大宗商品掀多头浪潮 机构看好年末行情

“十一”假期之后，国内大宗商品市场一改9月颓势，出现大幅反弹。其中，农产品涨势尤为抢眼。由于海外市场走势趋稳、国内流动性宽裕，以及经济复苏提振市场信心，部分机构强烈看多年末的大宗商品行情。

大宗商品近期普涨

步入10月，国内大宗商品出现普涨势头，部分商品价格创出阶段新高，农产品走势强于工业品。文华财经数据显示，截至10月14日收盘，10月以来文华商品指数累计上涨3.60%。其中工业品指数累计上涨2.80%，农产品指数累计上涨5.36%。

不仅是商品，10月份全球风险资产均出现明显的上涨势头。对此，职业交易员章睿哲对中国证券报记者分析说，近期市场出现反弹，由于美国总统大选确定性上升导致市场风险偏好上升，中国国庆假期的消费数据更是提振了市场情绪。

格林大华期货金融期货首席研究员赵晓霞对中国证券报记者表示：“历史数据显示，每次大的危机发生之后，商品都会出现一轮明显的上涨行情，比如2003年的‘非典’、2008年的金融危机，本轮新冠肺炎疫情也是如此。各国央行对应危机需要释放流动性，宽松的流动性进而会推升物价，本轮商品价格上涨也是类似情况。”

“在第四季度，疫情是否再度发酵是左右行情最重要的因素。9月的市场颓势是对疫情持续发酵的担忧，但‘十一’假期期间，国内消费数据向好与欧美疫情加剧形成鲜明对比。市场倾向认为，疫情因素对目前的中国经济影响甚微，这是本轮反弹行情背后的重要驱动力量。”美尔雅期货研究院分析师王艳红告诉中国证券报记者。

基本面逻辑导演“农强工弱”

相对于工业品期货而言，近期农产品期货走势更为强劲，对此，章睿哲表示，近期农产品期货上涨的原因主要有三方面：一是经济周期和服务业恢复持续利好农产品；二是猪周期回升，提振粕类及上游需求；三是天气因素提振了农产品的炒作热情。从工业品角度来看，前期大涨的诸如原油、铜、钢材等龙头品种已遇到明显阻力，整体仍处于震荡区间。

“近期，工业品期货和农产品期货走势都受到了资金推动，但二者背后的运行逻辑不同。工业品与经济相关度高，而农产品与天气相关度更高。近期农产品之所以表现更强，主要因为新冠肺炎疫情属于灾害，经济受疫情影响还没有完全恢复，因此与老百姓生活相关的农产品涨幅更大一些。此外，今年是拉尼娜气候，每当拉尼娜气候发生时，豆类等农作物通常会有所减产，这也是造成农产品表现更强的原因。”赵晓霞表示。

新纪元期货研究所所长王成强对中国证券报记者表示，期货投资的名言是：“工业品看需求，农产品看供给”。商品属性决定了其价格弹性和自身锚定所在。

“疫情年景，世界经济部分停摆，经济失速对工业品总需求的伤害最为明显，因此原油及能源化工品年内表现不佳。”王成强表示，农产品总需求稳定，价格的大趋势波动往往依赖天气模式路径。NOAA（美国国家海洋和大气管理局）10月月报显示，拉尼娜现象在今年9月期间出现，并有可能（约75%的机会）在北半球持续整个冬季。这种气候已在威胁当下南美谷物的播种，南美作物产区应对自然灾害的能力较弱。历史数据显示，拉尼娜年份，往往对应油籽市场的牛市波动。

“三大油脂期货‘十一’节后出现恢复性上涨，东南亚棕榈油10月份减产，预计将助力油脂期货牛市跨年度的延伸。南美大豆生产因拉尼娜带来较高不确定性，预计将限制本季美豆和粕类调整下跌的空间。”王成强表示。

部分机构强烈看多

展望后市，有机构强烈看好年末的大宗商品的多头行情。与此同时，也有分析人士警告，仍需注意欧美疫情等不确定因素。

章睿哲表示，全球宏观经济形势处于上升周期当中，大宗商品下跌空间有限，但也不具备大涨条件，不确定性主要来自欧美疫情仍在恶化。

王艳红表示，目前的大宗商品上涨行情应以反弹对待。疫情是否二次发酵是贯穿冬季的不确定因素，操作上不要盲目追高。

赵晓霞则对后市大宗商品走势持偏多观点，主要是因流动性比较宽松。“国内方面，由于疫情防控得力，货币环境逐渐回到常态，但预计目前还不会明显收紧。国外方面，由于疫情反弹，预计波动性收紧也会往后延迟。流动性仍比较充裕，在这种情况下，商品价格向上的概率较大。”

王成强表示，美联储的宽松货币政策、多轮经济纾困计划以及“欧佩克+”的历史性减产计划，决定了长期大宗商品行情波动的性质。

“8月份开始的欧美二次疫情风波，对经济前景和短期市场信心造成冲击，年底的美国总统大选将尘埃落定，叠加新冠疫苗推出在即，大宗商品的牛市波动可能进入新阶段。总需求的恢复将带来更广泛的被动去库存周期阶段，10月份的波动可能只是一个预演。预计最迟在11月上旬前后，形势将趋向明朗，大宗商品年末多头行情可期。”他表示。