市场

6月1日，A股正式被纳入MSCI新兴市场指数，作为海外资金的“先头部队”，在A股市场摸爬滚打多年的QFII机构无疑在多方面占得先机，无论是对市场风格的适应，还是对市场价值的挖掘，QFII机构在A股市场的排兵布阵值得关注。而对于“入摩”后带来的市场变化，QFII机构也在观察并寻找自身更加明确的特色。

“聪明钱”掘金有术

QFII往往被视为“聪明钱”，其动向一直备受市场关注。西部证券分析师王艳茹通过两种策略，来观察和检验QFII机构的真实水平，第一个思路是将QFII新进股票作为选股池，简单跟随买入这些标的；第二个策略是将多只QFII同时新进或增持的股票作为选股池，跟随买入并观察收益。

王艳茹表示，上述策略的检验结果表明，QFII的整体选股能力较强，即使简单跟随其选股也能获得不错的收益。QFII偏重价值投资，其所选标的PB、ROE均在自身历史低位。长期来看，QFII所选股票的估值变化不大，QFII的高收益主要来自于企业ROE的提升。该投资方法对投资者有一定的借鉴价值，但PB-ROE估值方法适用于长线投资，由于PB的变化较为缓慢，股票持有期可能较长，投资者需要忍受短期的价格波动。

近年来，QFII机构已经成为A股市场的重要投资力量。国家外汇局数据显示，截至4月末，合格境外机构投资者(QFII) 获批额度为994.59亿美元，3月末为993.59亿美元；4月末人民币合格境外机构投资者(RQFII)获批额度为6148.52亿元人民币，3月末为6153.62亿元。

QFII机构在A股市场的投资布局也是备受关注。西南证券分析师张刚指出，QFII在2018年第一季度投资股票的市值为1437.65亿元人民币，比2017年第四季度的1433.80亿元增加了3.85亿元，增幅为0.27%。结合大盘累计跌幅相比，QFII在2018年第一季度呈增持操作。从行业偏好上看，机械设备、食品饮料连续25个季度位居QFII持股市值前两名的行业。机械设备已经连续两个季度占据第一名。食品饮料已连续两个季度维持第二名。医药生物是连续三个季度居第三名。

理念契合得先机

MSCI亚太区指数产品主管西奥多·尼格利此前表示，随着中国资本市场开放程度和国际化程度不断提高，国际投资者了解中国市场的需求越来越迫切，此次MSCI推出系列新指数，将进一步丰富中国A股的资讯和投资工具，帮助国际投资者作出更有依据的投资选择。

那么A股“入摩”，对于QFII机构而言意味着什么？市场普遍预计，MSCI的市场地位决定了一旦某个市场被纳入其指数，就有可能获得大量资金的青睐。短期来看，A股纳入MSCI将给市场带来约1000亿元的流入资金；长期来看，随着纳入因子的提高，未来将有万亿级体量的资金入市。对于QFII机构而言，迎来了更多同样希望在A股市场“淘金”的参与者。虽然“入摩”带来的资金估算规模千差万别，但是对于QFII机构而言，随着“入摩”而来的资金与自己的投资方法、投资特色有很多的契合之处，而且利用A股“入摩”机构，QFII机构可在自己的专业选择基础上，提前做好布局。

事实上，从此次“入摩”的个股名单来看，QFII机构确实是占得风口，以价值投资、确定性机会为主线的QFII机构投资逻辑显然与“入摩”带来的利好相契合。华东地区某公募基金人士称：“从近期QFII机构的调仓换股情况来看，QFII资金利用A股‘入摩’扩容这一机会的意图明显。整体而言，‘入摩’扩容对于QFII资金来说是有利的。”