全球深陷负利率泥淖 人民币资产吃香 千亿外资大举加仓中国债券

在全球市场经济动能减弱叠加负利率环境下，具备较高收益和稳健属性的中国债券“这边风景独好”，外资进场明显提速。

中国外汇交易中心公布的最新数据显示，9月境外机构投资者在我国银行间债市净买入债券1108亿元，环比大增59%，继7月之后重新突破千亿元关口，前三季度净买入额逾8000亿元，超越去年全年总和。

中央结算公司和上海清算所数据显示，截至9月末，境外机构持仓中国债券规模一举冲上2万亿关口，达21168.27亿元，为外资连续第10个月增持中国债券。

高收益率吸引外资大举买入

外资再度释放对中国债券的热情，最主要原因仍是收益率利差的魅力。

“今年在美国降息及其预期的推动下，全球一些主要国家纷纷迈入降息行列。美国经过两次降息后，中美利差仍处于历史高位，其中9月份，中美10年期债券收益率利差保持在120个基点以上。”FXTM富拓中国市场分析师刘敏表示。

在国盛证券首席固定收益分析师刘郁看来，中美利差超过100个基点，且风险相当低，中国债券对外资机构来说相当具有吸引力。

站在全球角度，越来越多的国家深陷负利率泥淖，以欧洲国家为代表的全球负利率国债规模超过2016年，占全球国债的比重接近四分之一。

“在此背景下，全球投资者寻求投资回报的难度倍增，而中国10年期国债收益率仍能保持在3%以上，使得外资加码中国债券更加顺理成章。”银叶投资固收部总监黎至峰告诉记者。

在境外投资者的“购物车”里，中国国债仍是首选。中央结算公司数据显示，截至9月末，境外机构持有中国国债1.24万亿元人民币，当月增持量532.5亿元，创13个月以来新高。

另一方面，全球掀起货币政策宽松潮，中国实施稳健的货币政策，仍“以我为主”，在一定程度上坚定了全球市场对于中国货币政策的信心，从而进一步增持人民币资产。

在债市影响力将提升

人民币汇率当然是影响外资持有中国债券的不可忽视的因素。

人民币对美元在经过7月、8月连续下跌后，9月出现反弹迹象。9月外资净买入中国债券量重返千亿元规模，侧面反映出人民币贬值压力有所释放。黎至峰表示，9月人民币汇率持续站稳于7.2附近，但实际上汇率跌幅自“破7”后已经扩大，国内债券价格在外币结算时相较以往更为便宜。

当前，越来越多的境外投资者“跑步”进入中国债市，而且“跑道”也更加宽阔。9月，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。兴业研究海外分析师刘扬表示，此举使得外资机构配置人民币资产能够更加灵活，长期来看将温和刺激外资增配。

投资便利性的提高，也大大提升了外资在中国市场的参与度。自9月25日起，投资者可通过彭博ALLQ页面查看债券通报价机构的全量指示性报价信息，此举有助于提升市场透明度，提高境外投资者的价格发现能力。

中国建设银行金融市场研究处表示，随着中国债市国际化进程提速，外资有望成为国内债市尤其是利率债市场的增持主力。

“未来如果中国债券能够持续吸引外资增持，那么外资在债券市场的影响或将与股票看齐。”刘郁表示。