指全线下挫。沪深两市开盘跳空向下，沪指直接低开跌破3000点向下调整，盘中一度击穿2900点；创业板指昨日也创下了今年以来的最大单日跌幅，失守1600点。

午后两市加速跳水，临近尾盘，部分权重股拉升，沪指险守2900点。截至昨日收盘，上证综指报2907.82点，下跌3.78%；深证成指报9414.76点，下跌5.31%；创业板指报1547.15点，下跌5.76%。两市合计成交额达4737亿元。行业板块方面全线飘绿，其中计算机以及通信板块跌幅逾7%，领跌两市；银行板块跌幅最小，全天收跌1.05%。

宏观经济增长韧性仍在

虽然昨日市场情绪低迷，但从宏观经济面来判断，国泰君安研究团队表示大可不必过于悲观，一方面我国经济内生动能增强，中周期仍然处于上升阶段，经济韧性不可低估；另一方面我国去杠杆带动的金融周期回落属于主动式的，虽在一定程度上对经济有压力，但仍然在可控范围内。

星石投资表示，从盈利能力上来看，上市公司盈利韧性很强。从目前半年报预告来看，上市公司的基本面依旧较好，全部A股中，已经披露半年报预告的公司业绩向好比例达到69.1%，较一季度的60.9%明显回升。

天风证券表示，在供给侧结构性改革的背景下，上市公司盈利能力目前在高位运行，长期来看经济将向着高质量发展，以科技升级、消费升级和制造升级驱动的新经济动能将不断加强。

估值已反映悲观预期

从估值水平来看，海通证券策略团队表示，2月以来A股整体走弱主要源于事件性因素而非基本面变差，目前市场估值水平已经回到上证综指2638点时，当前以低估值对抗干扰因素，市场进入熬底阶段。

中金公司认为，去杠杆等政策与改革带来阵痛的同时。也在为更加稳健的中长期环境创造条件，短期市场仍有可能继续调整，但当前位置市场机会风险匹配具备吸引力，下半年市场可能呈现先抑后扬走势。

星石投资表示，从估值水平上，上证综指的估值已经回落到了2016年初的位置，各类指数的估值水平均位于历史40%左右甚至更低的分位水平。A股估值处于历史低位，低估值带来高安全边际，目前位置机会大于风险，市场在反复磨底之后，仍会回到基本面主导的轨道上。

重个股轻指数

尽管昨日市场情绪低迷，沪指创下两年多的新低。但接受采访的私募投资人却并未恐慌，“这些小风浪，都是毛毛雨。”新思哲投资董事长韩广斌表示，这个时候需要的是镇定，把正确的事情做对。

中欧瑞博首席策略官梁俊认为，在目前的市场环境中，可以去把握中长期确定性成长的优秀公司，投资本身是一个减少变量，寻找更多确定性的过程，目前很难看到系统性估值提升的机会，唯有真正优秀的公司才能穿越去杠杆、信用收缩的周期。

星石投资认为，目前应该轻指数、重结构，继续均衡配置价值成长股，投资者需要聚焦基本面，深入到细分行业中，找到估值合理的优质公司，挖掘结构性机会，基本面驱动因素的变化则是超额收益的来源。