强化底线思维 护航资本市场“深改”

全面深化资本市场改革离不开稳定的市场环境。当此之时，监管部门反复强调要强化底线思维，确保改革在基本稳定的市场环境下进行。这既需要未雨绸缪，做好风险防范预案，更需要抓住市场预期向好的有利时机，强化预期管理。

目前，维护股市平稳运行的利好因素增多。从政策面看，监管部门连续部署“六稳”工作，发力稳增长，实施“普遍+定向”降准组合等逆周期调节手段；资本市场改革动作频频，“深改12条”具体配套措施将不日出台。从资金面看，货币政策保持预调微调的灵活性，降准加央行公开市场操作，有力保障流动性合理充裕；资本市场“挖沟筑渠”，多路径引入中长期资金“源头活水”，股市和债市均被国际主流指数公司纳入，增量资金入市潮涌。从基本面看，尽管经济下行压力有所加大，但总体平稳、稳中有进态势未变，经济并无失速之忧，可有力支撑股市平稳运行。

然而，不容忽视的是，当前股市平稳运行仍面临诸多挑战，尚须强化底线思维，提高维护股市平稳运行的风险防控能力。一方面，外部环境更趋严峻复杂，不确定性风险较大，金融大开放环境下风险传导的迅捷性、变异性增强，我国资本市场亟待完善早识别、早预警、早发现、早处置的风控体系。另一方面，资本市场内部面临的场外配资、股票质押、债务违约、上市公司业绩“爆雷”等风险仍不容小觑，更应抓住股市行情回暖的有利时机加速风险处置。

需要强调的是，资本市场是高度受投资者预期影响的市场。当前市场环境下强调预期管理，重点有二：一是合理看待此轮股市深改。“深改12条”举措长短相济，更多的是着力于中长期内优化资本市场供给，推进关键制度创新。这项系统工程难以一蹴而就，还会面临诸多“暗礁险滩”。对此，市场各方应凝聚改革共识，提高容错度，对改革多一份理解与支持。二是合理看待股市行情变化。改革重在厘清市场与政府的边界，以提升股市的资源配置效率，增强包容性、内在稳定性，有利于夯实长期牛市根基。但前事不忘，后事之师，长期改革与短期行情的链接不能仅靠情绪驱动维系。“改革牛”必须建立在基本面良好的基础上，“改革牛”最终希望构建的亦是有活力、有韧性的股市。

风物长宜放眼量。在科创板开板并试点注册制引领下，此轮里程碑式深改蹄疾步稳，将鼎新资本市场发展根基；在金融统一监管下，高效协同的监管体系正加速形成，将提升金融风险的联防能力；在金融开放格局下，境外投资者增配中国优质资产的大潮才刚刚兴起。当务之急是维护好股市平稳运行环境，确保改革顺利推行，将改革蓝图变为美好现实。