“长钱”陆续上路 十地职业年金投资启动

翘首以盼的长期资金陆续启程。上海证券报独家获悉，截至目前，包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有29个完成受托人资格招标、21个完成投管人资格招标。其中，已有十地的职业年金启动投资运营，预计绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年相继投入运作，将给资本市场带来可观的长期资金。

这意味着，继社保基金、基本养老金、企业年金之后，资本市场再次迎来举足轻重的新力量。职业年金“强制性缴费”属性下的刚性需求和较长期限的考核要求，决定了它为资本市场带来的增量资金将稳定增长，且投资更趋长期化。

具体规模有多少？据业内人士透露，目前已归集的职业年金基金结余或超过6000亿元，接近城乡居民养老保险的资金结余。而职业年金每年新增缴费有望很快达到2000亿元的量级，预计到明年底，“缴费+收益”规模合计有望超过万亿元。假设权益占比控制在10%，到明年底，保守预计职业年金入市资金将超千亿元。

明年底规模有望超万亿元

职业年金和大家常提及的其他“长线资金”——社保基金、基本养老金、企业年金，有何不同？

职业年金是指，机关事业单位及其工作人员在参加机关事业单位基本养老保险的基础上，建立的补充养老保险制度。2015年4月6日，《国务院办公厅关于印发机关事业单位职业年金办法的通知》正式发布。职业年金开始进入公众视线。

我国的养老保障是“三支柱”体系，由国家、企业和个人共同支撑。其中，社保基金、基本养老金属于第一支柱；而企业年金、职业年金属于补充养老保险，是第二支柱；第三支柱则指个人储蓄性商业养老保险。

与企业自主决定是否建立的企业年金制度不同，职业年金是针对机关事业单位的强制性补充养老保险，且有政府财政保底投入，由此可确保职业年金的稳定增长。

这也意味着，职业年金刚性需求带来的业务潜力巨大。目前，全国所有机关事业单位人员近4000万人，单位及个人合计缴纳职业年金费用为工资的12%。

据记者了解，截至目前，全国33个职业年金项目中，已有29个完成受托人资格招标、21个完成投管人资格招标，其中有十地的职业年金已启动投资运营。业内资深人士预计，绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年都将相继投入运作。

据上述人士预计，考虑到投资收益因素，到2020年底，职业年金规模有望超过万亿元，将极大充实第二支柱的储备。

投资趋向长期化

由于与企业年金存在相同的保值增值诉求，职业年金的投资风格延续企业年金的长期稳健基调，即在确保绝对收益的情况下追求相对收益。尽管如此，在管理体制、运作模式、风险偏好等方面，职业年金与企业年金仍存在一定差异，有其自身特点。

作为职业年金领域的深度参与者，中国平安旗下平安养老险年金总监李连仁对此有着更深入的理解。他向上证报表示：“从对受托人、投管人、托管人的考核周期来看，与企业年金相比，预计职业年金会趋向于更长期限。

以年度考核为主，经过3年至5年的合同周期后，才会决定职业年金机构管理资格的延续。”

因此，据他分析，职业年金基金的投资，预计会趋向于长期化，在控制风险的前提下，不会过多关注短期的业绩起伏。同时，在追求长期收益优化的同时，职业年金基金对安全性的要求也非常高。

他举例说，以某职业年金计划为例，要求95%以上的概率，年度收益不能亏损。也就是说，在20年运营周期里，只允许1年可能亏损。“因此，职业年金一方面会配置较大比例的稳定收益类资产，另一方面，也会合理控制权益投资比例，在收益性和安全性之间取得平衡。”

在他看来，职业年金对资本市场带来的增量，趋势比现状更重要。“职业年金基金肯定会是资本市场的长期参与者、稳定器。但具体比例和规模，外界一开始不宜抱有过高的期望，而是更应关注职业年金基金对资本市场的‘长钱稳定效应’。随着职业年金资金的迅猛增长，这种基石的稳定作用会越来越显著。”

另有业内人士谈及具体的职业年金权益投资策略时表示，应以“组合安全垫+绝对收益目标”为基础，结合对市场判断模拟权益组合波动率水平，从而决定整体组合的权益仓位。职业年金组合目前处于建仓期，在累积安全垫的基础上，基于对市场的冷静分析研判，可以审慎灵活地适度参与权益投资。

未来的扩容空间

与国际成熟的养老金市场相比，我国的职业年金投资范围仍有进一步扩容的空间。

最近，中国太保旗下的专业养老保险机构长江养老在谈及“职业年金入市的机遇与挑战”时就表示，相信未来在政策上仍有一定的优化扩容空间，并就此提出了三点建议。

一是放开跨境投资，实现全球资产配置。长江养老建议，可将港股通、沪伦通、美股、新兴市场等全球市场工具，尽快纳入到职业年金的投资范围，从全球配置角度获取更优质的资产。

二是扩容投资品种大类，丰富投资工具和手段。随着资本市场的快速发展，投资品种日趋丰富，目前二级市场已经存在的一些投资品种，如资产支持证券/资产支持票据等，久期短、相对收益较高，属于波动较低的固定收益类投资品种；商业银行同业存单，存量大、流动性好，是组合较为理想的流动性管理工具。对此，建议尽快将类似与职业年金投资需求相匹配的品种纳入到投资范围中，以丰富投资工具，稳定提升组合收益。

从长远来看，长江养老认为，基于房地产的REITS、未上市股权投资等新的投资品种，可能也蕴含很好的投资机会，也可逐步纳入职业年金的投资范围。

三是引入衍生品交易，提高基金抗风险能力。作为长期资金，职业年金资金运用应着眼于长期投资价值，同时防范波动的风险。长江养老建议，将利率互换、国债期货、信用缓释工具、股指期货及其他衍生品工具纳入职业年金投资范围，作为对冲利率风险、信用风险和权益市场系统性风险的手段，平滑组合业绩，给委托人创造长期稳定、可持续性的回报。