券商中期策略指路：这些领域有望成下半年资金“宠儿”

6月，券商中期策略会陆续召开。多家券商表示，中国经济韧性十足，稳中向好，A股市场下半年整体谨慎乐观，流动性边际改善有望主导市场估值重塑，市场风格将更加均衡。

A股下半年行情相对乐观

下半年，经济转型过程仍然持续，中信建投表示，防范风险和新经济转型仍是核心主线。

东方证券首席策略分析师薛俊表示，2018年A股市场最悲观的时候正过去，积极看多下半年。从政策方面看，扩大内需、金融开放、鼓励新经济等有望提供较好政策环境。从流动性方面看，在稳健中性的货币政策基调下，下半年A股仍是存量资金博弈行情。从全球股市视角出发，A股盈利能力较强，估值和风险溢价水平合理，下半年可相对乐观。

东北证券认为，从A股的估值分布结构和股市资金占比等角度来观察，已经靠近长期价值区域，经济韧性的保持是市场运行的“压舱石”，对市场的总体方向保持乐观。随着对经济韧性再次确认和对流动性乐观预期的结束，预计下半年盈利确定性的兑现将成市场最主要的驱动力量。

华泰证券认为，2018年以来，流动性边际改善有望主导A股市场估值重塑。而站在当前时点，政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段投资逻辑的核心变量。

安信证券的观点则更为积极，认为上证指数年初躁动后调整，目前仍处于调整期，预计下半年探底回升，早则中报期，晚则三季报期。

多家券商看好中小盘股投资机会

华泰证券宏观首席分析师李超表示，如果说2017年市场主线是寻找确定性，那么2018年则是拥抱新经济和“独角兽”。李超认为，下半年次新股板块将是新经济政策转向最直接受益板块。次新股将成为“独角兽”公司密度最大板块，带来不可忽视的投资机会，优质公司上市将使次新股具备新经济属性，增强资金吸引力，选股更应寻找潜在龙头。

兴业证券首席策略分析师王德伦表示，相比大盘股，更看好中盘股——中小盘股更能代表“大创新”相关行业。中证500和中证1000指数中，医药生物、计算机、电子、电气设备、机械、传媒、通信等新兴领域企业较多的行业的权重合计都能达到40%附近，从权重分布来，中小盘股相比大盘股更加能代表新兴经济。

华创证券报告表示，预计2018年市场环境对中小市值公司更为友好，重点关注内生增长具备可持续性、估值合理的细分领域龙头公司机会。

安信证券认为，创业板指数将是引领下半年A股市场的希望所在。

看好“消费”“科技”两条主线

在板块配置方面，东方证券首席策略分析师薛俊看好“消费”+“科技”两条确定性主线。他认为，消费板块业绩确定性强，盈利质量较高，消费依旧可延续2016年下半年以来的景气增长势头。“科技板块是2018年政策推动最为明确的一条主线。”薛俊表示，在政策鼓励基础上，市场对科技股估值容忍度会保持提升。

光大证券也认为，新经济时代，消费才是真成长、科技提升TFP（全要素生产率）是两大趋势性机会。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，随着基尼系数往上走，看好消费升级，看好高端消费。他说：“20%高收入人口占全国总人口达到2.8亿，他们消费升级对于高端消费品的需求很大。所以这两年以来，‘吃药喝酒’的板块表现比较好，这也跟高端消费品密切相关。”此外，他也看好如人工智能、机器人等高端制造业。他认为，产业政策扶持的新兴产业投资在增加，如电子通讯行业及光伏、高铁、核电、新能源汽车等行业，有投入必然会有产出。

中信建投证券表示，从经济发展的主线来看，经济转型叠加消费升级是长期的历史主线，在经济下行和转型的过程中，医药、食品饮料等消费品在结构性行情中将表现出非常良好的阶段性机会。

国泰君安认为，二线消费盈利增长确定性和估值性价比较高，重点推荐食品（不含饮料）、轻工（家居生活，不含造纸）、服装（不含纺织）、医药。

德邦证券预计，在整体偏于谨慎的市场氛围中，消费升级行业由于增长相对较为确定，值得重点挖掘，但需要警惕通胀升温风险。

华创证券表示，关注政策对冲利好行业，包括扩内需里面的消费板块以及补短板中创新驱动领域；A股纳入MSCI，从外资的偏好来看，消费板块、战略新产业板块依旧是外资青睐的方向。此外，他们也提醒，下半年要警惕“类杠杆资金”如信托配资、股权质押等清理带来市场资金短缺的情况发生，规避高尾部风险传统周期行业的个股风险暴露，回避国内高关税、直接补贴重以及对技术依赖特别强的企业。