新三板全面深改增强吸引力 公募基金加强投研积极备战

新三板全面深改的各项政策细节近日正式出炉，三板做市指数11月11日应声大涨。业内人士认为，此次改革针对不同市场层级的功能定位和制度安排既有差异又相互衔接，看点颇多。部分基金公司表示，未来将在审慎态度下，积极做好新三板的投研及产品准备。

符合市场预期

新三板全面深改政策细节公布后，在流动性向好预期下市场表现出较高的乐观情绪，基金等机构也纷纷关注。

多家基金公司表示，此前新三板制度建设滞后于市场扩容，出现了交易低迷、退出不顺畅等流动性问题，制约了市场投融资功能的发挥。这次改革征求意见稿的出台，整体符合市场先前的预期。另外，新三板市场须与创业板、科创板错位发展，更好地服务于更广泛的中小企业，同时也需互联互通，共同构成多层次资本市场体系，这次的改革仍然是围绕这一顶层制度设计展开的。

此次新三板全面深改政策的核心之一是精选层制度。九泰基金投资经理李仕强表示，精选层将实现连续竞价交易，交易的活跃程度值得关注。另外，新三板当前的创新层和基础层系做市交易和集合竞价相结合，做市交易因为有做市商做交易对手还较好，集合竞价则因为撮合频率不足而严重影响市场交易，后续增加集合竞价的撮合频次对于活跃交易、改善流动性是有裨益的。

另外，新三板全面深改政策中提出的“精选层挂牌一年可转板”也提振了市场信心。“对于精选层的企业来说，未来将自由选择，想转的转，愿留的留，这对很多企业来说无疑具有很大吸引力，更多的企业来新三板挂牌是可以期待的。”李仕强说。

大成基金大类资产配置部首席FOF研究员王群航认为，新三板市场有9000多只股票，哪些能进入精选层、哪些能转板尚且未知。不过，分层制度的功能定位和制度安排、投资者门槛的适当降低，必然会使新三板流动性出现分化。造成分化的根本原因，既有制度方面的成功，更有相关公司内在价值的使然。在他看来，流动性是否会被激活，核心因素还是在于公司的发展潜力与内在价值。

“未来的精选层转板对象，从内来看，必须要有相应的发展潜力；从外来看，必须要有一定的可投资价值。这一切都在当下的制度边界之内。”王群航表示。

公募直面机遇与挑战

新三板全面深改政策细节鼓励公募基金依规投资精选层挂脾公司，不少基金公司在接受采访时表示，将在审慎的态度下，积极做好新三板的投研及产品准备。

北信瑞丰基金研究总监庞琳琳认为，未来公募基金应该会发行一些主打新三板的产品。但目前能够进入精选层的公司理论上只有300多家，这样的市场容量决定了产品的规模不会太大，成本也会比较高，头部基金公司可能会率先发一些产品完善产品条线。

“权益类市场可投资范围的扩大，对于有投研经验的公司非常有利。大成基金作为‘老十家’公司，经过20多年的发展，已经积淀了深厚的权益类产品研究功底，未来我们必将积极主动地做好相关的研究和投资。”王群航说。

在他看来，未来可投资新三板的基金，其发展形式极有可能会像现在的科创板基金那样，审慎稳妥地有序推进。无论从基金投资的角度还是从FOF投资的角度，可投资对象的增加都是风险和机遇共存的。

“我们公司有一些专户参与了新三板的投资，总体来说也遇到过退出难等问题。这一系列改革未来落地后，新三板投资的热度或会提升，但也会更理性，更关注追求公司的基本面。”庞琳琳说。

部分较早涉足新三板并积累了一定经验的基金公司，也对这次改革及未来的机会较为关注。九泰基金自2015年起布局新三板，经历了新三板市场的完整周期，既分享过转板上市的红利，也承受过损失的高压，对于变革的到来非常欢迎。

“有变革就有机会，后续我们将密切跟进新三板市场的变化。”李仕强说，“一旦机会出现，九泰基金将快速有效地响应，适时推出更加成熟、符合市场需求的产品。”