央行周二开展1000亿元逆回购　完全对冲到期量

央行今日进行500亿元7天期、500亿元14天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。市场人士指出，本周对资金面扰动因素较少，预计资金面较为宽松的态势将持续至月底，不过由于货币政策仍保持稳健中性，预计央行会在公开市场回笼资金，加上下旬缴税对资金面波动的负面影响，预计资金面也不会过于宽松。

5月18日，流动性充裕态势不改，货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.5345%，跌3.95个基点；7天期报2.7957%，跌4.81个基点；14天期报3.6632%，涨1.54个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.5075%，跌2.14个基点；7天期报2.6911%，跌0.51个基点；14天期报3.6561%，跌2.02个基点；1个月期报3.7284%，涨22.84个基点。

据交易员透露，昨日银行间质押式回购市场上，资金面总体呈现宽松态势，具体来看，早盘资金大行、股份制均有R001-R007品种放量融出，未及午盘减点隔夜重现江湖，各大机构纷纷平盘，跨月资金方面，R014回购品种较上周五上调较为明显。午后资金面略有收紧，总体呈现均衡状态，而收盘前资金面再度恢复宽松。

中银固收指出，5月份税期相比4月份压力温和许多，基本维持偏松的均衡局面。主要原因有两点，一方面，财政资金运用效率提升，沉淀在国库中的时间有缩短，减缓资金面的压力；另一方面，央行此前长期资金投放加大，逆回购余额始终保持低位的优势体现，上周央行适当加大逆回购的投放比例就能够达到较高的净投放；此外，4月降准后市场对于资金面预期已经有所改善，对于央行2018年维稳流动性波动的诉求很强这一点基本达到共识，因此月中为应对缴税央行会加大投放这一点也被市场所普遍预期，备付需求未再次出现显著上升。

“本周仍然处在财政错位期内，虽然资金面再次收紧的可能性已经较小，但本周供给水平仍然算不上非常乐观，还应适度保持一定警惕。”中银固收表示。

“央行灵活组合货币政策工具维持流动性合理适中，对二季度资金面无需过于担忧。”申万宏源进一步指出，税期期间流动性有所收紧，央行扩大公开市场净投放以对冲税期因素。上半年来看，在实体经济整体融资仍面临较强约束、经济增速存在边际下行压力的情况下，预计货币政策仍将配合今年宏观稳杠杆、结构性去杠杆的目标，为商业银行提供充足的流动性，保持金融市场资金面的稳中趋降走势。

工银国际同时表示，相信人行仍会通过“削峰补枯”维持资金面的基本平稳。未来降准置换MLF仍然可期，这既是改善资金结构，应对信贷回表的要求，也是人行改善中小企业融资难，应对冲经济下行风险的手段。