A股质押规模近6万亿元　质押比例和市值相对较大个股名单梳理

股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。股票质押本质上是抵押融资，具体是指出质人（公司股东）以其所持有的股票作为质押物向质押方（券商、银行等）融入资金，并定期支付利息。由于股票质押具有操作灵活简便等优势，目前已成为上市公司大股东的重要融资渠道之一。其中，质押率（即融资金额和质押股票市值的比值）和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。一般来说，主板、中小板和创业板公司的质押率分别为50%、40%和30%左右，而目前股票质押的融资利率普遍在7%-8%左右。

国金证券近日发布专题分析研报称，截止6月8日，A股中有3447只股票仍有未解押的股票质押，占A股数量的86.2%。从规模来看，以最新价格（6月8日）计算，A股中未解押股票质押市值达5.95万亿元，占A股总市值的9.9%。其中场内质押市值3.08万亿元（占比51.8%），场外质押市值2.87万亿元（占比48.2%）。

股票质押的主要风险是平仓风险，影响平仓风险的主要因素有市场行情、质押率和质押比例等。在股票质押合约存续期间，为了防范违约风险，质押方会通过逐日盯市的方式，设定相应的警戒线和平仓线。1）在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下，质押股票的市值急剧下降，股票质押将面临平仓风险；2）而对于个股来说，质押率（杠杆率）越高的个股股票质押更容易达到平仓线，因此平仓风险越大；3）此外，一旦发生平仓风险，质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈，受到的影响较大。

研报指出，近期市场波动加大，个股股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前市场整体股票质押风险可控。截止目前，从上市公司公告数据来看，与2016年和2017年下半年比较，今年下半年股票质押的到期规模同比下降，也就是说偿付压力相对较小。而对于股票质押的总体风险，按最新价格（6月8日）计算，当前A股整体质押市值相对质押日市值（按质押日价格计算）下跌了-16.8%，距离我们估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。如果再考虑到存在补充质押的情况，研报认为目前股票质押风险整体可控。

说明：数据来自于上市公司公告的股票质押数据，不考虑补充质押的情况。此外，由于部分公司公告的解押日期不清楚，数据为估计值，仅供参考。来源：Wind、国金证券研究所

分行业来看，休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。根据我们的估算，休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业股票质押市值下跌幅度分别为-37.60%、-31.04%、-29.43%、-27.84%、-26.27%。

个股方面，国金证券梳理了质押比例和质押市值相对较大的个股。（需要说明的是，影响个股质押风险的主要因素是个股股价的下跌幅度，股票质押比例和质押市值较大的个股并不代表其股票质押风险越大；测算个股的平仓风险，需要对“质押率、平仓线”等指标进行一定的假设）

统计显示，截止6月8日，质押比例排在前20的公司是：藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团、九鼎投资、上海莱士、鄂尔多斯、深大通、天茂集团、智慧能源、猛狮科技、新光圆成、珈伟股份、艾格拉斯、豫金刚石。

质押市值（按0608价格计算）排在前20的公司是：三六零、上海莱士、康美药业、美的集团、顺丰控股、民生银行、美年健康、华夏幸福、必康股份、中国平安、广汇汽车、世纪华通、银亿股份、巨人网络、海康威视、海航基础、万科 A、天茂集团、恒力股份、新城控股。