光大证券举办2020年度策略会 看好新牛市

12月10日，光大证券在上海举办“新经济、新平衡”为主题的年度策略会，数百家机构投资者，近300家A股、海外及港股上市公司近2000名代表参会。光大证券公司负责人在会上表示，“新经济”不仅是与新技术相关的创新经济，更应该是与当前不同的经济增长模式。“新平衡”意味着旧的平衡已被打破，需要借助新的经济增长模式，在全球范围内实现需求和供给的再匹配。中国经济再平衡的措施主要是供给端的“升级”、“换挡”，中国的新经济是“创新经济”。与之相配套，政策上预期或会呈现出“紧信用、松货币、宽财政”的特征。“创新经济”时代对投融资模式的需求将明显有别于传统经济时代。经济的再平衡，首先需要的是直接融资与间接融资间的再平衡。这将为中国证券行业带来一轮大的发展机遇。

其进一步表示，要想抓住这种机遇，券商就需要在新经济下进行核心能力的重构，如此，行业的模式优势才能转化成为券商的真实业绩。面对新经济、新机遇，光大证券在新战略的指引下，正在实施“敏捷”、“科技”、“生态”三大转型，更加注重培育行业端的专业能力，更加注重开发创新经济所需要的新产品、新服务。

光大证券首席经济学家、光大集团研究院副院长彭文生作了题为“下个十年：数字经济”的主题演讲。他认为，中美两国虽然都是数字经济发展的领先者，但有很大不同。美国发生的是资本偏向型数字经济，中国是劳动偏向型数字经济，反映了两国在人口规模和密度以及劳动力成本方面的差异。数字经济发展有利于降低金融的顺周期性，有利于促进直接融资，在宏观环境上将会呈现“紧信用、松货币、宽财政”的大方向。从大类资产的角度看，中国利率下行的压力小于美国，资本回报分化，无形资产的重要性上升，传统行业的回报受挤压。

关于市场机遇，光大证券策略团队认为，从政策经济周期的角度看，非典型滞胀在明年一季度大概率同步改善，看好上市公司盈利周期弱复苏下的新牛市。在结构上，策略团队建议关注隐藏在现金流里的三条超额收益线：“政策松”意味着风格偏向中小创、行业利好TMT；“数据强”意味着汽车跑赢大势的概率较高；地产竣工周期向上有望带来周期品的结构性机会，利好有色、基础化工等。