中信保诚：债牛基础仍在 关注短久期城投债

三季度以来债市持续上扬，长债和转债涨幅可观，转债表现好于多数股指。展望四季度，中信保诚基金认为，中长期来看，内外部经济基本面继续有利于债市，调降MLF利率仍是大概率事件，债牛基础仍在。

具体策略方面，中信保诚基金认为，利率债应适当控制久期，等待风险释放；短久期城投债安全性有所提高，可适度下沉资质；可转债方面，好中选优，积极布局内需成长。“股市回调仍是优质品种的布局良机，积极关注优质新券机会，存量券则要把握交易节奏。”该公司称。

四季度债市基本面仍然不错

今年以来，全球宏观经济景气度趋于下行，国内社融增速年内高点已现，7-8月份保持在10.7%，较6月高点有所回落，预计回落后整体趋稳，专项债托底作用有待观察。

展望四季度，中信保诚认为，地产投资和制造业投资的增长势头仍然乏力，基建投资受专项债扩容影响，预计小幅上行，但幅度有限；社会消费品零售增速弱势状况有望改善，但工业增加值将维持低位；外需趋势受海外因素制约，面临一定的压力。

中信保诚认为宏观政策逆周期调节诉求在上升，预计四季度央行将运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，但动用价格工具和大额净投放的可能性较低。

短久期城投债安全性较高

中信保诚基金认为，总体来看，债牛基础仍在。“短期来看，货币政策在价格工具的使用方面仍显谨慎，叠加专项债年内扩容的预期，一定程度上限制了利率下行的空间，利率债可适当控制久期，等待利空消化。但货币宽松延后延长了债牛的时间，若利率出现快速上行反而是介入的时点。”

信用债方面，中信保诚基金表示，短久期城投债安全性有所提高，可适度下沉资质。“基建是稳增长的主要抓手，专项债新政利好基建融资，地方隐性债务化解有利于降低短期风险暴露概率，短久期城投债安全性有所提高，可适度下沉资质。”

可转债方面，应好中选优，积极布局内需成长方向。目前转债市场部分主流品种如TMT板块等在经历较大的上涨后估值趋于合理，其他板块估值相对仍较低，中信保诚基金认为，可做适当的仓位调整，把握结构性的机会。

中信保诚基金认为：“当前市场情绪相对较好，在‘房住不炒’的背景下股市对直接融资和居民财富的重要性均有所增强，我们对股市中长期保持乐观，对科技股更为乐观。建议保持平衡仓位，积极‘上车’，行业上倾向于业绩成长性较好或者符合政策导向的行业（如新兴科技、国产替代、内需增长和国企改革等）。”