衍生品市场“三部曲” 折射中国经济发展活力

2019年9月26日，苯乙烯期货在大连商品交易所上市，在新中国成立70周年之际，我们迎来了新中国境内衍生品市场第70个衍生产品；在这一年里，中国境内衍生品市场共上市了9个期货和期权品种，为新中国70周年献礼。

改革开放以来，从第一个农产品期货到29个涉农产品，从第一个工业品期货到34个工业产品，从第一个金融期货到7个金融产品，从商品期货、金融期货到金融期权、商品期权，70个产品70朵花，汇成新中国衍生品市场的产品大花园，书写了我国衍生品市场30年从无到有、从小到大、积跬步以至千里、积小流而成江海的非凡历程，浓缩着我国70年从计划经济转向社会主义市场经济的自我革命和伟大实践。

萌芽破土：金融家族不可或缺的一员

在商品和金融产品基础上衍生出远期、期货、期权、互换等衍生产品，在现货市场基础上衍化出衍生品市场，这既是近代以来全球市场体系演进发展的实践轨迹，也是社会化乃至全球化大生产条件下，商品和金融产品的价格形成机制和价格波动管理机制发展完善的必然结果。

十七世纪，在荷兰阿姆斯特丹、日本大阪等地，开始出现具有衍生品萌芽性质的商品交易场所。十八世纪，在英国伦敦、法国巴黎逐步发展出较为成熟的远期交易市场。1848年，一批粮食商人在美国芝加哥发起成立第一家具有现代意义的期货交易所——芝加哥期货交易所。从此，各类衍生品交易所开始在全球遍地开花，据了解，目前较为活跃的约有80家。

通过各类投资者公开、集中、连续交易竞价，在交易所市场形成了公开、透明、具有广泛代表性和权威性的衍生品价格，从而为各类基础产品的交易定价和供需调节提供价格标杆，为产业企业、金融机构对冲价格波动风险提供平台和工具。

“衍生品市场与相关现货市场一道，构成现代市场体系的重要组成部分，为各类商品和金融资产提供定价基准与风险管理平台。而国际成熟交易所的衍生品价格不仅深刻影响其国内市场，更成为国际经贸往来的定价基准，并在全球供应链中发挥着举足轻重的作用。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说。

我国衍生品市场的生存与发展，同新中国经济建设波澜壮阔的探索实践紧紧联系在一起。

新中国成立之前，在上海、北京、天津等地曾出现过一批证券期货交易所。新中国成立后，“由于国内外形势和主客观因素的影响，市场经济的因素被当作资本主义的固有成分严厉禁绝”。业内人士表示，1952年，各地证券期货市场全部被关停。1970年代，我国外贸企业曾尝试在国际衍生品交易所进行套期保值，积累了有益经验，得到陈云同志的肯定和支持。

改革开放之后，束缚市场经济发展的思想樊篱逐步打开，商品市场化进程激流奔涌，为衍生品市场发育提供了思想基础和实践基础。据了解，1980年代，随着农副产品“统购统销”向“调放结合”“价格双轨制”“价格闯关”以至逐步放开商品价格的一步步探索。1984年的中央一号文件提出，“大中城市在继续办好农贸市场的同时，要有计划地建立农副产品批发市场，有条件的地方要建立沟通市场信息、组织期货交易的农副产品贸易中心”。1988年国务院《政府工作报告》提出，“加快商品体制改革，积极发展各类贸易批发市场，探索期货交易”，期货交易试点正式列入议事日程。1990年，国务院批准设立中国郑州粮食批发市场，并以现货交易起步，逐渐引入期货交易机制，标志着我国衍生品市场诞生。此后两三年，全国各地迅速涌现出四五十家期货交易所。

据业内人士介绍，经过1994年、1998年两次大范围清理整顿，国务院批准保留郑州商品交易所、上海期货交易所和大连商品交易所三家期货交易所；连同几乎同期发展起来的上海证券交易所、深圳证券交易所，以及2006年成立的中国金融期货交易所、2012年成立的全国中小企业股份转让系统公司，共同构成目前全国性证券期货市场总体格局。