11月业绩改善明显 上市券商全年业绩靓丽在望

　　截至12月6日晚，36家A股上市券商2019年11月月度业绩报告披露完毕。按上市券商母公司口径统计，今年11月，36家券商合计实现营业收入148.52亿元，实现归母净利润49.47亿元。

　　机构人士称，在国内资本市场改革全面深化背景下，券商能充分享受改革所释放的红利，看好券商全年业绩增长。

　　11月业绩改善

　　在10月业绩集体滑坡之后，上市券商11月业绩有所改善。

　　Wind数据显示，按母公司口径统计，36家上市券商11月累计实现营业收入148.52亿元，累计实现净利润49.47亿元。无论从营收还是净利润看，头部券商在排名上均有明显优势，行业马太效应凸显。

　　从营收方面来看，36家上市券商中有35家11月营收超1亿元。其中，中信证券、国泰君安、广发证券获得11月营收榜前三名，11月营收均超10亿元，分别为14.71亿元、12.92亿元、12.62亿元；招商证券、海通证券、国信证券、中信建投、中国银河、申万宏源证券11月营收均超5亿元。

　　上述营收超5亿元的9家券商11月共计实现营收89.97亿元，在36家上市券商11月总营收中的占比为60.58%。

　　从营收环比变化来看，近六成（20家）上市券商11月营收环比实现增长。其中，天风证券环比增长强劲，营收较10月份增长1843.45%；华林证券、太平洋、浙商证券、红塔证券11月营收相较10月份也实现翻倍。而10月营收环比大增108.32%的中信证券，11月营收环比下滑59.63%，降幅居首；其次是华泰证券，环比降幅为58.16%。

　　从净利润方面来看，11家上市券商11月净利润超1亿元，头部券商优势明显。广发证券以5.92亿元居净利润榜首；招商证券紧随其后，为5.51亿元；国泰君安、中信证券、海通证券、中信建投、中国银河、国信证券、申万宏源证券11月净利润均超3亿元。净利润排名居前的多为头部券商。据统计，上述9家券商11月净利润累计为35.98亿元，在36家上市券商11月总净利润中的占比达72.73%。

　　年内表现可圈可点

　　上市券商11月业绩并未令市场“惊艳”，但整体来看，其前11月的业绩表现可圈可点。有可比数据的30家上市券商前11个月营业收入同比均实现增长，其中28家上市券商实现营收、净利润同比双增长。

　　具体而言，前11个月营业收入方面，中信证券营业收入累计为215.87亿元，稳居行业首位；国泰君安、海通证券、广发证券、华泰证券、招商证券、中信建投、国信证券、中国银河8家券商前11个月营收也均超100亿元。

　　从营收同比变化方面来看，在有可比数据的30家上市券商中，前11个月营业收入同比均实现增长。除方正证券和申万宏源外，其余上市券商前11个月营收增幅均超20%。

　　前11个月净利润方面，中信证券净利润已达到102.44亿元，是行业唯一一家净利润超百亿元的券商；国泰君安、海通证券、华泰证券3家净利润超过50亿元，分别为79.75亿元、59.27亿元、51.34亿元，依次排名第二位至第四位。

　　从净利润同比变化方面来看，在有可比数据的30家上市券商中，28家前11个月累计净利润实现增长，其中东方证券、国海证券、中原证券增幅显著。

　　头部券商优势凸显

　　从前11月业绩数据基本可以看出上市券商全年业绩水平。业内人士称，从靓丽的前11月业绩表现看，上市券商2019年全年业绩增速可期，头部券商优势凸显。

　　国泰君安非银团队表示，科创板发行提速，带动券商投行业务持续高增。其中，头部券商优势凸显，多数头部券商11月业绩实现环比增长，中小券商业绩环比回落居多；但受益于今年以来股市环境大幅改善，中小券商投资和经纪业务占比较高，同比业绩弹性居前。

　　申万宏源表示，资本市场改革全面提速，投行和衍生品业务增量将稳步提升龙头券商净资产收益率（ROE）。随着9月证监会提出深改12条，10-11月重大资产重组新规、再融资松绑、科创板再融资、新三板改革、新股指期权品种等改革措施密集落地，券商资本市场地位持续提升。

　　在头部券商的带动下，机构看好上市券商2019年全年业绩。民生证券研报表示，低基数效应下今年券商业绩增速具有较高的确定性，预计2019年上市券商归母净利润增速有望达到50%，盈利能力突出的头部券商净资产收益率有望上升至6%左右。

　　光大证券研报表示，自营业务方面，四季度进入收官阶段，预计股市大概率保持平稳态势，债券锁定收益率，券商自营业务全年预计保持稳健增长；经纪业务方面，随着11、12月外资入市，预计年底交易量将保持稳健态势，在此情况下，头部机构财富管理转型将带来增量优势；投行业务方面，科创板注册制提速带来增量。目前科创板注册数量已经突破56家，若年底突破百家，保守测算可为券商带来40亿元左右收入增量。