一文读懂2020巴菲特致股东信！接班人确定？伯克希尔十大重仓股曝光

2月22日晚间，“股神”沃伦·巴菲特旗下投资公司伯克希尔·哈撒韦公布2019年四季度和全年财报，一同公布的还有从不缺席的致股东信。这是现年90岁的巴菲特给股东的第55封信。

一方面，对于年事已高的巴菲特来说，继承人一直是市场关心的话题；另一方面，伯克希尔2019年的得失也是市场关注的焦点。

股东大会5月2日举行，接班人将获更多曝光

巴菲特在股东信中确认，2020年度巴菲特股东大会将于5月2日举行，两名副手Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。

巴菲特在股东信中称，“我们将于2020年5月2日举行年会。和往常一样，雅虎将在全球直播此次活动。然而，我们的形式将有一个重要的变化：两位关键投资经理Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义，他们是杰出的人才，无论是作为管理者还是作为个人。”

在股东信中，巴菲特表示，他和芒格想要确保伯克希尔在他们退休后保持繁荣发展。“芒格持有的伯克希尔股份超过其家族的其他任何投资，而我的全部净资产中有99%以伯克希尔股票形式存在。我从未出售过任何伯克希尔持股股票，也没有计划这样做。”巴菲特说。

巴菲特进一步强调：“我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人——不得出售伯克希尔股份。我的遗嘱也要求每年将我的一部分伯克希尔A类股转换为B类股，然后将B类股分配给各个基金会。这些基金会将需要迅速部署其赠款。总体来说，我估计我去世后持有的全部伯克希尔股份需要12到15年才能全部进入市场。”

伯克希尔2019年四季度净利润291.59亿美元

根据美国通用会计准则（GAAP），伯克希尔2019年第四季度经营利润为44.2亿美元，同比下降23%，去年同期为57.2亿美元；归属伯克希尔股东的净利润为291.59亿美元，相比之下上年同期为净亏损253.92亿美元。

伯克希尔2019年全年盈利814亿美元，其中运营利润为240亿美元，已实现资本收益37亿美元，未实现资本利得537亿美元。

在2019年第四季度，巴菲特回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，去年全年的总回购额达50亿美元。

过去一年，伯克希尔A类股累计上涨11%，较标普500指数低近20个百分点。在公司成立超过50年的历史中，市值年化增长率为18.8%，而同期标普500指数的回报率为9.7%。

伯克希尔持有苹果股票市值达736亿美元

伯克希尔公司去年第四季度前十大持仓股分别为：美国运通、穆迪、Delta航空、美国银行、美国合众银行、可口可乐、纽约梅隆银行、富国银行、苹果、摩根大通。持有苹果的股票市值达736亿美元。

巴菲特谈去年50亿元回购：不会在任何价位支撑股价

巴菲特说，随着时间的推移，我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣扩大，我们可能会更加积极地购买股票。不过，我们不会在任何价位支撑股价。在2019年，伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的，我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。

关于伯克希尔的投资组合，巴菲特：我们不下“赌注”

巴菲特称，查理和我并不认为公司的2480亿美元投资组合是对股市下的“赌注”。公司不会因为被华尔街降级、企业业绩“逊于”预期、美联储可能采取的行动、可能出现的政治动态、经济学家的预测或其他任何可能成为当前话题的东西，使投资组合被终止。

相反，我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的组合，按加权计算，这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多债务的情况下赚取利润。在任何情况下，规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者已经习惯了的2.5%收益率甚至更低的30年期美债相比，这些投资回报真正让人兴奋。

巴菲特：未来股价可能发生任何变化

巴菲特在股东信中表示，我从来不喜欢玩预测利率的游戏，因为我们不知道未来一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。我们或许有些偏见地认为，在这个话题上发表意见的权威人士，恰恰是通过这种行为，透露出的更多的是和他们自己有关的信息，而不是关于未来的信息。巴菲特在股东信中表示，未来股价可能发生任何变化。偶尔，市场会出现暴跌，幅度可能达到50%甚至更大。

巴菲特眼中的风险：投资太集中于股票

股东信中披露了伯克希尔·哈撒韦公司目前面临的几大风险：公司投资决策和资本配置依赖少数关键人物；需要合格人员管理和经营各种业务；投资异常集中于股票，公允价值波动大；竞争和科技可能会侵蚀公司特许经营业务，并导致收入下滑；一般经济状况的恶化可能会大大降低公司的经营收益，并损害公司以合理成本进入资本市场的能力；恐怖行为可能会损害公司经营业务；监管变化可能会对公司未来的经营结果产生不利影响；网络安全风险。

又贡献“新段子”：收购就像结婚，有些让我悔不当初

在股东信中，巴菲特将收购比作结婚，称大部分婚姻是美满的，但有些让他悔不当初。

巴菲特在股东信中表示，收购公司就像结婚，当然，婚姻都是从美好的婚礼开始的，可是后来，现实就和婚前的期待大相径庭了。有的婚姻比婚前双方希望的更美满。还有的很快就让双方的幻想破灭。